Zaidi trở lại CFTC với vai trò cố vấn chính: Điều này có ý nghĩa gì đối với hợp đồng tương lai tiền điện tử?

Ủy viên CFTC, Summer K. Mersinger, đã đưa ra một quyết định gây ảnh hưởng đến các thị trường tài sản kỹ thuật số. Amir Zaidi, người trước đây giám sát việc ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin từ năm 2010 đến 2019, trở lại cơ quan với vai trò trưởng phòng tham mưu. Động thái này đặt một chuyên gia hàng đầu gần các quyết định điều chỉnh quan trọng nhất.

Tại sao sự thay đổi nhân sự này lại quan trọng?

Trong lĩnh vực quản lý tài chính, các bổ nhiệm không bao giờ là ngẫu nhiên. Zaidi không phải là người mới trong lĩnh vực tiền điện tử; công việc trước đây của ông bao gồm giám sát trực tiếp cách các hợp đồng tương lai Bitcoin đầu tiên phát triển kể từ khi được CFTC phê duyệt vào năm 2017. Điều này có nghĩa là ông có kinh nghiệm thực tiễn đối mặt với những thách thức thực tế phát sinh khi các phái sinh của tài sản kỹ thuật số gia nhập thị trường có quy định.

Các nhà tham gia thị trường đã nhận thấy điều này. Kinh nghiệm giám sát thường dẫn đến sự thay đổi trong ưu tiên thực thi và cách diễn giải các quy định hiện có. Với người như Zaidi tư vấn trực tiếp cho ủy viên Mersinger, khả năng cao chúng ta sẽ thấy các cách tiếp cận dựa trên kiến thức kỹ thuật hơn đối với hợp đồng tương lai tiền điện tử và các phái sinh liên quan.

Triết lý điều chỉnh đằng sau việc bổ nhiệm

Summer Mersinger đã xây dựng danh tiếng là một nhà điều chỉnh tìm kiếm sự cân bằng. Bà không phản đối đổi mới, nhưng cũng không nhắm mắt trước các rủi ro. Các phát biểu công khai của bà liên tục nhấn mạnh sự cần thiết của các khung pháp lý rõ ràng cho thị trường, giám sát phù hợp với rủi ro thực tế và bảo vệ nhà đầu tư.

Việc chọn Zaidi củng cố tầm nhìn này. Cả hai hiểu rằng tiền điện tử không phải là xu hướng nhất thời, mà là một lĩnh vực đòi hỏi sự tổ chức có trách nhiệm. Sự lựa chọn này cho thấy ủy viên Mersinger dự định đi sâu hơn vào cách CFTC xử lý các hợp đồng tương lai tiền điện tử khi ngành này phát triển.

Bối cảnh điều chỉnh: chúng ta đang ở đâu?

Từ năm 2017, các hợp đồng tương lai Bitcoin do CFTC phê duyệt đã mở ra các sản phẩm mới. Sau đó là hợp đồng tương lai Ethereum. Rồi đến các quyền chọn trên chính các tài sản này. Khối lượng giao dịch tăng theo cấp số nhân, cùng với đó là độ phức tạp trong việc giám sát các thị trường này.

CFTC duy trì quyền hạn rõ ràng về các phái sinh, trong khi SEC tập trung vào token có thể được phân loại là chứng khoán. Sự phân chia này, mặc dù hợp lý về lý thuyết, nhưng gây ra xung đột trong thực tế. Zaidi, người đã trải qua những căng thẳng này, giờ đây sẽ ở vị trí giúp ủy viên điều hướng các giới hạn mờ nhạt này.

Những gì có thể thay đổi trong ngắn hạn

Sự trở lại của Zaidi có thể dự báo một số phát triển:

• Hướng dẫn chính sách mới dành riêng cho các sản phẩm phái sinh mới nổi từ tài sản kỹ thuật số
• Xem xét lại các yêu cầu về lưu ký và thanh toán để đảm bảo chúng phù hợp với công nghệ
• Tăng cường phối hợp quốc tế về các vấn đề phái sinh xuyên biên giới
• Các hành động thực thi chính xác hơn nhằm chống thao túng thị trường trong hợp đồng tương lai tiền điện tử

Một cơ quan quản lý có đội ngũ kỹ thuật mạnh thường làm điều này trước khi hành động. Các nhà quan sát thị trường nên chú ý đến các thông báo chính sách trong những tháng tới.

Kinh nghiệm đặc thù mà Zaidi mang lại

Trong lần đầu làm việc tại CFTC, Zaidi không chỉ giám sát; ông còn tích cực tham gia vào các quyết định quan trọng:

• Đánh giá rủi ro của các hợp đồng phái sinh tiền điện tử đầu tiên
• Giám sát thị trường để phát hiện hành vi thao túng
• Phối hợp với các sàn giao dịch như CME Group và Cboe Global Markets
• Phát triển các khung pháp lý cho các sản phẩm hoàn toàn mới

Loại kinh nghiệm vận hành này hiếm gặp trong giới điều chỉnh. Hầu hết các quan chức đều đến với các góc nhìn lý thuyết. Zaidi mang theo ký ức về cách các thị trường này hoạt động thực sự dưới áp lực.

Điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch và sàn giao dịch?

Đối với những người vận hành hợp đồng tương lai tiền điện tử, sự thay đổi này báo hiệu một số điều. Thứ nhất, CFTC sẽ vẫn là một cơ quan tích cực và có thẩm quyền trong lĩnh vực này. Sẽ không có khoảng trống giám sát hay bỏ rơi ngành. Thứ hai, các quy tắc có thể sẽ được điều chỉnh dựa trên những bài học tích lũy từ năm 2017.

Các sàn giao dịch đã dự đoán các động thái này. Sự rõ ràng về quy định là điều họ đánh giá cao nhất. Với một cố vấn hiểu sâu về hoạt động của họ, hy vọng các hướng dẫn mới sẽ vừa thực tế vừa bảo vệ.

Nhìn lại lịch sử: tại sao 2017 lại là điểm đột phá

Khi CFTC phê duyệt các hợp đồng tương lai Bitcoin đầu tiên vào tháng 12 năm 2017, đó là một cột mốc. Lần đầu tiên, một tài sản hoàn toàn mới gia nhập các thị trường chính thức có quy định. Quá trình phê duyệt đòi hỏi các đánh giá cẩn thận về thao túng thị trường, lưu ký và thanh toán.

Zaidi đã có mặt đó. Ông chứng kiến bitcoin từ mức 1.000 USD lên 19.000 USD trong nhiệm kỳ của mình tại cơ quan. Ông thấy các sàn giao dịch truyền thống bắt đầu chấp nhận các sản phẩm này. Và quan sát cách các nhà giao dịch điều chỉnh chiến lược của họ.

Bối cảnh lịch sử đó giờ đây là một lợi thế điều chỉnh. Mersinger có thể tiếp cận người đã sống trong quá trình chuyển đổi của ngành từ bên trong tổ chức.

Phối hợp điều chỉnh: CFTC vs SEC

Một khía cạnh quan trọng mà Zaidi sẽ phải điều hướng là sự phối hợp với SEC. Cả hai cơ quan đều có thẩm quyền về các khía cạnh khác nhau của tài sản kỹ thuật số. Sự phân chia này đôi khi gây ra nhầm lẫn, đặc biệt khi một tài sản chạm vào nhiều danh mục quy định.

Kiến thức của Zaidi về các giới hạn giữa các thẩm quyền sẽ rất có giá trị. Ông đã đàm phán về các giới hạn này trước đây. Sự trở lại của ông cho thấy CFTC đang chuẩn bị cho các rõ ràng hơn về việc ai giám sát cái gì trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Những gì sắp tới: chính sách và thị trường

Trong 12 đến 18 tháng tới, sẽ có nhiều điều đáng chú ý. Các thông báo chính sách của CFTC về hợp đồng tương lai tiền điện tử có thể bao gồm từ các loại sản phẩm mới đến các thay đổi về yêu cầu ký quỹ và thanh toán. Khung pháp lý cũng có thể thay đổi; Quốc hội vẫn đang tranh luận về cách làm rõ quyền hạn điều chỉnh đối với tài sản kỹ thuật số.

Với sự kết hợp độc đáo giữa kinh nghiệm kỹ thuật và nhạy cảm điều chỉnh, Zaidi sẽ nằm trung tâm của các cuộc thảo luận này. Ảnh hưởng của ông có thể định hình không chỉ các hành động của CFTC mà còn các khuyến nghị mà cơ quan này trình bày cho các nhà lập pháp.

Kết luận: một bước đi tính toán

Việc bổ nhiệm Amir Zaidi làm trưởng phòng tham mưu không chỉ là một thay đổi hành chính. Nó thể hiện cam kết của ủy viên Mersinger trong việc nâng cao kinh nghiệm kỹ thuật trong CFTC. Đây là một bước đi nhằm tổ chức nghiêm túc việc giám sát các hợp đồng tương lai tiền điện tử.

Đối với thị trường, điều này có nghĩa khả năng cao các khung pháp lý mới sẽ vừa tinh vi vừa khả thi. Đối với đổi mới sáng tạo, điều này có nghĩa một người hiểu rõ ngành đang ở vị trí tư vấn về cách cân bằng giữa bảo vệ và tiến bộ.

Các tài sản kỹ thuật số đã không còn là lĩnh vực ngoại vi nữa từ nhiều năm trước. Việc bổ nhiệm này thừa nhận thực tế đó một cách rõ ràng.