Bitcoin Thách Thức Áp Lực của Thợ Mỏ tại $85K: Khi Nào Nỗi Sợ Trở Thành Động Lực?

Thị trường tiền điện tử đang ở điểm biến đổi, nơi các tín hiệu đầu hàng xung đột với mức hỗ trợ giá cứng đầu. Trong khi các thợ mỏ BTC đang mất vốn và các chỉ số căng thẳng on-chain phát tín hiệu đỏ, Bitcoin vẫn từ chối từ bỏ $85K mức sàn—một mô hình thường báo hiệu các sự đảo chiều lớn sắp tới.

Chuyện kể về Việc Đầu Hàng của Thợ Mỏ

Áp lực lên lớp sản xuất của Bitcoin là rõ ràng. Trong 48 giờ qua, dự trữ của Thợ Mỏ đã giảm 900 BTC, tương đương khoảng $76 triệu đô la trong các khoản thanh lý bắt buộc. Khi so sánh với Chi phí Khai Thác Trung Bình của họ, phép tính trở nên tàn nhẫn: các nhà khai thác này đang khai thác với lỗ, một chỉ báo điển hình của việc bán tháo bắt buộc trong thời điểm yếu kém.

Bức tranh on-chain càng củng cố vòng xoáy FUD này. Chỉ số NUPL của các Nhà giữ ngắn hạn của Bitcoin—trước đó đã phục hồi sau hai tháng hỗn loạn thị trường trong Quý 2—vẫn nằm trong vùng tiêu cực. Khác với các chu kỳ trước, sự phục hồi thường theo sau việc đầu hàng chưa xuất hiện, điều này gợi ý hoặc là còn nhiều đau đớn phía trước hoặc là phản ứng thị trường bị trì hoãn.

Nhưng đây là câu đố: BTC vẫn đang giao dịch trên $85K.

Khi Những Tay Yếu Rút Lui, Những Tay Mạnh Vào

Câu trả lời nằm trong các mô hình tích trữ của cá voi. Gần 50% Vốn Đã Thực của Bitcoin hiện nay bắt nguồn từ các khoản mua mới của cá voi, một sự chuyển đổi cấu trúc báo hiệu một động lực quan trọng: sự luân chuyển cung từ những người bán hoảng loạn bán lẻ sang các nhà tích trữ tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao.

Điều này không phải là lý thuyết suông. Vốn Đã Thực đo lường tổng giá trị của tất cả Bitcoin dựa trên giá khi chúng di chuyển lần cuối trên chuỗi. Khi một nửa số này đột nhiên đến từ các khoản mua mới của cá voi, điều đó có nghĩa là một phần lớn nguồn cung lưu hành của BTC đã chuyển từ những người nắm yếu sang những người nắm mạnh hơn.

Trong khi đó, tiếng ồn vĩ mô—đặc biệt là việc BOJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và sự biến động của đồng y Nhật—đã làm giảm nhu cầu mua spot truyền thống từ các nhà đầu tư bán lẻ Mỹ. Điều này tạo ra một cơ hội bất đối xứng: trong khi đám đông đầu hàng, các nhà chơi lớn tận dụng sự lệch pha này.

Đáy kỹ thuật hay là một đợt phục hồi giả?

Bitcoin đã đóng cửa trên $85K trong bốn tuần liên tiếp, duy trì phạm vi hợp nhất rõ ràng bất chấp FUD ngày càng tăng. Đây không phải là sự bật lên đầu hàng; đó là sự kiên trì ở mức kháng cự.

Với giá hiện tại của BTC duy trì ở mức $90.83K và vốn hóa thị trường trên $1.8T, sự kết hợp giữa sự yếu kém của thợ mỏ, tích trữ của cá voi và ổn định giá tạo thành mô hình “mua khi sợ hãi” điển hình—khoảnh khắc khi FUD trở thành cơ hội mua vào thay vì tín hiệu bán ra.

Câu hỏi không phải là liệu Bitcoin có phục hồi hay không. Câu hỏi là liệu sự hợp nhất này có đánh dấu đáy đầu hàng hay không, với sự tham gia của cá voi cho thấy câu trả lời là có.