Nghịch lý Ethereum: 18 tỷ đô la bị đốt cháy, trong khi nguồn cung ETH vẫn tiếp tục tăng

Skąd się bierze inflacja pomimo EIP-1559?

Od czasów wdrożenia EIP-1559 w sierpniu 2021 roku Ethereum wprowadził mechanizm bezpowrotnego usuwania opłat transakcyjnych z obiegu. Od tamtej pory usunięto 6,1 miliona ETH, co przy aktualnym kursie $3.11K stanowi wartość około 18 miliardów dolarów. To imponujący wynik dla mechanizmu deflacyjnego – ale okazuje się, że to połowa historii.

Tutaj pojawia się niezgodność, która zaskakuje wielu obserwatorów. Mimo masywnego zniszczenia tokenów, całkowita ilość ETH w cyrkulacji wciąż rośnie. Jak to możliwe?

Odpowiedź leży w systemie Proof-of-Stake (PoS), który Ethereum przyjął w 2022 roku. Zamiast wydobywania (jak w Proof-of-Work), walidatorzy otrzymują nagrody w postaci nowych tokenów ETH za zabezpieczenie sieci. W rezultacie od czasów hard forka London do systemu dodano około 4 milionów ETH – niemal tyle samo, ile spalono.

Matematyka inflacji: dlaczego emisja wciąż góruje

Chociaż EIP-1559 wyznacza kierunek deflacyjny, w praktyce emisja nowych ETH jako nagród dla walidatorów często przewyższa tempo spalania opłat transakcyjnych. Szczególnie w okresach, gdy aktywność na sieci maleje, spalane opłaty nie wystarczają, aby skompensować nowe emitowane tokeny.

Wynik? Ethereum utrzymuje dodatnią inflację netto na poziomie około 0,8% rocznie. To dużo mniej niż w czasach PoW, ale nadal oznacza, że podaż rośnie, a nie maleje.

Tempo spalania również zależy od intensywności użytkowania sieci. W szczytowych okresach 2021 i 2022 roku burnowanie przyspieszało dzięki ogromnym wolumenom transakcji na platformach takich jak OpenSea czy Uniswap. Sam OpenSea, jako wiodąca platforma NFT, wyeliminował setki tysięcy ETH. Jednak gdy aktywność słabnie – jak to się stało w 2025 roku – deflacyjny efekt również słabnie.

Fusaka zmieni regułę gry?

Najnowsza aktualizacja Ethereum o nazwie Fusaka przynosi znaczące ulepszenia wydajności sieci. Rozwiązanie otwiera drzwi dla szerszego wdrażania warstw Layer 2 i rollupów, co powinno obniżyć koszty transakcji i przyciągnąć nowych użytkowników.

Jeśli Fusaka rzeczywiście ożywi ekosystem i zwiększy wykorzystanie sieci, konsekwencje będą znaczące dla dynamiki podaży. Wyższe wolumeny transakcji oznaczają wyższe opłaty, a to bezpośrednio przełoży się na większe spalanie ETH. W scenariuszu byka tempo spalania mogłoby przewyższyć emisję PoS, czyniąc Ethereum wreszcie deflacyjnym.

Jednak efekty będą widoczne dopiero w średnim terminie. Do końca 2025 roku prognozy analityków znacznie się różnią – od scenariuszy stabilizacji wokół 3000 dolarów po bardziej pesymistyczne wizje, jeśli Ethereum nie zdoła się wyróżnić na tle konkurencji takich jak Solana.

Kluczowe pytanie: deflacja czy dalsze wzrosty?

Ethereum spalił tokeny o astronomicznej wartości 18 miliardów dolarów, a mimo to jego podaż rośnie. To nie jest błąd – to rezultat skomplikowanej interakcji między mechanizmem EIP-1559 a systemem Proof-of-Stake. Obie strony znajdują się w dynamicznej równowadze, gdzie aktywność sieci jest kluczowym warunkiem.

Przyszłość będzie zależeć od tego, czy Ethereum potrafi przyciągnąć masową adopcję i utrzymać wysoką aktywność. Jeśli ekosystem się rozwijać, spalanie może wreszcie przewyższyć emisję, otwierając drogę do rzeczywistej deflacji ETH.