Tỷ lệ doanh thu trên cổ phiếu của IREN lên tới 24.12 lần: Hiện là thời điểm mua vào, bán ra hay tiếp tục giữ?

IREN Limited 的股价在 1 月 9 日收盘时报 46.03 美元。这家公司正经历一场从比特币挖矿到人工智能云服务的战略转型，其估值也引发了市场的广泛争议。

根据纳斯达克的分析，IREN 股票的市销率高达 24.12 倍，这一数字远超过金融综合服务行业 3.14 倍和整个金融板块 7.22 倍的平均水平。

01 业务转型

IREN Limited 远不止是一家传统的比特币矿企。这家总部位于悉尼的公司，运营着一个垂直整合的数据中心业务网络，覆盖澳大利亚和加拿大。

公司拥有并运营计算硬件、电力基础设施和数据中心，同时保持着比特币挖矿业务。 这种双重业务模式为其提供了独特的市场定位。

2024 年 11 月，公司正式从 Iris Energy Limited 更名为 IREN Limited，标志着其战略重心的转变。 如今，IREN 正在将自己重塑为 AI 云基础设施的关键供应商。

02 估值分析

从纯粹的估值指标来看，IREN 显然不便宜。除了 24.12 倍的市销率，公司的其他估值指标也显著高于行业平均水平。

当前市盈率为 26.45 倍，而企业价值与营收之比高达 21.85。 这些数字共同描绘了一幅高成长、高预期的市场画像。

与行业平均水平相比，IREN 的估值倍数显得尤为突出：

03 增长前景

支撑 IREN 高估值的是其庞大的 AI 云扩展计划。公司计划将其 GPU 集群从约 23,000 个单元扩展到 2026 年底的约 140,000 个 GPU。

这一扩张预计将支持 34 亿美元的 AI 云年化经常性收入目标。 公司与微软签订的 97 亿美元、为期五年的 AI 云合约为这一战略提供了关键锚点。

该合同完全落地后，预计将为 IREN 贡献约 19 亿美元的年化经常性收入。 分阶段部署和 20% 的客户预付款降低了近期的资金风险。

公司现有 23,000 个 GPU 基础预计将产生约 5 亿美元的年化经常性收入，而计划在 Mackenzie 和 Canal Flats 园区扩建的 40,000 个 GPU 可能进一步带来 10 亿美元的潜在年化经常性收入。

04 财务透视

根据最新财务数据，IREN 的市值达到 151.14 亿美元。过去十二个月的营收为 6.8855 亿美元，净利润为 5.2326 亿美元。

公司利润率为 75.99%，股本回报率为 26.12%。 值得注意的是，净收入中包含了相当一部分的“未实现评价利益”。

这种会计收益可能扭曲了公司的真实盈利能力，因此投资者应更加关注 EBITDA、营运现金流以及资本支出消耗现金的速度。

05 风险考量

高资本强度是 IREN 扩展 AI 云业务面临的主要长期挑战。仅微软的 AI 云交易就需要 58 亿美元的 GPU 资本支出。

即使在获得 20% 的客户预付款后，公司仍需通过现金、运营现金流、GPU 支持融资、股权、可转换票据和公司债务等多种方式筹集建设资金。

运营风险 持续对盈利能见度构成压力，IREN 仍处于建设 AI 云和高性能计算的早期阶段，并在快速发展的市场中运营。 实现 2026 年底 34 亿美元的 AI 云年化经常性收入目标，取决于多个站点的及时建设、通电、GPU 交付和调试。

06 市场表现

过去一年，IREN 的股价表现令人瞩目，飙升了 336.8%，大幅跑赢了行业 8.6% 的跌幅和整体板块 18.9% 的增长。

该股票也超过了主要的 AI 数据中心和云同行，如 Applied Digital、Cipher Mining 和 CleanSpark。 在同一时期，Applied Digital 和 Cipher Mining 分别飙升了 247.6% 和 247.3%，而 CleanSpark 的增长相对较低，为 18.8%。

这个同行群体有一个共同的战略方向：从加密货币挖矿转向 AI 和高性能计算基础设施。 尽管 Applied Digital 和 Cipher Mining 在确保 AI 相关产能和合同方面取得了明显进展，但 CleanSpark 仍处于转型的较早阶段。

IREN 的股价一直在投资者对其高增长 AI 战略成功执行和扩大渠道的乐观情绪中上涨。 在日益容量受限的市场中，长期超大规模合同和垂直整合的数据中心模型提供了收入能见度。

从技术分析角度看，IREN Limited 的交易价格低于其 50 日移动平均线，反映了看跌势头，并指出短期内上行潜力有限。

未来展望

IREN 的故事远未结束。在 Gate 等交易平台上关注这只股票的投资者正在见证一场传统能源与数字未来之间的博弈。

Childress 园区 Horizons 1-4 的加速开发和 Horizons 5-10 的设计工作，支持将整个 750 兆瓦园区转换为液体冷却 AI 部署的潜力。 2 吉瓦的 Sweetwater 中心，初步变电站通电目标定于 2026 年 4 月，提供了一个可扩展的平台。

即使扩展到 140,000 个 GPU，也仅需要约 460 兆瓦，约占 IREN 约 3 吉瓦已保障电网连接电力的 16%，为 2026 年以后的长期增长留下了重要空间。

市场已经给出了它的判断——IREN 的未来价值已经部分体现在当前的高估值中。对于那些愿意承担转型风险的投资者而言，每一次股价回调都可能是重新评估入场时机的窗口。