Khi tiền điện tử mới gặp di sản châu Âu hàng thế kỷ: Hành trình mua lại Juventus

Trở Về Nhà Của Tỷ Phú

Paolo Ardoino lớn lên ở một thị trấn nhỏ của Ý dưới bóng cây olive, xung quanh là đam mê bóng đá và di sản của dòng họ Agnelli. Cha mẹ anh là công chức; ký ức tuổi thơ của anh được hình thành bởi tiếng reo của Allianz Stadium và sọc đen-trắng của câu lạc bộ yêu thích. Hôm nay, ở tuổi 41, Ardoino điều hành Tether, một tập đoàn tiền mã hóa khổng lồ tạo ra khoảng $13 tỷ lợi nhuận hàng năm—đưa anh trở thành một trong những nhân vật có ảnh hưởng nhất trong thế giới tiền điện tử.

Tuy nhiên, bên dưới thành công tài chính của anh là một tham vọng cá nhân sâu sắc: để mua lại Juventus, câu lạc bộ tượng trưng cho toàn bộ tuổi thơ của anh.

Vào tháng 2 năm 2025, Tether đã có bước đi đầu tiên, mua 8.2% cổ phần của Juventus và trở thành cổ đông lớn thứ hai của câu lạc bộ sau Tập đoàn Exor. CEO của họ nói về cảm xúc hơn là bảng tính: “Đối với tôi, Juventus luôn là một phần của cuộc đời tôi.” Nó có vẻ như một giao dịch đơn giản—của cải mới chảy vào một câu lạc bộ đang gặp khó khăn về tài chính. Nhưng các hệ thống phân cấp xã hội hàng thế kỷ của Ý đã có những kế hoạch khác.

Khủng Hoảng Tài Chính Của Một Thành Phố Và Giá Của Ước Mơ

Để hiểu tại sao Exor từ chối đề nghị của Tether, trước tiên cần hiểu về quỹ đạo tài chính thảm họa của Juventus. Điểm ngoặt đến vào tháng 7 năm 2018, khi câu lạc bộ ký hợp đồng với Cristiano Ronaldo trị giá €100 triệu kèm mức lương hàng năm €30 triệu trong bốn năm. Việc chuyển nhượng này được ca ngợi là cuộc chơi mạo hiểm lớn nhất của Serie A, và ban đầu, nó đã thành công: bán được 520.000 áo Ronaldo chỉ trong 24 giờ, lập kỷ lục trong lịch sử bóng đá.

Nhưng Champions League—giải thưởng tối thượng để biện minh cho khoản đầu tư—không bao giờ thành hiện thực. Thay vào đó, Juventus đối mặt với thất bại liên tiếp: bị Ajax loại năm 2019, bị Lyon loại năm 2020, bị Porto đánh bại năm 2021. Khi Ronaldo rời đi đến Manchester United năm 2021, câu lạc bộ đối mặt với một phép tính tỉnh táo: đã chi €340 triệu trong ba năm, thu về 101 bàn thắng. Chi phí trung bình cho mỗi bàn thắng đạt €2.8 triệu.

Chảy máu tài chính này buộc Juventus phải sử dụng kế toán sáng tạo. Trong vòng ba năm, các công tố viên đã phát hiện 282 giao dịch đáng ngờ qua đó câu lạc bộ đã làm tăng lợi nhuận giả tạo lên €282 triệu trên sổ sách. Hậu quả rất nặng nề: toàn bộ ban lãnh đạo, bao gồm chủ tịch Andrea Agnelli, đã từ chức hàng loạt; đội bóng phải chịu trừ điểm giải đấu, bị loại khỏi Champions League và cấm tham gia các chức vụ điều hành.

Tình hình tài chính xấu đi nhanh chóng. Bắt đầu từ khoản lỗ €39.6 triệu trong mùa 2018-19, khoản thâm hụt của Juventus đã tăng vọt lên €123.7 triệu vào mùa 2022-23. Đến tháng 11 năm 2025, Tập đoàn Exor đã bơm gần €100 triệu vào câu lạc bộ lần thứ ba trong vòng hai năm. Những gì từng là biểu tượng của niềm tự hào giờ đây trở thành gánh nặng làm giảm lợi nhuận của toàn bộ tập đoàn. Báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy lợi nhuận ròng của Exor giảm 12%, các nhà phân tích rõ ràng gọi Juventus là một yếu tố kéo giảm hiệu suất.

Đề Nghị Không Thể Bỏ Qua (Và Tuy Nhiên, Làm Thế Nào )

Vào ngày 12 tháng 12 năm 2024, Tether đã gửi đề xuất mua công khai: €2.66 mỗi cổ phần, cao hơn thị trường 20.74%, cho 65.4% cổ phần của Exor nắm giữ. Thêm vào đó, Tether sẽ bơm €1 tỷ vào câu lạc bộ. Tất cả bằng tiền mặt. Không điều kiện. Ý nghĩa rõ ràng: đây là giải pháp cho cuộc khủng hoảng tài chính của bạn.

Phản hồi của Tập đoàn Exor cũng rõ ràng: “Hiện tại không có cuộc đàm phán nào về việc bán cổ phần Juventus.”

Trong vòng 24 giờ, Tether tuyên bố sẽ tăng gấp đôi đề nghị, đưa giá trị Juventus lên €2 tỷ. Nhưng cánh cửa vẫn đóng chặt.

Ardoino, quen với logic của các giao dịch thị trường, nhận ra một rào cản mà tiền bạc không thể phá vỡ. Khi anh cố gắng tham gia vào đợt tăng vốn €110 triệu với tư cách cổ đông lớn thứ hai, anh bị loại ra một cách cố ý mà không có lời giải thích, không từ chối lịch sự. Sự thất vọng trào dâng: “Chúng tôi hy vọng sẽ tăng cổ phần của mình qua đợt tăng vốn của câu lạc bộ, nhưng mong muốn đó đã bị bỏ qua.”

Khi Các Vị Trí Trong Hội Đồng Không Thể Mua Được Ảnh Hưởng

Vào tháng 11 năm 2025, tại cuộc họp cổ đông của Juventus, Tether đề cử Francesco Garino, một bác sĩ nổi tiếng của Turin và là người hâm mộ trung thành của Juventus, làm ứng viên hội đồng quản trị. Tượng trưng này có chủ ý: chúng tôi không phải là các nhà đầu cơ nước ngoài, mà là con của thành phố này.

Phản ứng của Exor là Giorgio Chiellini, đội trưởng huyền thoại đã dành 17 năm tại câu lạc bộ và giành 9 danh hiệu Serie A. Thông điệp rõ ràng: truyền thống và dòng máu quan trọng hơn vốn.

Tether chỉ giành được một ghế trong hội đồng, nhưng trong một tổ chức do gia đình Agnelli kiểm soát, một tiếng nói tương đương với quyền quan sát, chứ không phải quyền điều hành. John Elkann, người đứng đầu dòng họ Agnelli thế hệ thứ năm, diễn đạt rõ ràng vị trí của gia đình với phong thái quý tộc: “Chúng tôi tự hào đã là cổ đông của Juventus hơn một thế kỷ. Chúng tôi không có ý định bán cổ phần của mình.”

Thứ Tự Giàu Có

Để hiểu tại sao Exor từ chối dù đang trong tình trạng tuyệt vọng về tài chính, cần hiểu cách các dòng tiền cũ của châu Âu phân loại nguồn gốc của vốn.

Sự giàu có của gia đình Agnelli mang mùi dầu máy và tiếng gầm của các nhà máy. Fiat thống trị ngành công nghiệp Ý su phần lớn thế kỷ 20, sử dụng hàng triệu công nhân và xây dựng tầng lớp trung lưu của đất nước. Đây là của cải hữu hình—thép, cao su, lao động, thành tựu công nghiệp rõ ràng. Nó tượng trưng cho trật tự, kiểm soát, và một hợp đồng xã hội kéo dài hơn một thế kỷ giữa vốn và xã hội.

Nhưng lợi nhuận hàng năm của Tether $13 tỷ xuất phát từ ngành tiền mã hóa biến động, phần lớn là phi hữu hình. Đây là tiền mới—kỹ thuật số, không biên giới, và bị giới truyền thống xem là đầu cơ, dễ sụp đổ. Những câu chuyện cảnh báo của ngành này đã được ghi nhận rõ ràng: các hợp đồng tài trợ ký rồi bỏ, các nền tảng lớn biến mất trong năm 2022, để lại các nhà đầu tư tổ chức tan nát.

Trong quan điểm của gia đình Agnelli, Paolo Ardoino mãi mãi sẽ bị xếp vào loại “ngoài”. Không phải vì di sản Ý hay thành tích cá nhân, mà vì tài sản của anh bắt nguồn từ một ngành mà giới quý tộc cũ cơ bản không tin tưởng.

Một Trăm Năm Vinh Quang Đằng Sau Cánh Cửa Khóa

Dòng họ Agnelli mua Juventus vào năm 1923 qua ông tổ Edoardo Agnelli. Trong 102 năm, câu lạc bộ là biểu tượng thứ hai của gia đình—một biểu tượng quyền lực tương đương với đế chế công nghiệp của họ. Với 36 danh hiệu Serie A và 14 cúp Italia, Juventus đại diện cho đỉnh cao thể thao của Ý.

Tuy nhiên, sự kế thừa của gia đình đã bị đánh dấu bởi bi kịch. Năm 2000, người thừa kế Edoardo Agnelli tự tử; ba năm sau, ông trùm Gianni Agnelli qua đời. Quyền lực chuyển sang John Elkann, sinh ra ở New York và lớn lên ở Paris, người nói tiếng Ý với giọng ngoại rõ rệt. Đối với người Ý truyền thống, ông là người ngoài, tuyên bố quyền lực qua dòng máu chứ không qua thành tích chứng minh.

John đã dành 20 năm để xác nhận tính hợp pháp của mình: tái cấu trúc Fiat, hợp nhất với Chrysler để tạo ra Stellantis (tập đoàn ô tô lớn thứ tư thế giới), đưa Ferrari lên sàn chứng khoán và nhân đôi giá trị, mua lại The Economist để mở rộng ảnh hưởng toàn cầu.

Tuy nhiên, những mâu thuẫn trong gia đình gần đây đã công khai. Tháng 9 năm 2025, mẹ của John nộp “di chúc” năm 1998 lên tòa án Turin, cáo buộc việc thừa kế của cha cô, Gianni, bị chiếm đoạt sai trái. Trong một gia đình coi trọng danh dự, một cuộc chiến pháp lý với mẹ mình là biểu hiện của sự xấu hổ tồn tại.

Trong bối cảnh này, bán Juventus sẽ là thừa nhận sự suy tàn và không đủ tư cách thừa kế di sản của Agnelli. Để giữ gìn biểu tượng gia đình, John đã đưa ra một quyết định đau đớn: bán các tài sản khác, trong đó có GEDI (nhà xuất bản La Repubblica và La Stampa, các tờ báo có ảnh hưởng nhất của Ý) cho Tập đoàn Antenna của Hy Lạp với giá €140 triệu. Báo chí là gánh nặng; Juventus là biểu tượng. Chọn thứ bạn muốn giữ lại.

Cuộc Chiến Rộng Hơn: Khi Tiền Mới Ngồi Bàn

Cuộc đối đầu giữa Tether và Juventus tượng trưng cho điều gì lớn hơn nhiều so với một vụ mua bán đơn lẻ. Đó là thử nghiệm xem các tài sản tạo ra theo phương pháp của thế kỷ 21 có thể xâm nhập các tổ chức do các tập đoàn độc quyền của thế kỷ 20 kiểm soát hay không.

Thời gian cho thấy kết quả vẫn còn bỏ ngỏ. Trong cùng tuần Exor từ chối Tether, các nhà vô địch Premier League Anh đã công bố gia hạn hợp tác với các sàn giao dịch tiền mã hóa, với tài trợ áo đấu trị giá trên €100 triệu. Các câu lạc bộ bóng đá châu Âu như Paris Saint-Germain, Barcelona, và AC Milan đã thiết lập các mối quan hệ hợp tác thực chất với các công ty crypto. Các giải đấu châu Á ở Hàn Quốc và Nhật Bản bắt đầu chấp nhận tài trợ tiền mã hóa.

Ngoài bóng đá, quá trình hội nhập đang tiến xa hơn trong các lĩnh vực khác. Các nhà đấu giá giờ đây chấp nhận tiền mã hóa cho các giao dịch nghệ thuật; bất động sản cao cấp ở Dubai và Miami ngày càng thanh toán bằng bitcoin. Câu hỏi không còn là liệu tiền mới có thâm nhập các lĩnh vực truyền thống hay không, mà là tốc độ mà sự kháng cự của các tổ chức sẽ bị xói mòn.

Di Chúc Cuối Cùng

Câu chuyện dừng lại trên một vườn olive ở vùng quê Ý. Ba mươi hai năm trước, một cậu bé tóc đen ngồi trong vườn đó nghe ông bà làm việc, xem những hình bóng đen-trắng trên truyền hình. Cậu không thể nào dự đoán được một ngày nào đó mình sẽ đứng trước một cánh cửa bằng đồng, chờ đợi câu trả lời có thể định hình lại bóng dáng bóng đá Ý.

Cánh cửa vẫn đóng, lạnh lẽo và uy nghi, bảo vệ 102 năm thống trị của gia đình Agnelli và chương cuối của di sản thời đại công nghiệp. Nó chưa mở ra cho tiền mới—chưa.

Nhưng người đang gõ cửa không chịu rời đi. Anh hiểu rằng những cánh cửa như vậy cuối cùng cũng sẽ mở ra khi đủ áp lực, đủ vốn, và đủ thời gian. Câu hỏi không phải là liệu cánh cửa này có mở ra hay không, mà là khi nào—và Juventus sẽ ra sao trong những ngày tới.