Các tổ chức dự trữ tài sản số năm 2026 đối mặt với làn sóng hợp nhất: Các nhà quản lý dự đoán mua lại sẽ trở thành chủ đề cốt lõi

Ngành dự trữ tài sản kỹ thuật số đang chuẩn bị cho sự định hình lại lớn của ngành vào năm 2026, với xu hướng hợp nhất thông qua sáp nhập và mua lại nổi lên như một đặc điểm chính nếu điều kiện pháp lý vẫn thuận lợi. Sau sự biến động của thị trường năm 2025 sau một năm đột phá về việc chấp nhận rộng rãi, các nhà lãnh đạo chiến lược dự trữ hiện đang định vị bản thân để đón đầu những biến đổi dự kiến phía trước.

Hợp nhất như một sự làm rõ thị trường

Theo Tyler Evans, Giám đốc Đầu tư tại KindlyMD (một công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số niêm yết trên Nasdaq đã hoàn tất quá trình hợp nhất với Nakamoto Holding Company vào tháng 8), năm tới sẽ buộc các nhà tham gia thị trường phải đưa ra các lựa chọn rõ ràng. “Các nhà tham gia thị trường sẽ phát triển những niềm tin sắc nét hơn về các tổ chức dự trữ nào cuối cùng sẽ chiến thắng,” Evans lưu ý, nhấn mạnh rằng các hoạt động sáp nhập và mua lại sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định các người chiến thắng trong một bối cảnh ngày càng cạnh tranh.

Sự giám sát của các tổ chức đang gia tăng trên toàn ngành. Hyunsu Jung, CEO của Hyperion DeFi—đơn vị dự trữ cho hệ sinh thái Hyperliquid—nhận định rằng các nhà đầu tư tinh vi đang áp dụng các tiêu chí đánh giá mới đối với các tổ chức dự trữ tài sản kỹ thuật số. Jung nhấn mạnh rằng giá trị tạo ra từ tổ chức phải là thước đo tối thượng: “Các nhà đầu tư sẽ ngày càng đánh giá các tổ chức dự trữ dựa trên đóng góp thực tế của họ vào sự phát triển của hệ sinh thái và khả năng tạo ra dòng doanh thu bền vững.”

Nghịch lý định giá hạn chế hợp nhất quy mô lớn

Trong khi tâm lý hợp nhất đang gia tăng, hoạt động sáp nhập thực tế có thể bị hạn chế bởi cơ chế định giá. Rudick, Giám đốc Chiến lược tại Upexi (quản lý hơn $250 triệu USD trong các khoản nắm giữ SOL), trình bày một góc nhìn tinh tế. Ông dự đoán các hành động doanh nghiệp chọn lọc tập trung vào tối ưu hóa lợi nhuận và các kênh doanh thu thay thế, nhưng đặt câu hỏi liệu hợp nhất quy mô lớn có thực sự xảy ra hay không.

Phân tích của ông tập trung vào khung mNAV (giá trị tài sản ròng thị trường): các nhà bán có ít động lực để thoái vốn dưới mức 1x mNAV vì họ có thể thanh lý các khoản nắm giữ theo giá thị trường hiện tại, trong khi các nhà mua lại đối mặt với logic ngược lại—mua các tổ chức dự trữ trên mức 1x mNAV ít hợp lý hơn khi có thể mua trực tiếp tài sản theo giá thị trường. Sự lệch lạc cấu trúc này đóng vai trò như một giới hạn tự nhiên đối với hoạt động giao dịch.

Tuy nhiên, Rudick thừa nhận một điểm quan trọng: vì nhiều tổ chức dự trữ tài sản kỹ thuật số hiện đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với mNAV, các phương tiện đầu tư cơ hội có thể tìm thấy các điểm vào hấp dẫn vào năm 2026, có khả năng thúc đẩy các bước đi chiến lược của các nhà phân bổ vốn tích cực nhằm mục tiêu các tổ chức dự trữ bị định giá thấp.