Máy nghiền với đòn bẩy cao: Cách một "thần bài" liên tục tái sinh trong thất bại

Tối qua, thị trường giao dịch tiền điện tử đã diễn ra một màn trình diễn rợn người về chuỗi các vụ thanh lý liên tiếp. Nhà đầu tư nổi tiếng Huang Licheng đã gặp 10 lần thanh lý liên tục trong vòng vài giờ, số dư tài khoản từ 1,3 triệu USD đột ngột giảm còn hơn 50.000 USD — mất tới 1,25 triệu USD.

Đây không phải lần đầu tiên. Ngay từ tháng 10 năm 2024, ông đã trải qua một vụ thanh lý còn thảm khốc hơn: vị trí dài ETH trị giá 79 triệu USD bị buộc phải đóng lệnh trực tiếp, từ lãi 44,5 triệu USD trong ngày đã chuyển sang lỗ 10 triệu USD, lỗ ròng vượt quá 54,5 triệu USD.

Tuy nhiên, sau mỗi lần mất sạch vốn, Huang Licheng đều nhanh chóng bổ sung thêm ký quỹ mới, như thể máy xay sinh tố đòn bẩy cao không thể làm tổn thương ông. Tháng 12, ông nạp 19,98万 USD, tháng 11 là 27,5万 USD, vài ngày trước lại bỏ vào 25,47万 USD… Khi truyền thông dồn dập đưa tin về khoản lỗ khổng lồ của ông, ông vẫn thong thả khoe ảnh hồ bơi trên Instagram.

Điều này đã gợi ra câu hỏi trong lòng mọi người: Với việc liên tục chịu thanh lý hàng chục triệu USD, tiền của ông thực sự đến từ đâu mà cứ chảy ra không ngừng?

Bí mật sâu thẳm dưới máy xay sinh tố

Để hiểu vì sao Huang Licheng có thể sống sót trong chiếc máy xay đòn bẩy cao này, cần phải nhìn rõ phong cách giao dịch của ông ta điên cuồng đến mức nào.

Ông thích thực hiện các thao tác cực đoan trên các nền tảng phái sinh phi tập trung, thường xuyên sử dụng đòn bẩy cực cao từ 15 đến 25 lần để giao dịch dài ETH. Điều này có nghĩa là chỉ cần thị trường giảm 4% đến 6%, ký quỹ của ông sẽ bị rút sạch trong chớp mắt. Loại đòn bẩy này khi thị trường biến động mạnh giống như bỏ tiền vào một chiếc máy xay không ngừng hoạt động — cơ chế thanh lý của sàn tự động thực thi trong mili giây, trader không có cơ hội thoát.

Nhưng điều kỳ quặc nhất là, sau mỗi khoản lỗ lớn, ông đều có thể nhanh chóng triển khai ký quỹ mới, thậm chí tái lập các vị thế trị giá hàng chục triệu USD. Điều này chứng minh một thực tế đáng kinh ngạc: Những khoản lỗ này không phải đến từ việc mất sạch toàn bộ tài sản ròng của ông, mà là rút từ một nguồn vốn thanh khoản vô đáy nào đó.

Vậy nguồn vốn này được xây dựng như thế nào?

Bí mật của cấu trúc vốn 3 lớp

Lớp 1: Nền tảng vững chắc của công nghệ truyền thống

Huang Licheng không phải lúc nào cũng là nhà đầu cơ trong giới tiền mã hóa. Ban đầu, ông là một doanh nhân công nghệ thành công. Năm 2015, ông hợp tác thành lập 17Media (sau đổi tên thành 17LIVE), nhanh chóng trở thành nền tảng phát trực tiếp giải trí hàng đầu châu Á. Năm 2023, công ty này đã niêm yết thành công tại Singapore.

Khoảnh khắc quan trọng nhất xảy ra vào tháng 11 năm 2020. Huang Licheng tuyên bố từ chức khỏi Hội đồng quản trị của 17LIVE, công ty mua lại cổ phần của ông với giá cao. Dòng tiền lớn từ doanh nghiệp trưởng thành này đúng lúc chảy vào thị trường crypto bùng nổ. “Vốn neo đậu” này đã tạo nền móng vững chắc cho các giao dịch phái sinh rủi ro cao sau đó của ông.

Lớp 2: Tích lũy vốn từ các dự án crypto đầu đời

Ngoài công nghệ truyền thống, Huang Licheng còn tham gia sâu vào các dự án crypto sơ khai, tích lũy một lượng vốn crypto đáng kể, dù gây tranh cãi.

Ông từng sáng lập Mithril, một nền tảng mạng xã hội phi tập trung. Dù dự án cuối cùng bị đánh giá là “chỉ có ý tưởng”, token của nó giảm hơn 99%, nhưng ban đầu, nhà phát hành token đã “kiếm được một khoản lớn”. Điều này phản ánh thực trạng phát hành tài sản số trong giai đoạn 2017-2018: bất kể dự án có thành công hay không, nhà sáng lập đều có thể rút lợi từ các đợt phát hành token ban đầu.

Ông cũng từng tham gia sáng lập các giao thức cho vay phi tập trung. Dù sau đó các dự án này gặp sự cố bảo mật lớn, gây thiệt hại nặng cho nhà đầu tư, nhưng đối với Huang Licheng, việc tham gia sớm đã mang lại tích lũy vốn thực chất.

Lớp 3: Tối ưu hóa dòng tiền từ các tài sản giá trị cao

Điều sáng tạo hơn nữa là, ông biến các NFT blue-chip thành dòng tiền liên tục. Ông là một nhà sưu tập NFT nổi tiếng, sở hữu các bộ sưu tập có giá trị lên tới hơn 950万 USD.

Nhưng ông không chỉ đơn thuần sưu tập, mà còn dùng các chiến lược tài chính cao cấp để tạo dòng tiền liên tục:

Trong vòng 48 giờ, ông đã bán hơn 1000 NFT, tạo ra “một trong những đợt bán lớn nhất lịch sử”, biến các tài sản giá trị cao thành stablecoin và ETH. Ông tích cực tham gia các nền tảng cho vay liquidity NFT, từng là nhà cho vay lớn nhất, cung cấp 58 khoản vay tổng cộng 1180 ETH. Ông còn bán tháo các token airdrop liên quan, trong vòng một tuần đã bán 13 NFT giá trị cao, chuyển hơn 1,49 triệu token airdrop sang sàn.

Các hoạt động chuyển đổi tài sản tần suất cao, quy mô lớn này nhằm tối đa hóa phần thưởng airdrop, đồng thời chuyển đổi hiệu quả các tài sản số thành ETH hoặc stablecoin có tính thanh khoản cao nhất, liên tục cung cấp “đạn dược” cho các giao dịch phái sinh.

Dù trong quá trình khai thác mỏ, ông đã ghi nhận khoản lỗ thực hiện khoảng 4,2 triệu USD, nhưng khoản lỗ này có khả năng đã được bù đắp bởi lợi nhuận từ các đợt airdrop và thanh lý tài sản quy mô lớn.

Máy xay sinh tố vốn không ngừng nghỉ

Lý do Huang Licheng có thể ngay lập tức mở lại các vị thế đòn bẩy cao sau khi bị thanh lý hàng chục triệu USD là một hệ thống vốn đa dạng, phức hợp:

Dòng tiền từ các công nghệ truyền thống sau thoái lui; tích lũy dài hạn từ các nguồn vốn crypto sơ khai; dòng tiền ETH và stablecoin liên tục chuyển hóa qua các hoạt động bán tháo NFT, airdrop, vay mượn.

Dựa trên tổng số thanh lý và lỗ đã được xác nhận công khai (hơn 54,5 triệu USD), cùng khả năng ông liên tục bổ sung ký quỹ vài chục nghìn USD sau mỗi lần thanh lý, dự trữ thanh khoản chưa phân bổ ước tính tối thiểu trên 1 tỷ USD.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, chiến lược của Huang Licheng vẫn đang tiếp tục tiến hóa. Cuối năm 2024, ông đã ra mắt một dự án token mới trên một blockchain, nhằm huy động 5 triệu USD thanh khoản, nhanh chóng thu hút các nhà đầu tư có cam kết vốn lên tới 125 triệu USD.

Điều này tạo thành một chu trình: thoái vốn truyền thống → dự án crypto sơ khai → khai thác NFT → giao dịch phái sinh → phát hành token mới. Khi một nguồn thanh khoản bị khóa hoặc cạn kiệt trong các vị thế rủi ro cao, ông sẽ lập tức khởi động dự án token cộng đồng mới để làm mới dự trữ vốn. Giống như một chiếc máy xay sinh tố không ngừng nghỉ, sau khi một bộ phận hao mòn, lại lắp thêm bộ mới để tiếp tục vận hành.

Cảnh báo dành cho nhà đầu tư phổ thông

Huang Licheng rõ ràng thể hiện sức mạnh của cấu trúc vốn đa dạng, nhưng đối với nhà đầu tư phổ thông, đây là một lời cảnh tỉnh chứ không phải hình mẫu.

Rủi ro của giao dịch đòn bẩy cao là cực đoan. Đòn bẩy 25 lần có nghĩa là chỉ cần thị trường giảm 4%, toàn bộ vốn của bạn sẽ mất sạch. Ngay cả khi có nguồn vốn dồi dào như Huang Licheng, ông cũng đã chịu thiệt hại hàng chục triệu USD trong cơ chế thanh lý như máy xay sinh tố.

Độ sâu của vốn quyết định khả năng chịu đựng rủi ro. Việc Huang Licheng có thể bổ sung ký quỹ ngay sau khoản lỗ lớn là nhờ có nhiều nguồn vốn và dự trữ thanh khoản dồi dào. Còn nhà đầu tư bình thường, một lần thanh lý có thể là chí mạng.

Cơ chế thanh lý hiệu quả của các nền tảng cũng là yếu tố làm tăng rủi ro mang tính cấu trúc. Tốc độ thực thi trong mili giây loại bỏ khả năng tự phòng vệ thủ công, khiến trader không còn nơi nào để trốn thoát trong cú sốc thị trường.

Huang Licheng tiếp tục dựa vào đòn bẩy cực cao và khởi động các dự án mới liên tục, cho thấy các hoạt động tài chính của ông sẽ còn tạo ra những biến động lớn trên thị trường. Mô hình vốn của ông chứng minh cách thức kết hợp hiệu quả giữa của cải công nghệ truyền thống và của cải crypto nguyên sinh, nhưng vấn đề cuối cùng là:

Trong thị trường này, bạn muốn trở thành người tạo ra thanh khoản, hay là người cung cấp thanh khoản?

Sống sót luôn quan trọng hơn là trở nên giàu có nhanh chóng.