Khi nào cơn chảy máu sẽ dừng lại? Giải mã sự tăng đột biến gần đây của Bitcoin và ý nghĩa của nó

Thị trường tiền điện tử vừa có một cuộc phản công mạnh mẽ vào ngày 26 tháng 11. Bitcoin vượt qua mốc $90.000 một cách ấn tượng, xóa bỏ các khoản lỗ của thứ Ba và thách thức sự yếu kém thường thấy của thị trường trong kỳ nghỉ lễ, vốn thường định hình giao dịch trước Lễ Tạ ơn. Nhưng đây không chỉ là một sự bật lại ngẫu nhiên—đó là kết quả của sự hội tụ của các yếu tố thuận lợi: kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi, vốn đầu tư mới từ các tổ chức, và cấu trúc thị trường cuối cùng đang tự làm sạch chính nó.

Tiền của các Tổ chức đã trở lại hoạt động

Bằng chứng rõ ràng nhất nằm ở dữ liệu ETF. Sau nhiều tuần dòng vốn liên tục chảy ra, phá vỡ các kỷ lục lịch sử, thứ Tư đã chứng kiến một sự đảo chiều ngoạn mục. Các ETF Bitcoin hấp thụ gần $129 triệu đô la, trong khi ETF Ethereum thu hút hơn $78 triệu đô la. Solana (SOL) thu hút $53 triệu đô la và XRP cũng chiếm được $35 triệu đô la. Đây không phải là sự cân bằng lại thụ động—đây là sự phân bổ lại có chủ đích của các tổ chức, báo hiệu sự tự tin trở lại.

Ở cấp độ vi mô, các mô hình thanh lý tiết lộ cuộc đấu tranh nội bộ của thị trường: đã có tổng cộng $273 triệu đô la bị thanh lý trong vòng 24 giờ, trong đó các vị thế short chịu thiệt hại lớn nhất với $197 triệu đô la. Chỉ riêng Bitcoin đã có $86 triệu đô la bị buộc phải đóng. Nghĩa là: các nhà đầu cơ quá đà bị loại bỏ, và những người còn lại đang điều chỉnh lại vị thế của mình.

Ảnh chụp nhanh từ dữ liệu mới nhất:

• Bitcoin (BTC): $90.77K với khối lượng 24h là $762.58M
• Ethereum (ETH): $3.12K, tăng 0.38% trong 24h
• Solana (SOL): Tăng 2.27% trong 24h
• XRP: Giảm 2.43% trong 24h
• BNB: Giảm 1.30% trong 24h

Vốn hóa thị trường crypto rộng lớn hơn đã lấy lại mức 3.08 nghìn tỷ đô la, phục hồi 3% trong một ngày. Thống trị của Bitcoin tăng lên 56.5%, trong khi Ethereum giữ vững ở mức 11.5%.

Câu chuyện vĩ mô trở nên thú vị hơn

Đây là nơi câu chuyện về lãi suất quan trọng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ giảm xuống còn 216.000—mức thấp nhất kể từ giữa tháng Tư—và chỉ số PPI lõi tăng nhẹ chỉ 2.6%, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Đúng vậy, chi phí năng lượng và thực phẩm đã đẩy số liệu tổng thể cao hơn, nhưng bên dưới, áp lực lạm phát đang dịu đi.

Dữ liệu này đã thay đổi tính toán của các nhà kinh tế JPMorgan qua đêm. Một tuần trước, họ dự đoán cắt giảm lãi suất vào tháng 1. Bây giờ? Tháng 12 đã trở lại trong tầm ngắm, với kỳ vọng giảm 25 điểm cơ bản vào cả tháng 12 và tháng 1. Một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là Chủ tịch Fed New York Williams, đã công khai thể hiện sự mở lòng với các động thái trong ngắn hạn. Thông điệp đó truyền tới các nhà giao dịch ngay lập tức và định hình lại tâm lý thị trường.

Kết quả: Bitcoin tăng gần 4% trong ngày; Ethereum tăng 2%. Các altcoin đều hưởng lợi.

Chúng ta có đang thấy tín hiệu capitulation?

Nhà phân tích on-chain Ali đã chỉ ra điều quan trọng: Puell Multiple—đo lường áp lực bán của các miner so với doanh thu trung bình hàng năm—hiện ở mức 0.67. Trong lịch sử, khi chỉ số này giảm xuống dưới 0.50, thường đi kèm với đáy chu kỳ. Chúng ta chưa đến mức đó, nhưng gần rồi. Ý nghĩa? Các miner có thể đang giảm bớt việc bán ra, giảm áp lực giảm giá trên thị trường.

Dữ liệu CryptoQuant bổ sung thêm một lớp nữa. Số lượng hợp đồng mở đã giảm mạnh từ $45 tỷ đô la xuống còn $28 tỷ đô la—mức giảm mạnh nhất của chu kỳ. Thay vì hoảng loạn, đây thể hiện một “sự xả hàng đòn bẩy”: các giả định đầu cơ quá mức đang bị loại bỏ, thay thế bằng các vị thế lành mạnh hơn.

Nhà phân tích kỹ thuật Skew Δ nhận thấy biểu đồ 4 giờ của Bitcoin thể hiện sự phù hợp tích cực về cấu trúc. Đường trung bình 50EMA, RSI và Stochastic RSI đều cho tín hiệu tích cực. Mức $88,000 đóng vai trò như một mức tâm lý hỗ trợ cho phe bò; còn vùng $90,000-$92,000 là khu vực tranh chấp, nơi niềm tin bị thử thách. Phá vỡ trên mức này đòi hỏi phải có sự mua vào liên tục, chứ không chỉ là một cú tăng trong một ngày.

Các yếu tố cần lưu ý vẫn còn

Tuần lễ Tạ ơn thường xuyên thiếu thanh khoản, điều này có thể gây ra cả hai chiều: đà tăng có thể đảo chiều nhanh chóng, và các đợt giảm có thể gia tăng tốc độ. Vị thế quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch không kỳ vọng một đột phá—phần lớn các cược nằm trong khoảng $85,000-$90,000, thể hiện thái độ “chờ xem” hơn là mua vào với niềm tin vững chắc.

Theo dõi mức đóng cửa hàng tuần quanh $74,000. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới mức đó, dự kiến sẽ có áp lực điều chỉnh đáng kể. Chúng ta vẫn còn giảm khoảng 28% so với đỉnh lịch sử là $126,080, còn nhiều dư địa giảm nếu niềm tin sụp đổ.

Tóm lại: Vốn đang dịch chuyển trở lại vào crypto, các miner đang giảm áp lực cung, và kỳ vọng vĩ mô đang nghiêng về chính sách nới lỏng. Nhưng sự bền vững phụ thuộc vào việc chính sách tiền tệ thực sự có thể thực hiện được và các tổ chức có duy trì mức mua vào hay không. Một đợt bật lại trong một tuần không thể xóa bỏ nhiều tháng yếu kém.