Việc siết chặt khai thác của Trung Quốc phơi bày ngã rẽ của Bitcoin vào năm 2026: Bán tháo bắt buộc vs Mua vào của các tổ chức lớn

Khi chúng ta bước vào năm 2026, Bitcoin đang bị mắc kẹt giữa hai lực lượng đối lập có thể định hình quỹ đạo của nó trong năm tới. Bức tranh trông có vẻ phức tạp: các nhà nắm giữ BTC đang gặp khó khăn, các thợ mỏ đang chịu áp lực, nhưng dòng tiền tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào. Sự chia rẽ này kể một câu chuyện vượt ra ngoài các câu chuyện giảm giá hoặc tăng giá đơn thuần.

Áp lực tại Tân Cương: Tại sao việc đàn áp khai thác của Trung Quốc lại quan trọng

Việc siết chặt hoạt động khai thác tại Tân Cương gần đây đã tạo ra những ảnh hưởng lan rộng trên toàn mạng lưới Bitcoin. Khoảng 1,3 GW công suất khai thác đã ngừng hoạt động, tương đương với 400.000 thiết bị khai thác ngắt kết nối khỏi lưới điện. Đối với một mạng lưới dựa trên phân quyền, việc tập trung ảnh hưởng từ một khu vực duy nhất làm nổi bật một điểm yếu nghiêm trọng.

Các con số kể câu chuyện rõ ràng. Tỷ lệ hashrate của Bitcoin giảm khoảng 8% trong chưa đầy một tuần—từ 1,12 tỷ TH/s xuống còn 1,07 tỷ TH/s. Vì Trung Quốc chiếm khoảng 14% tổng sức mạnh băm toàn cầu, việc đàn áp tại đó gây ra những chấn động trong kinh tế khai thác trên toàn thế giới. Hasrate thấp hơn có thể nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng tác động thực tế rất đơn giản: lợi nhuận của các thợ mỏ đang bị siết chặt, và nhiều người buộc phải bán holdings của mình chỉ để duy trì hoạt động.

Chứng cứ trên chuỗi xác nhận điều này. Các sàn giao dịch châu Á liên tục bán ra trong suốt quý 4, trong khi các nhà nắm giữ dài hạn đã dần tăng lượng phân phối trong vài tuần qua. Áp lực này rõ ràng đến từ châu Á.

Cú sốc cung: Khi các nhà nắm giữ trở thành người bán

Động thái cung của Bitcoin đã thay đổi rõ rệt. Tỷ lệ BTC có lãi đã giảm mạnh từ 98% trước đợt giảm giá xuống còn khoảng 63% hiện tại—một sự co hẹp biên lợi nhuận đau đớn buộc các bên tham gia thị trường phải đưa ra các quyết định khác nhau.

Các thợ mỏ nằm ở trung tâm của cú siết này. Với hashrate giảm khoảng 8%, vị thế ròng của họ đã chuyển sang tiêu cực, nghĩa là bán nhiều hơn tích trữ. Đây không phải là hoảng loạn—đây là phép tính. Khi doanh thu của bạn giảm mà chi phí vận hành vẫn cố định, bạn phải bán để bù đắp chênh lệch. Đó là bán bắt buộc, không phải do sợ hãi.

Điều đáng chú ý là áp lực bán này không dường như xuất phát từ niềm tin hay hoảng loạn. Thay vào đó, nó phản ánh các nhà khai thác và nhà nắm giữ dài hạn đang quản lý vị thế trong bối cảnh kinh tế khó khăn. Chỉ số lợi nhuận chưa thực hiện (NUPL) của mạng lưới Bitcoin (đang ở vùng âm sâu, tạo ra một giai đoạn gần như là capitulation về mặt kỹ thuật.

Câu chuyện ngược lại của các tổ chức

Tuy nhiên, đây là nơi câu chuyện trở nên thú vị. Trong khi châu Á chứng kiến các khoản thanh lý bắt buộc, Hoa Kỳ lại kể một câu chuyện khác. Các ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ vừa ghi nhận dòng vốn vào lớn nhất trong hơn một tháng, thu hút )triệu đô la. Các nhà tổ chức không rút lui—họ đang tham gia.

Sự phân kỳ này cực kỳ quan trọng. Vốn lớn chưa cạn kiệt. Việc rút lui không giống như bán hoảng loạn; nó giống như một sự điều chỉnh hoặc cân bằng lại hợp lý. Các tổ chức mua mạnh mẽ trong khi các thợ mỏ khu vực bán tháo cho thấy việc chuyển giao quyền sở hữu từ tay yếu sang tay mạnh hơn. Điều này theo lịch sử thường là dấu hiệu của một đợt tăng bền vững, chứ không phải giảm sâu kéo dài.

Chuẩn bị cho 2026: Bán bắt buộc gặp gỡ nhu cầu của các tổ chức

Hiệu suất của Bitcoin trong năm 2026 có thể phụ thuộc vào lực lượng nào chiếm ưu thế. Trong ngắn hạn, nó đối mặt với các trở ngại từ áp lực cung do châu Á gây ra. Các thợ mỏ cần bán, các nhà nắm giữ dài hạn đang giảm tiếp xúc, và các quy định khu vực ngày càng thắt chặt giữ chặt nguồn cung.

Nhưng dữ liệu ETF cho thấy các tổ chức xem đây là một cơ hội, không phải là một cái bẫy. Việc mua liên tục của họ chống lại các đợt bán bắt buộc tạo ra điều kiện để các nhà giao dịch gọi là “lắc bỏ các tay yếu.” Sức yếu hiện tại của giá không phải là dấu hiệu của sự capitulation rộng rãi—nó là dấu hiệu của một quá trình cân bằng lại cấu trúc, nơi các nhóm khác nhau phải đối mặt với các áp lực khác nhau.

Triển vọng của Bitcoin năm 2026 phụ thuộc vào việc phân chia này duy trì: bán bắt buộc tiếp tục từ các thợ mỏ và các nhà nắm giữ dựa vào châu Á gặp phải nhu cầu liên tục từ các tổ chức phương Tây. Nếu động thái này kéo dài, nỗi đau ngắn hạn có thể tạo ra cơ hội trung hạn lớn khi nguồn cung thắt chặt và người mua tích trữ ở mức giá thấp hơn.