## Đồng chìu đứng trên đỉnh: khi thị trường cạn kiệt dự trữ

Thị trường đồng toàn cầu đang thể hiện sự căng thẳng cực độ. Trong những tháng gần đây, giá đã vượt mốc $13 000 USD/tấn lần đầu tiên trong lịch sử, báo hiệu một tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng và sự phân phối lại dòng chảy thương mại toàn cầu.

### Tại sao thế giới lại thiếu đồng: ba yếu tố chính

**Khủng hoảng cung ứng trong khai thác**

Tại Chile – nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới – đã xảy ra tình hình nghiêm trọng. Cuộc đình công tại mỏ Mantoverde đe dọa việc khai thác, điều này đồng nghĩa với việc mất 0,5% sản lượng khai thác toàn cầu. Đồng thời, các doanh nghiệp khai thác ở các khu vực khác cũng đang gặp phải gián đoạn, càng làm thu hẹp thêm kho dự trữ vốn đã hạn chế trên các sàn giao dịch hàng đầu.

**Thuế quan của Mỹ làm thị trường náo động**

Chính sách của Mỹ dưới ảnh hưởng của các dự kiến về thuế suất 15% vào tháng 6 năm 2026 đã buộc các nhà giao dịch chuyển hướng mạnh mẽ nguồn cung sang Mỹ ngay lập tức. Sự không chắc chắn về điều kiện thương mại trong tương lai tạo ra nhu cầu nhân tạo, thúc đẩy khai thác và tích trữ dự trữ tại Mỹ. Nếu việc đánh thuế đồng tinh chế bị hủy bỏ, giá toàn cầu có thể giảm mạnh do dòng chảy ngược trở lại thị trường.

**Giới hạn của khả năng chịu đựng của thị trường**

Chênh lệch "tiền mặt – hợp đồng ba tháng" trên Sàn giao dịch kim loại London vẫn duy trì trạng thái backwardation, xác nhận tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng trong ngắn hạn. Kho dự trữ trên các sàn đã gần đến mức tối thiểu cực kỳ nguy hiểm, do đó bất kỳ sự gián đoạn nào trong khai thác đồng cũng có thể gây ra sự bùng nổ về giá hoặc sụp đổ đột ngột của thị trường.

### Làm thế nào đồng trở thành ngôi sao của năm 2025

Việc giá đồng tăng 42% trong năm 2025 là kết quả hàng năm cao nhất trong sáu kim loại công nghiệp chính được giao dịch trên LME kể từ năm 2009. Chỉ số này phản ánh không chỉ chu kỳ cầu mà còn sự không phù hợp hệ thống giữa khai thác toàn cầu và nhu cầu của ngành công nghiệp.

Các nhà phân tích của ING dự đoán rằng sự căng thẳng này sẽ còn kéo dài cho đến khi các cuộc chiến thuế quan toàn cầu tìm ra giải pháp. Đồng, như một vật liệu chiến lược cho ngành điện và công nghệ xanh, vẫn nằm ở trung tâm của cuộc cạnh tranh địa chính trị và kinh tế. Thị trường đồng hiện đang ở giới hạn của khả năng chịu đựng – và bước tiếp theo phụ thuộc vào cách chính sách thương mại của Mỹ sẽ tiến triển trong tương lai.