Ethereum và Bitcoin: tại sao chu kỳ bốn năm sắp bị phá vỡ (và ý nghĩa của nó đối với các khoản đầu tư của bạn)

Thị trường tiền điện tử đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Trong khi nhiều nhà đầu tư đã từ bỏ sau hiệu suất kém của năm 2025, các nhà phân tích thận trọng hơn đang nhận thấy các tín hiệu có thể báo hiệu một sự đột phá về cấu trúc so với các mô hình giá lịch sử.

Trong hội nghị blockchain tổ chức tại Dubai đầu tháng 12, Tom Lee và nhóm của BitMine đã trình bày một phân tích hệ thống về cách thị trường crypto đang bước vào một giai đoạn mới. Điểm trung tâm không chỉ liên quan đến giá cả, mà còn là một sự thay đổi căn bản trong các yếu tố nền tảng của thị trường.

Token hóa như chủ đề chính của năm 2025

Chủ đề chính của năm nay không phải là đầu cơ truyền thống, mà là token hóa. Hiện tượng này đại diện cho ngành tài chính những gì ChatGPT đã làm cho trí tuệ nhân tạo: một khoảnh khắc nhận thức đột ngột.

Wall Street đã nhận ra rằng chỉ cần token hóa các tài sản truyền thống — từ đô la đến bất động sản, từ cổ phiếu đến trái phiếu — có thể tạo ra dòng thu nhập khổng lồ. Quy mô của thị trường tiềm năng rất ấn tượng: ngành tài chính toàn cầu trị giá gần 10.000 tỷ đô la.

Dù tâm lý bi quan đã lan rộng từ tháng 10, các yếu tố nền tảng vẫn còn mạnh mẽ. Các tổ chức tài chính không giảm tốc các kế hoạch token hóa của họ — ngược lại, còn đẩy nhanh hơn. Điều này cho thấy thời điểm của chu kỳ truyền thống có thể ít quan trọng hơn những gì phần lớn các nhà phân tích nghĩ.

Đáy của thị trường: thực sự đã đến?

Theo phân tích kỹ thuật do các chuyên gia như Tom DeMark thực hiện — một trong những nhà định thời thị trường huyền thoại trong lịch sử — dữ liệu cho thấy ethereum đã chạm đáy. Nhóm nghiên cứu crypto đã quan sát thấy một sự thay đổi đáng kể trong các mẫu tích trữ của ethereum.

Năm tuần trước, theo các tín hiệu kỹ thuật, tốc độ mua vào đã giảm mạnh xuống còn 50.000 đơn vị mỗi tuần. Tuy nhiên, từ vài tuần trở lại đây, nhóm đã bắt đầu mua tích cực trở lại, với khối lượng gấp đôi — gần 100.000 ETH trong tuần trước. Sự thay đổi chiến thuật này phản ánh sự tự tin mới vào xu hướng giá tương lai của ethereum.

Hành vi của các insider thường cho thấy rõ hơn các ý kiến của các nhà phân tích. Khi các nhà nắm giữ lớn bắt đầu tích trữ tích cực trở lại, thường có nghĩa là tâm lý bi quan đã phản ánh vào giá cả trên thị trường.

Sự đột phá của chu kỳ bốn năm của bitcoin

Trong nhiều thập kỷ, thị trường bitcoin theo một chu kỳ gần như hoàn hảo kéo dài 3,91 năm, đánh dấu các đỉnh và đáy chính. Tuy nhiên, lần này dữ liệu cho thấy chu kỳ có thể cuối cùng đã bị phá vỡ.

Nhóm nghiên cứu đã xác định năm biến số truyền thống dẫn dắt chu kỳ: halving, chính sách tiền tệ, cấu trúc đòn bẩy tài chính, tỷ lệ đồng rỉ vàng và chỉ số ISM về hoạt động kinh tế của Mỹ.

Vấn đề là gì? Một số biến số này không còn theo nhịp bốn năm nữa. Chỉ số ISM, ví dụ, đã duy trì dưới 50 trong ba năm rưỡi — phá vỡ mẫu hình lịch sử. Tương tự, tỷ lệ đồng rỉ vàng dự kiến đạt đỉnh trong năm nay, nhưng điều đó đã không xảy ra.

Nếu các chu kỳ công nghiệp và hàng hóa không còn theo nhịp bốn năm nữa, tại sao bitcoin lại phải? Một thử nghiệm cuối cùng sẽ diễn ra vào tháng 1: nếu bitcoin thiết lập mức cao mới trong tháng đầu năm, chu kỳ bốn năm sẽ chính thức bị khai tử.

Ảnh hưởng về giá là rất lớn. Nếu bitcoin tiếp tục xu hướng tăng mà không điều chỉnh mạnh theo chu kỳ cũ, nó có thể dễ dàng đạt 250.000 đô la trong những tháng tới.

Ethereum như hạ tầng tài chính của tương lai

Ethereum đang trải qua “thời điểm của năm 1971”. Năm 1971, đô la Mỹ từ bỏ tiêu chuẩn vàng, buộc Wall Street phải đổi mới để giữ cho đô la trở thành tiền dự trữ toàn cầu.

Ngày nay, điều tương tự đang xảy ra trong thế giới token hóa: không chỉ đô la được tạo lại trên hợp đồng thông minh, mà tất cả các loại tài sản — cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản — đều đang chuyển dịch sang ethereum như một nền tảng cơ bản.

Ngay hôm nay, phần lớn các dự án token hóa tài sản thực (RWA) đều xây dựng trên ethereum. Ngay cả các nhà phát triển bitcoin lâu năm cũng công nhận rằng ethereum đã chiến thắng trong “cuộc chiến hợp đồng thông minh”.

Về giá cả, nếu ethereum thực sự đảm nhận vai trò hạ tầng tài chính toàn cầu, tỷ lệ ethereum/bitcoin có thể đạt 0,25 (so với đỉnh năm 2021 là 0,08). Với bitcoin ở mức 250.000 đô la, điều này sẽ tương ứng với giá ethereum khoảng 62.000 đô la — tăng gấp 20 lần so với mức hiện tại.

Cuộc cách mạng kết hợp: token hóa + thị trường dự đoán

Đổi mới thực sự không chỉ đến từ token hóa, mà còn từ sự kết hợp của nó với các thị trường dự đoán. Các nền tảng như Polymarket tạo ra thông tin chất lượng cực kỳ cao — đến mức chính xác đến mức được gọi là “điều gần nhất với quả cầu pha lê” trong việc khám phá giá.

Hãy tưởng tượng có thể phân chia một công ty không chỉ theo tỷ lệ cổ phần, mà còn theo các thành phần cấu thành của nó: dòng thu nhập theo khu vực, các dòng sản phẩm riêng lẻ, hoặc thậm chí giá trị mà thị trường gán cho các giám đốc điều hành cụ thể.

Wall Street vẫn chưa hoàn toàn hiểu rõ giá trị tiềm ẩn trong đổi mới cấu trúc này. Nó là một bộ công cụ hoàn toàn mới cho việc khám phá giá và quản lý rủi ro. Các tổ chức tài chính mới bắt đầu xây dựng các hệ thống để khai thác khả năng này.

Quỹ tài sản số: cầu nối giữa truyền thống và DeFi

Các công ty Quỹ tài sản số đóng vai trò là cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và phi tập trung. Logic của họ rất đơn giản: ethereum sử dụng Proof-of-Stake, có nghĩa là bất kỳ ai nắm giữ ethereum đều có thể kiếm lợi nhuận qua staking.

Một công ty quỹ có thể mua ethereum để phục vụ mục đích staking, tạo ra các dòng thu nhập dự đoán được. Những lợi nhuận này — khoảng 2,9% hàng năm trong các chương trình staking tối ưu — sẽ tạo ra hàng trăm triệu đô la doanh thu hàng năm.

MicroStrategy hiện là cổ phiếu được giao dịch nhiều thứ 17 tại Mỹ theo khối lượng. BitMine, dù mới thành lập vài tháng, đã đứng thứ 39 về hoạt động — vượt qua khối lượng của các tập đoàn lớn như General Electric.

Trong số khoảng 80 công ty crypto-treasury, MicroStrategy và BitMine kiểm soát 92% tổng khối lượng giao dịch. Sự tập trung thanh khoản này cho thấy Wall Street đang xây dựng một cấu trúc thị trường xung quanh các phương tiện này.

Bảng cân đối của BitMine phản ánh chiến lược: hơn 12 tỷ đô la trong ethereum, các khoản đầu tư rủi ro cao và lợi nhuận, cùng khoảng 900 triệu đô la trong thanh khoản. Khi hệ thống staking Maven được triển khai hoàn chỉnh, doanh thu tạo ra sẽ khoảng 1,3 triệu đô la mỗi ngày chỉ từ dòng tiền này.

Tại sao một số người vẫn kiên trì trong khi số khác bỏ cuộc

Sự khác biệt giữa những người tiếp tục tin tưởng vào ngành và những người đã bỏ cuộc không liên quan đến khả năng chịu rủi ro. Nó liên quan đến việc hiểu các động lực cấu trúc nền tảng đằng sau.

Chỉ có 4,4 triệu ví bitcoin có số dư trên 10.000 đô la. Trong khi đó, gần 900 triệu người trên thế giới sở hữu các tài khoản hưu trí có quy mô này. Nếu việc chấp nhận bitcoin gần như bằng với các tài khoản hưu trí, sẽ có sự tăng trưởng 200 lần trong cơ sở người dùng.

Theo một khảo sát của Bank of America, 67% các nhà quản lý quỹ vẫn chưa có bất kỳ khoản đầu tư nào vào bitcoin. Điều này có nghĩa là phần lớn vốn đầu tư tổ chức vẫn chưa tham gia vào thị trường.

Wall Street không xây dựng cơ sở hạ tầng token hóa và Quỹ tài sản số này cho một thị trường trì trệ. Họ đang xây dựng cho khả năng thị trường lớn gấp 100 lần ngày nay. Đối với những người hiểu rõ động lực này, các điều chỉnh giá là cơ hội, chứ không phải dấu hiệu để bỏ cuộc.

Thị trường tiền điện tử vẫn chưa bắt đầu chu kỳ thực sự của việc tối đa hóa việc chấp nhận. Những gì chúng ta đang trải qua ngày hôm nay chỉ là phần chuẩn bị hạ tầng cho giai đoạn tiếp theo.