Cổng thanh khoản sắp mở, ba phương án chính trong cuộc họp FOMC đêm nay và cuộc chiến sinh tử của thị trường tiền mã hóa

FOMC của ngã ba quyết định

Đêm ngày 11 tháng 12 theo giờ Đông Á, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tổ chức cuộc họp lãi suất cuối cùng trong năm. Thị trường gần như đã thống nhất — phạm vi mục tiêu của quỹ liên bang có khả năng giảm 25 điểm cơ bản từ 3.75%-4.00% xuống còn 3.50%-3.75%, hoàn thành vòng hạ lãi suất thứ ba kể từ tháng 9.

Nhưng thực sự lo lắng không phải là có hay không có việc hạ lãi suất, mà là thái độ chính sách đằng sau lần giảm này. Các ủy viên trong nội bộ đã xuất hiện những bất đồng rõ rệt: một bên cho rằng dữ liệu việc làm yếu đi, rủi ro suy thoái tăng lên, cần phải nới lỏng hơn nữa; bên kia vẫn kiên trì với mục tiêu lạm phát cốt lõi vẫn cao hơn 2%, đề xuất duy trì lãi suất cao để ngăn chặn giá cả phản hồi. Sự đối lập này càng trở nên gay gắt trong giai đoạn dữ liệu trống (chính phủ tạm dừng hoạt động khiến dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn công bố), làm tăng khó khăn trong việc truyền đạt chính sách.

Khởi đầu tháng 10 và những khúc mắc hiện tại

Nhìn lại cuộc họp tháng 10, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện cả việc hạ lãi suất và ngừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán, có vẻ như là một sự kết hợp ôn hòa, nhưng lại bị Chủ tịch Powell làm nguội đi — ông liên tục nhấn mạnh rằng việc giảm lãi trong tháng 12 không phải là điều chắc chắn, công khai tiết lộ rằng trong nội bộ ủy ban tồn tại những ý kiến trái chiều mạnh mẽ. Kết quả là đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ lại tăng, thị trường chứng khoán và tài sản mã hóa sau khi tăng mạnh đã nhanh chóng điều chỉnh lại.

Hiện nay, các quan chức vẫn còn nhiều ý kiến hỗn loạn: Chủ tịch Fed New York ủng hộ tiếp tục điều chỉnh, trong khi Fed Boston, Kansas City liên tục nhắc nhở về rủi ro lạm phát dai dẳng. Goldman Sachs dự đoán rằng biểu đồ điểm sẽ điều chỉnh nhẹ mức lãi suất trung hạn sau 2026, ngụ ý rằng thị trường không nên coi lần hạ lãi này là bắt đầu của một chu kỳ nới lỏng mới.

Ba số phận của Bitcoin

Bitcoin đã giảm khoảng 30% kể từ đỉnh tháng 10, hiện dao động quanh mức 90.000 USD. Đà chảy vào ETF rõ ràng đã chậm lại, một số tổ chức bắt đầu điều chỉnh dự báo. Kết quả cuộc họp này sẽ quyết định hướng đi tiếp theo.

Tình huống 1 (Khả năng cao nhất): Hạ lãi thận trọng theo chiều hướng hawkish Lãi suất giảm đúng dự kiến 25 điểm cơ bản, nhưng biểu đồ điểm thể hiện sự thận trọng về số lần giảm trong tương lai, Powell nhấn mạnh sẽ dựa vào dữ liệu. Thị trường ngắn hạn có thể mua vào kỳ vọng giảm lãi, Bitcoin có thể thử thách mức kháng cự gần đỉnh cũ, nhưng khi lợi suất trái phiếu dài hạn ổn định hoặc tăng nhẹ, lãi suất thực tăng trở lại, khả năng lưỡng lự này sẽ cao hơn xu hướng tăng rõ rệt. Chuyển hướng dự kiến về thanh khoản sẽ là biến số then chốt.

Tình huống 2 (Ít khả năng hơn, gây bất ngờ): Giảm lãi rõ ràng theo hướng ôn hòa Ngoài việc giảm lãi, biểu đồ điểm sẽ điều chỉnh mạnh trung tâm lãi suất trung hạn, cho thấy còn hơn hai lần giảm nữa sau 2026, tuyên bố chính thức sẽ tăng cường cam kết về dự trữ thặng dư. Điều này tương đương như cắt thêm một dao lãi suất và đảo chiều thanh khoản, thực sự có lợi cho tất cả các tài sản dài hạn. Bitcoin sau khi giữ vững quanh 90.000 USD có thể thử thách mốc 100.000 USD, Ethereum và các giao thức DeFi, Layer 2 chính có thể có lợi nhuận vượt trội nhờ dòng chảy thanh khoản trên chuỗi.

Tình huống 3 (Rủi ro): Duy trì kỳ vọng lãi suất cao Fed chọn tạm dừng giảm lãi, hoặc dù giảm nhưng nâng cao đáng kể lãi suất dài hạn, thu hẹp không gian giảm trong tương lai, phát đi tín hiệu lãi suất cao sẽ kéo dài hơn nữa. USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, tất cả các tài sản không có dòng tiền đều chịu áp lực. Bitcoin đã trải qua điều chỉnh, dòng vốn giảm dần, sẽ đối mặt với rủi ro tìm kiếm hỗ trợ mới về mặt kỹ thuật, các altcoin đòn bẩy cao dễ bị thanh lý hơn.

Nhịp điệu và các mốc thời gian

Đêm họp FOMC luôn theo cùng một nhịp điệu. Sau khi công bố quyết định, giờ đầu tiên là chiến trường của cảm xúc và thanh khoản, các cây nến biến động mạnh nhưng hướng đi không ổn định; xu hướng thực sự sẽ rõ ràng sau khi họp báo kết thúc, biểu đồ điểm và dự báo kinh tế được tiêu hóa đầy đủ, rồi dần dần hình thành trong 12-24 giờ tiếp theo.

Quyết định lãi suất quyết định nhịp điệu hiện tại, hướng của thanh khoản có thể quyết định phần còn lại của chu kỳ này.