Toàn cầu đang âm thầm định hình lại cấu trúc tài chính. Chu kỳ mở rộng-thu hẹp chung sau đại dịch đã gần như kết thúc, giờ đây các ngân hàng trung ương các quốc gia phải đối mặt với nhiều ngã rẽ — có người giảm lãi suất, có người tăng lãi suất, có người đi ngang, và không còn trở lại được nhịp điệu đều đặn như trước nữa.

Thủ phạm chính thúc đẩy sự phân hóa này, thị trường gọi tên nó là: "Biến số Trump". Sau khi trở lại Nhà Trắng vào đầu năm 2025, chiến lược chính sách của nhà lãnh đạo Mỹ này đang tạo ra những làn sóng trong thị trường tài chính toàn cầu. Những đe dọa thuế quan quyết liệt, sự không chắc chắn trong cấu trúc thương mại, cùng với việc liên tục gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang và công khai chất vấn tính độc lập của chính sách, khiến cho "Mỹ sẽ làm gì tiếp theo" trở thành một lưỡi dao Damocles treo trên đầu các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Vấn đề là, các ngân hàng trung ương các quốc gia hiện đang bị kẹt giữa hai làn sóng. Một mặt phải giữ vững lạm phát và tăng trưởng của quốc gia, mặt khác phải luôn chú ý đến tỷ giá hối đoái và dòng chảy vốn xuyên biên giới — cả hai đều trở thành những khu vực nhạy cảm dễ tổn thương cao. Những năm qua, theo kịp nhịp điệu của Cục Dự trữ Liên bang giúp giảm thiểu tác động từ bên ngoài, nhưng khi chính sách của Mỹ trở thành yếu tố không chắc chắn lớn nhất, việc tiếp tục theo sau có thể lại gây ra nhiều rủi ro hơn. Các ngân hàng trung ương đang nhận ra rằng, "đồng bộ" không còn là cách tránh rủi ro nữa, mà ngược lại, còn có thể làm tăng thêm rủi ro.