Thay đổi động thái thị trường tiền điện tử: tại sao halving Bitcoin không còn định nghĩa chu kỳ giảm giá và tăng giá nữa

Thảo luận về việc liệu thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn giảm mạnh hay tăng trưởng mạnh mẽ, đang trở nên sâu sắc hơn trong bối cảnh những quan sát gần đây từ ngành. Lãnh đạo Gate.io Lin Han đã chỉ trích các câu chuyện phổ biến về chu kỳ bốn năm do halving của Bitcoin quyết định, mang đến những góc nhìn mới về sự tiến hóa của thị trường tài sản kỹ thuật số và sự phụ thuộc ngày càng tăng vào kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Halving Bitcoin mất đi ý nghĩa trong thực tế thị trường mới

Halving Bitcoin, trong nhiều năm được xem là yếu tố tạo chu kỳ quan trọng nhất của thị trường tiền điện tử, theo Han đã mất phần lớn ảnh hưởng của nó. Sự chuyển đổi này xuất phát từ toán học đơn giản: càng nhiều năm trôi qua, tác động tương đối của nguồn cung mới BTC trên thị trường, vốn đã tăng trưởng đáng kể, càng giảm. Han nhấn mạnh rằng trong giai đoạn đầu phát triển của ngành, các giả thuyết về siêu chu kỳ bốn năm có khả năng dự đoán thực sự, nhưng trong điều kiện hiện tại, ý nghĩa của nó là “hạn chế”.

Quan sát này có tác động sâu sắc đến các nhà đầu tư dựa trên các mô hình chu kỳ truyền thống. Bitcoin không còn hoạt động độc lập nữa, như một hệ sinh thái riêng biệt được thúc đẩy bởi các động lực nội tại. Thay vào đó, nó đã trở thành một phần của nhóm tài sản rủi ro rộng lớn hơn, di chuyển theo nhịp của các thị trường chứng khoán hiện đại và các biến động kinh tế toàn cầu.

Ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô che khuất các chu kỳ truyền thống

Lịch sử những năm gần đây xác nhận sự thay đổi của mô hình này. Năm 2020 mang đến một bước ngoặt quan trọng, phù hợp với câu chuyện của ngành – đó là sự mở rộng của tiền rẻ sau đó là hiện tượng “Mùa DeFi”. Tuy nhiên, giai đoạn phấn khích này nhanh chóng kết thúc vào năm 2022, khi nền kinh tế toàn cầu phải đối mặt với các biến động hậu-pandemic.

Khoảng thời gian từ 2022 đến 2023, Han mô tả là khá “lạnh lẽo” cho ngành. Chỉ sau khi các sản phẩm ETF được chấp thuận và kỳ vọng phục hồi kinh tế tăng lên, tâm lý thị trường mới được thắp lại vào cuối năm 2023. Những sự kiện này cho thấy, hơn halving, các yếu tố kinh tế vĩ mô – chính sách tài khóa, quyết định của các ngân hàng trung ương, dòng chảy vốn toàn cầu – đang định hình xu hướng giảm và tăng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Các kịch bản điều chỉnh: chúng ta có thể đối mặt với một đợt giảm mạnh?

Trái với các dự báo bi quan của một số nhà phân tích thị trường, Han lập luận rằng các biến động giảm sâu và đột ngột ngày càng ít khả năng xảy ra. Ngay cả khi xảy ra một đợt điều chỉnh đáng kể – giả sử giảm từ mức 100,000–120,000 đô la xuống 80,000–90,000 đô la – các mức này vẫn sẽ là các điểm hỗ trợ “tương đối cao” trong bối cảnh quỹ đạo dài hạn của Bitcoin.

Lời nhận xét này làm sáng tỏ một chiều hướng mới về biến động: các đợt điều chỉnh lớn có thể kiểm soát tốt hơn và diễn ra trong phạm vi giá cao hơn nhiều so với các chu kỳ trước.

Tín hiệu từ khối lượng giao dịch: không hoảng loạn dù có tin đồn

Vào tháng 11, đã xuất hiện các báo cáo cho thấy sự giảm mạnh về khối lượng giao dịch trên các nền tảng chính. Tuy nhiên, dữ liệu từ Gate.io, một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất, cho thấy bức tranh khác – sự giảm khối lượng là hạn chế. Quan sát này gợi ý rằng, trong khi một số lĩnh vực có thể đang chứng kiến dòng vốn quá mức rút ra, thị trường chung không rơi vào trạng thái hoảng loạn như các đợt giảm mạnh trước đây.

Rủi ro mới: bong bóng AI như một biến số đe dọa

Nhìn về phía trước, Han xác định một mối đe dọa mới đối với sự ổn định của thị trường – đó là khả năng hình thành bong bóng đầu cơ xung quanh các khoản đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Năm 2024 chứng kiến dòng vốn đổ vào các trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán, bị thúc đẩy bởi sự hưng phấn về tiềm năng biến đổi của AI.

Điểm nghịch lý là, mặc dù các tập đoàn lớn như Nvidia – những công ty hưởng lợi chính từ xu hướng này – đạt kết quả tài chính ấn tượng, lợi nhuận thực tế của nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn vẫn còn là một dấu hỏi. Sự không chắc chắn về lợi nhuận từ các khoản đầu tư vào tính toán và lưu trữ dữ liệu có thể trở thành chất xúc tác cho các biến động trong các thị trường tài sản rủi ro, bao gồm cả thị trường tiền điện tử.

Phân tích của Han cho thấy, tương lai của thị trường tiền điện tử sẽ ít phụ thuộc vào các chu kỳ halving nội tại, mà nhạy cảm hơn với các xu hướng kinh tế vĩ mô và sự phân bổ vốn toàn cầu thay đổi. Trong thực tế mới này, giảm mạnh và tăng trưởng sẽ được định nghĩa nhiều hơn bởi các động thái kinh tế hơn là các lịch trình kỹ thuật mang tính định mệnh.