Cuộc tranh luận về lợi nhuận từ stablecoin trở thành yếu tố quyết định, thời điểm thông qua dự luật tiền điện tử của Mỹ đang cấp bách

【区块律动】华尔街机构伯恩斯坦最新发布的分析报告揭示了一个令人担忧的现象：美国推进加密市场结构法案的时间窗口正在快速缩小。分析师Gautam Chhugani指出，真正的症结不在《Clarity法案》涉及的数字商品定义或DeFi监管方式，这些问题虽有分歧但不至于成为主要障碍。

真正的麻烦来自于另一个方向——银行业与加密行业在稳定币收益问题上的激烈对峙。这里面有个复杂的背景：去年特朗普政府签署的《GENIUS法案》禁止稳定币发行商直接向用户支付收益，但允许加密平台通过关联方向用户分配收益（通常年化2%-4%）。

银行业的逻辑很直接——他们把这些收益激励看作对传统存款的致命威胁。考虑到稳定币市场当前规模已超过2750亿美元，还有可能增长至数万亿级别，这块领域被列为"系统重要性"，银行业的担忧并非杞人忧天。

加密行业则站在另一个角度。他们认为重新讨论这个议题形同推翻已有的立法妥协，这种做法既反竞争又违背自由市场原则。更关键的是，如果不能维持现有的收益安排，可能动摇整个稳定币生态的激励结构。

问题在于，双方都把这视为不可退让的红线。伯恩斯坦的分析警告说，若短期内无法达成妥协，法案推迟甚至失败的风险将大幅上升。时间节点同样紧张——该法案最晚需在2026年第二季度前取得实质性进展，否则中期选举的政治变化可能彻底改变局面。

虽然特朗普政府当前展现出亲加密的立场，为行业创造了有利环境，但Chhugani强调，这个收益争议若继续升温，推进动力仍可能陷入停滞。用他的话说，现在正处于"关键窗口期"——留给各方谈判和妥协的时间不多了。