## ¿Kết thúc một kỷ nguyên? 1.500 triệu đô la trong vàng token hóa thách thức vị thế của Bitcoin

Làn sóng vốn đổ vào các tài sản trú ẩn an toàn đang định hình lại bản đồ đầu tư. Với 1.500 triệu đô la chảy vào vàng token hóa, một câu hỏi khó chịu nảy sinh: Bitcoin đang mất đi sức hút, hay đơn giản chỉ đang định vị lại trong một thị trường bảo thủ hơn?

## Tại sao vàng token hóa lại tăng trưởng trong khi Bitcoin lại trì trệ

Hệ sinh thái vàng số hóa đã biến đổi đáng kể. PAXG, token chính được hỗ trợ bởi vàng, có lưu hành khoảng 1.500 triệu đô la, vượt xa đáng kể các khối lượng ghi nhận trong năm 2023 và những tuần đầu năm 2024, theo phân tích của Token Terminal.

Sự tăng trưởng này không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư khám phá ra vàng token hóa một điểm trung gian hấp dẫn: truy cập tức thì mà không cần trung gian tài chính truyền thống, thanh khoản ngay lập tức và hoạt động liên tục không gián đoạn. Khác với các thỏi vàng vật lý hoặc quỹ ETF truyền thống, phiên bản blockchain mang lại sự linh hoạt và tốc độ mà vẫn duy trì cảm giác an toàn mà kim loại quý mang lại.

Nhu cầu phản hồi theo một bối cảnh cụ thể. Với bất ổn vĩ mô và biến động liên tục trên các thị trường kỹ thuật số, các nhà đầu tư tinh vi chọn các công cụ lai kết hợp sự ổn định của vàng với hiệu quả của blockchain.

## Bitcoin chậm lại: Thật sự yếu hay hiểu lầm về các chu kỳ lịch sử?

Trong khi vàng tích lũy lợi nhuận, Bitcoin duy trì vị thế phòng thủ. Chỉ số Bitcoin/vàng đã chạm mức mà theo lịch sử trùng khớp với các đáy chu kỳ. Nhưng đây là nơi bắt đầu cuộc tranh luận.

Michael Van de Poppe, nhà phân tích thị trường crypto nổi tiếng, chẩn đoán rằng đây là sự sai lệch trong định giá hơn là rút vốn hoàn toàn: "Một cái bị định giá quá cao, cái kia bị định giá thấp. Phân tích của tôi cho thấy vàng đã đẩy giá lên quá mức, trong khi Bitcoin vẫn còn chậm lại." Quan điểm này đặt ra khả năng rằng sự chuyển dịch hiện tại có thể chỉ là tạm thời, một điều chỉnh theo chu kỳ phổ biến trong các thị trường tài sản dự trữ.

Dữ liệu lịch sử ủng hộ luận điểm này. Trong các chu kỳ trước, khi tỷ lệ Bitcoin/vàng co lại, tài sản crypto đã bật tăng mạnh mẽ ngay cả khi nhu cầu vàng giảm tốc. Điều này cho thấy sự yếu kém hiện tại của Bitcoin có thể là tương đối, chứ không mang tính cấu trúc.

## Tầm nhìn dài hạn: Bảo vệ Bitcoin dựa trên các yếu tố cơ bản

Những người ủng hộ Bitcoin lập luận rằng, quan điểm dài hạn mới là điều quyết định. Matthew Kratter, nhà phân tích có niềm tin tối đa vào Bitcoin, nhấn mạnh các yếu tố cấu trúc bị bỏ qua trong phân tích ngắn hạn: "Nguồn cung vàng chỉ tăng khoảng 1-2% mỗi năm trong nhiều thập kỷ. Vận chuyển và đảm bảo an toàn cho khối lượng lớn là chi phí rất cao, hạn chế khả năng sử dụng để giải quyết các mất cân đối thương mại toàn cầu."

Những lập luận này cho thấy rằng dù vàng đang dẫn đầu hiện tại, các đặc điểm của Bitcoin như một mạng lưới giá trị phi tập trung không ma sát vẫn còn giá trị trong các khung thời gian dài hơn.

## Thay đổi chế độ hay tạm dừng chiến thuật?

Câu hỏi cốt lõi vẫn chưa có lời giải: Liệu sự chuyển hướng sang vàng token hóa này có phải là một sự tái cấu trúc vĩnh viễn về sở thích đầu tư, hay chỉ là một giai đoạn tạm thời trong một chu kỳ lớn hơn?

Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào cách các nhà tham gia thị trường định nghĩa lại "an toàn" trong một hệ sinh thái tài chính số hóa. Hiện tại, vàng đang thắng thế ngắn hạn với mức giá ổn định và sự lựa chọn rủi ro có chọn lọc. Nhưng các luận điểm về khả năng mở rộng và động thái cung của Bitcoin vẫn còn hiệu lực trong các khung thời gian dài hơn.

Với Bitcoin đang giao dịch quanh mức $90.67K, chênh lệch Bitcoin/vàng vẫn là chỉ số quan trọng cần theo dõi. Các chu kỳ trước cho thấy khi khoảng cách này co lại tối đa, các đợt bật tăng của tài sản crypto chính thường rất đáng kể.