Cách một hoạt động giao dịch đầy tham vọng trở thành một bộ phim trinh thám mã hóa: câu chuyện về một nhà giao dịch lớn trên Hyperliquid

Tháng 12 năm 2025, một trong những nhà giao dịch tích cực nhất của sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã đứng trước bờ vực thảm họa, với khoản lỗ chưa thực hiện vượt quá 73 triệu đô la. Tuy nhiên, câu chuyện của nhà giao dịch này bắt đầu hoàn toàn khác — từ dự đoán chính xác về sự sụp đổ của thị trường vào giữa tháng 10.

Từ chiến thắng đến vực thẳm

Mọi chuyện bắt đầu vào đêm ngày 11 tháng 10 khi nhà giao dịch bí ẩn ( sau này được gọi là “1011 Insider Whale”) đã thực hiện một cược không khoan nhượng chống lại thị trường. Vị thế của anh ta lên tới 1,1 tỷ đô la short, trong đó 752 triệu đô la thuộc về bitcoin và 353 triệu đô la thuộc về ethereum. Thị trường lúc đó đang trong xu hướng tăng mạnh, và bitcoin duy trì quanh mức 117.000 đô la.

Chỉ sau vài giờ, tài khoản của nhà giao dịch đã thắng lớn. Vào sáng ngày 11 tháng 10, thị trường giảm mạnh, bitcoin giảm 1% mỗi phút, chạm đáy ở mức 102.000 đô la. Trong một ngày, thị trường crypto mất hơn 12% giá trị. Khả năng dự đoán chính xác của anh ta đã được đền đáp ngay lập tức — nhà giao dịch đã đóng các vị thế gần như vào cuối ngày, nhân đôi vốn từ 30 triệu lên 60 triệu đô la.

Nguyên nhân của đợt giảm mạnh này là yếu tố địa chính trị: tuyên bố về việc triển khai chiến tranh thương mại với Trung Quốc và kế hoạch áp thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc.

Từ thành công đến thất bại

Tuy nhiên, thành công không phải lúc nào cũng là thước đo cho sự ổn định. Ngay từ ngày 14 tháng 10, nhà giao dịch đã thay đổi chiến thuật một cách quyết đoán, chuyển sang các vị thế long tích cực. Trong giai đoạn này, anh ta đã thực hiện 12 giao dịch có lợi liên tiếp, tạo ra ảo tưởng về một làn sóng may mắn mới.

Đến cuối tháng 10, các vị thế đã tích tụ đến mức nguy hiểm:

• 191.000 hợp đồng long ethereum với giá trung bình vào khoảng 3167 đô la
• 1.000 hợp đồng bitcoin với giá vào khoảng 91.506 đô la
• 250.000 hợp đồng Solana

Tổng khối lượng các vị thế long này gần đạt 700 triệu đô la.

Đến ngày 18 tháng 12, tình hình trở nên tồi tệ hơn. Với đà giảm của thị trường crypto, (ethereum đã giảm xuống dưới mức giá hiện tại là 3120 đô la, còn bitcoin dao động quanh mức 90.91K). Các vị thế của nhà giao dịch bắt đầu tạo ra lỗ chưa thực hiện lên tới 73,18 triệu đô la. Ethereum chịu thiệt hại lớn nhất — khoản lỗ của nó là 64,28 triệu đô la.

Mức độ thanh lý: bí ẩn đáng sợ

Phần đáng lo ngại nhất là phần dư ký quỹ của nhà giao dịch đã giảm xuống còn 27 triệu đô la. Điều này có nghĩa là, theo tính toán, mức giá thanh lý vị thế ethereum của anh ta nằm quanh mức 2083 đô la, tức là hơn 33% mức giảm từ các mức hiện tại. Nó gần như là một vực thẳm cổ xưa đang chờ đợi sai lầm xảy ra.

Vào giữa tháng 12, nhà giao dịch đã thực hiện một chuyển khoản on-chain lớn, chuyển 368.000 ethereum trị giá khoảng 1,08 tỷ đô la đến năm ví khác nhau. Các giao dịch như vậy thường được xem là quản lý vị thế hoặc phòng hộ, nhưng chúng thu hút sự chú ý đáng kể của các nhà phân tích.

Bài học từ phía: làm thế nào các nhà giao dịch lớn khác tránh được số phận tương tự

Trong khi đó, các cá mập khác trên Hyperliquid đã chọn các con đường thận trọng hơn. Một trong số họ vào tháng 12 đã mở các vị thế long trị giá 555 triệu đô la, nhưng với đòn bẩy vừa phải là 2,3x — gần bằng 2-3 lần thấp hơn so với “cá mập insider”. Điều này giúp họ có một lớp đệm an toàn đáng kể khỏi bị thanh lý.

Một nhà tham gia lớn khác là “pension-usdt.eth” đã chọn cách linh hoạt hơn — phần nào thanh lý các vị thế short, thu lợi nhuận, rồi mở các vị thế long mới với quy mô cẩn trọng. Ngay cả nhà giao dịch “Ultimate Short” cũng theo đuổi chiến lược short liên tục, thu về lợi nhuận nhỏ nhưng ổn định.

Tính hai mặt của đòn bẩy trên thị trường crypto

Câu chuyện của nhà giao dịch này là một ví dụ điển hình về động thái của thị trường crypto. Khi thị trường đi đúng hướng, ngay cả đòn bẩy 5-7x cũng biến những biến động nhỏ thành lợi nhuận lớn. Nhưng khi thị trường đảo chiều, chính đòn bẩy đó lại trở thành lưỡi hái tử thần.

Trên các sàn giao dịch tập trung, đòn bẩy lên tới 100x có sẵn, thu hút các nguồn vốn đầu cơ, nhưng đồng thời tạo ra rủi ro hệ thống. Khi một nhà giao dịch lớn gần đến mức bị thanh lý, việc đóng vị thế bắt buộc của anh ta có thể gây ra phản ứng dây chuyền, làm trầm trọng thêm đà giảm và thanh lý các nhà giao dịch khác.

Những gì đã thay đổi trên thị trường

Giá bitcoin hiện tại là 90.91K và ethereum là 3.12K cho thấy sự tích tụ kéo dài. Trong bối cảnh này, “cá mập insider” mà ngày 11 tháng 10 được xem là PR của thị trường vẫn giữ vị thế, nơi mỗi 5-10% biến động ngược lại kỳ vọng của anh ta có thể dẫn đến việc thanh lý hoàn toàn 368.000 ethereum của anh ta.

Phần dự trữ ký quỹ 27 triệu đô la của anh ta âm thầm tính từng đô la, trong khi các ví của anh ta đang nắm giữ ethereum trị giá hơn một tỷ đô la — như một dạng thế chấp cho tương lai.