Tâm lý thị trường đảo chiều khi các quan chức Fed hàng đầu rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, gây ra sự gia tăng xác suất lên 70%

Chuyện kể về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã có bước ngoặt đột ngột trong tuần này. Những nghi ngờ ban đầu của thị trường đã chuyển thành gần như đồng thuận lạc quan, với các nhà giao dịch hiện định giá xác suất hành động tại cuộc họp tháng 12 trên 70%—một bước nhảy mạnh so với chỉ 40% một ngày trước đó.

Chủ nhân của sự thay đổi này? Phát biểu công khai của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams, khi ủng hộ rõ ràng việc giảm lãi suất và báo hiệu khả năng “điều chỉnh thêm các mức lãi suất ngắn hạn.” Những lời phát biểu của ông đã kích hoạt sự chuyển biến của thị trường, cho thấy rõ tầm ảnh hưởng của thông điệp từ lãnh đạo trong việc định hình kỳ vọng của nhà đầu tư.

Tình hình thị trường lao động củng cố lập luận của Fed

Các yếu tố kinh tế đang tăng độ tin cậy cho câu chuyện cắt giảm lãi suất. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 tăng lên 4.4%, mức cao nhất trong gần bốn năm, cung cấp lý do cho các quan chức cho rằng việc nới lỏng là cần thiết. Nhà kinh tế trưởng của Wells Fargo, Tom Porcelli, đã mô tả tình hình việc làm ngày càng xấu đi như một lý do đủ để ngân hàng trung ương hành động.

Đánh giá về thị trường lao động đã trở nên thận trọng hơn rõ rệt tại các tổ chức lớn. Nhà kinh tế trưởng của Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, mô tả điều kiện việc làm hiện tại là “ở trong trạng thái mong manh,” trong khi Nhà kinh tế trưởng cao cấp của Vanguard, Josh Hirt, cho rằng sự dễ bị tổn thương của thị trường lao động là yếu tố chính thúc đẩy dự báo cắt giảm lãi suất của ông.

Sự phối hợp của “Ba ông lớn” định hình lại tính toán thị trường

Điều làm cho lập trường của Williams đặc biệt quan trọng chính là sự phối hợp rộng hơn mà nó đại diện. Powell, Williams và Waller, các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, giờ đây dường như tạo thành nhóm mà Vanguard’s Hirt mô tả là “một phe rất nặng ký khó lay chuyển” ủng hộ việc nới lỏng. Sự tập trung ủng hộ này từ các tiếng nói có ảnh hưởng nhất của Fed mang lại sức nặng lớn trên thị trường.

Krishna Guha của Evercore ISI đã phân tích kỹ lưỡng ngôn ngữ của Williams, hiểu “ngắn hạn” là chỉ rõ nhất về cuộc họp tháng 12. Phân tích của ông cho thấy khi bộ ba lãnh đạo của Fed gửi tín hiệu phối hợp, Chủ tịch Powell thường đảm bảo sự nhất quán trong toàn bộ ủy ban.

Dự đoán có sự phản đối, nhưng đà vẫn mạnh

Không phải tất cả các quan chức đều đồng tình. Chủ tịch Fed Boston, Collins, và Chủ tịch Fed Dallas, Logan, đều bày tỏ sự hoài nghi về các đợt cắt giảm thêm, cho thấy cuộc bỏ phiếu tháng 12 sẽ không nhất trí hoàn toàn. Cựu Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Mester, đã đề xuất khả năng Powell có thể xem việc cắt giảm sắp tới như một “bảo hiểm,” một cách diễn đạt chiến lược có thể giữ lại khả năng điều chỉnh chính sách trong tương lai khi Fed chờ đợi các dữ liệu kinh tế mới.

Một yếu tố làm phức tạp thêm: chính phủ có thể đóng cửa, điều này có thể ngăn Fed tiếp cận các số liệu mới nhất về việc làm và lạm phát trước quyết định tháng 12, từ đó làm tăng thêm sự không chắc chắn cho câu chuyện cắt giảm lãi suất đang diễn ra tích cực.