#比特币宏观资产属性 Bitcoin tăng trưởng 27701% trong 10 năm quả thực ấn tượng, nhưng đằng sau con số này đáng để xem xét kỹ lưỡng.

Việc tranh luận về khung thời gian 10 năm so với 4 năm về cơ bản là vô nghĩa—chủ yếu là do sự khác biệt trong cơ chế cung cấp. Giá vàng bạc dài hạn đều hướng về chi phí sản xuất, phía cung sẽ mở rộng khi giá tăng; trong khi giới hạn cố định 21 triệu Bitcoin quyết định tính khan hiếm của nó hoàn toàn khác biệt. Đây không chỉ là cuộc đua về tỷ lệ tăng trưởng đơn thuần, mà là sự khác biệt căn bản giữa các loại tài sản.

Điều đáng chú ý hơn là hiện tượng năm 2025—giá kim loại quý đạt đỉnh mới trong khi Bitcoin tương đối ổn định, đồng thời chỉ số USD giảm gần 10%. Mâu thuẫn này hướng đến điều gì? Theo logic của Arthur Hayes, chính sách nới lỏng của Fed + đồng USD mất giá cùng lúc nên đẩy giá tất cả các tài sản khan hiếm lên. Nhưng hiện tại vàng bạc đang tăng giá, Bitcoin đang đi ngang. Điều này cho thấy thị trường có thể đang định giá lại kỳ vọng rủi ro của các tài sản, hoặc phân bổ thanh khoản vĩ mô đang có sự thay đổi mang tính cấu trúc.

Điểm quan sát tiếp theo: tốc độ đồng USD tiếp tục mất giá, khả năng duy trì của chênh lệch giá kim loại quý, và sự thay đổi trong phân bổ vốn của các tổ chức giữa các tài sản khan hiếm. Đây mới là những tín hiệu then chốt để đánh giá hiệu suất của Bitcoin trong giai đoạn tiếp theo.