Dòng chảy ETF Bitcoin báo hiệu sự phục hồi thận trọng bất chấp thị trường tiếp tục giảm và Ethereum gặp khó khăn

Thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc cân bằng tinh tế khi các quỹ ETF Bitcoin bắt đầu thu hút vốn mới sau một thời gian dài rút ròng mạnh mẽ. Gần mức 90.77K đô la, Bitcoin đã phục hồi một cách tinh tế, đánh dấu một sự thay đổi nhẹ trong tâm lý nhà đầu tư, mặc dù điều kiện thị trường rộng lớn vẫn còn nhiều thử thách và Ethereum vẫn đối mặt với những khó khăn liên tục.

Quy mô rút ròng gần đây

Tháng 11 năm 2025 sẽ được ghi nhận là một tháng đặc biệt khốc liệt đối với các nhà đầu tư ETF Bitcoin. Trong tổng số 11 sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay, tổng rút ròng đạt 2.59 tỷ đô la—lần rút ròng hàng tháng nghiêm trọng nhất kể từ khi BlackRock ra mắt iShares Bitcoin Trust (IBIT) vào tháng 1 năm 2024. Tổng thể ngành ETF Bitcoin ghi nhận dòng chảy rút ròng rủi ro lên tới 1.26 tỷ đô la chỉ trong tháng đó. Sản phẩm IBIT của BlackRock dẫn đầu đợt rút ròng, trong khi giá cổ phiếu của quỹ này giảm 16% xuống còn 52 đô la, mức thấp nhất kể từ tháng 4. Sự giảm này đi kèm với đỉnh điểm của tỷ lệ chênh lệch quyền chọn bán và quyền chọn mua trong 250 ngày, báo hiệu vị thế thị trường cực kỳ bi quan.

Ethereum còn dễ tổn thương hơn. Các sản phẩm tập trung vào ETH đã chịu tổng rút ròng 1.42 tỷ đô la kể từ đầu tháng 11. Quỹ Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock chứng kiến 421.4 triệu đô la rút ròng, trong khi quỹ tương ứng của Grayscale (ETHE) ghi nhận 121.8 triệu đô la rút khỏi. Sự suy giảm của các sản phẩm này phản ánh những lo ngại sâu sắc hơn về vị thế cạnh tranh của Ethereum trong một hệ sinh thái blockchain ngày càng đông đúc.

Những tín hiệu tích cực bắt đầu xuất hiện

Tình hình đã bắt đầu chậm lại. Vào ngày 20 tháng 11, dòng tiền vào ETF Bitcoin đã trở lại khi sản phẩm IBIT của BNY Mellon thu hút 60.6 triệu đô la đầu tư mới. Ngày đó, ngành đã nhận được tổng cộng 75.4 triệu đô la—một điểm chuyển đổi nhỏ nhưng ý nghĩa, cho thấy dòng vốn tổ chức đang trở lại. Việc Bitcoin vượt mức 92.000 đô la dường như đã thắp lại sự quan tâm mua vào, mặc dù mức hiện tại vẫn còn cách đỉnh đầu tháng 11 là 126.000 đô la khá xa.

Bức tranh về các tài sản kỹ thuật số lại khác biệt rõ rệt. Trong khi ETF Ethereum ghi nhận rút ròng 37.4 triệu đô la vào ngày 20 tháng 11, các token thay thế lại thu hút nhiều hơn. Các sản phẩm ETF Solana (SOL) và XRP lần lượt thu hút 23.66 triệu đô la và 118.15 triệu đô la, cho thấy dòng vốn nhà đầu tư ngày càng chọn lọc hơn và chuyển hướng sang các khoản đầu tư được cho là có giá trị.

Sự tín nhiệm của các tổ chức

Dù các số liệu về rút ròng có thể gây lo ngại, các nhà tổ chức vẫn thể hiện niềm tin vào Bitcoin. Quỹ đầu tư của Harvard đã bỏ ra $443 triệu đô la vào IBIT của BlackRock, cho thấy sự tin tưởng bền vững của các nhà đầu tư tinh vi bất chấp đợt giảm giá và biến động gần đây. Tương tự, việc MicroStrategy mua thêm 884 BTC vào kho bạc công ty càng khẳng định vai trò của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị của các tổ chức lớn.

Tâm lý thị trường và triển vọng tương lai

Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam trong Crypto đã rơi vào vùng cực đoan, một trạng thái từng đồng hành với đáy của nhiều chu kỳ thị trường. Một số nhà phân tích, bao gồm Tom Lee của Fundstrat, dự đoán Ethereum có thể bước vào một “siêu chu kỳ” tương tự như đà tăng của Bitcoin từ 2017-2021, mặc dù vẫn còn hoài nghi về khả năng ETH có thể tạo ra sự khác biệt trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng tăng từ các nền tảng layer-1 khác.

Sự bền vững của bất kỳ đợt phục hồi nào phụ thuộc vào rõ ràng về các chính sách vĩ mô. Những bất ổn liên quan đến khả năng thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn đè nặng tâm lý nhà đầu tư, và mối quan hệ truyền thống giữa Bitcoin và các tài sản trú ẩn an toàn như vàng đã yếu đi—làm phức tạp thêm câu chuyện về vai trò của Bitcoin trong danh mục đầu tư. Các dòng chảy quốc tế cho thấy bức tranh hỗn hợp: trong khi các ETF đa tài sản kỹ thuật số của Đức thu hút 13.2 triệu đô la mới, các sản phẩm chủ lực của Mỹ vẫn chịu áp lực liên tục.

Tiếp theo là gì

Hoạt động của ETF Bitcoin sẽ tiếp tục là chỉ số quan trọng cho khẩu vị của các tổ chức và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân. Các dòng chảy gần đây là tích cực nhưng vẫn còn sơ khai. Để một kịch bản tăng giá thực sự có thể tái lập, thị trường cần có các tín hiệu vĩ mô rõ ràng hơn và sự phục hồi của điều kiện thanh khoản mạnh mẽ hơn. Cho đến lúc đó, các nhà tham gia sẽ phải cân nhắc giữa chốt lời và bắt đáy—một mâu thuẫn có khả năng định hình độ biến động trong những tuần cuối cùng của năm.