Săn bắt cá mập trên Hyperliquid: khi thuật toán vượt qua sự cứng đầu

Su Hyperliquid, mỗi ngày chúng ta chứng kiến một màn trình diễn tàn nhẫn nơi tiền bạc nhanh chóng đổi chủ. Cá mập hoạt động ở đây với phong cách hoàn toàn khác nhau: một số tích trữ lợi nhuận thuật toán chính xác từng milimet, số khác mất hàng chục triệu chỉ vì một sở thích điên cuồng. Phân tích dữ liệu on-chain tháng 12 năm 2025, nổi lên bức tranh hấp dẫn về điều mà chúng ta có thể gọi là “cuộc săn cá mập thực sự” trên thị trường phái sinh.

Nạn nhân của sự cứng đầu

Trong trò chơi của cá mập, sự bướng bỉnh còn nguy hiểm hơn cả thất bại. Một địa chỉ nổi tiếng đã tích lũy 46,5 triệu đô la thua lỗ trên Hyperliquid, xếp vào nhóm người thua lớn nhất nền tảng. Thảm họa mang tính nghịch lý: tỷ lệ thành công trong các giao dịch là 77%, nhưng tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ thảm khốc là 1:8,6.

Trader này đóng các vị thế thắng nhanh chóng (trung bình 31 giờ), nhưng giữ các vị thế thua gần gấp ba lần (109 giờ). Nguyên nhân gồm hai: thứ nhất, là một “bò cứng đầu” với tỷ lệ 94% - chỉ 6% các giao dịch là giảm giá. Với Bitcoin hiện giá 90.79K đô la và Ethereum 3.12K đô la, khả năng không theo kịp chu kỳ giảm giá trở nên chết người. Thứ hai, khi gần đến mức thanh lý, thêm ký quỹ thay vì đóng lệnh: sai lầm điển hình của người không dám thừa nhận lỗi. Trước khi sụp đổ ngày 11 tháng 10, vẫn còn lãi 15 triệu đô la, sau đó tụt xuống hơn 11 triệu đô la lỗ, và tiếp tục lao dốc.

Các thuật toán: khi máy móc kiểm soát thị trường

Nếu nạn nhân thua vì cứng đầu, thì cá mập thông minh thắng bằng cách để các thuật toán làm việc. Một địa chỉ market maker với 1,11 tỷ đô la gửi vào Hyperliquid đại diện cho một loại hình hoàn toàn khác. Hiện tại, họ đang giữ lợi nhuận tiềm ẩn khoảng 143 triệu đô la.

Chiến lược rất tinh vi: vị thế giảm giá cơ bản trên các token cụ thể (như ETH ở $3.12K), rồi các thuật toán tăng giảm vị thế hàng chục nghìn lần mỗi ngày. Đây là arbitrage tần suất cao dựa trên các biến động giá nhỏ. Một địa chỉ khác trong top 3 hoàn thành 1.394 lệnh trong một ngày (lệnh chờ chiếm 51% tổng số), mỗi lệnh nhỏ giá trị (733 đô la), tích lũy hàng chục nghìn đô la mỗi ngày.

Những cá mập này không chỉ hưởng lợi từ phí giao dịch thấp, mà còn sử dụng phần mềm giao dịch định lượng riêng và hạ tầng phần cứng chuyên dụng. Đó là một “máy móc lạnh” vượt xa mọi trực giác con người.

Sniper chờ đợi sáu tháng để ra đòn hoàn hảo

Ngày 2 tháng 11 năm 2025, một cá mập gửi 80 triệu đô la. Ngày 3 tháng 11, mở short trên Bitcoin. Ngày 7 tháng 11, rút 92 triệu đô la. Giao dịch kéo dài 5 ngày, lợi nhuận: 98,39 triệu đô la. Rồi biến mất khỏi thị trường.

Đây là hồ sơ của một insider: chỉ 5 giao dịch trong sáu tháng, thành công 80%. Tần suất giao dịch là zero - là một sniper chờ đợi trong vị trí, quan sát thị trường, tính toán thời điểm hoàn hảo, nhấn chìm phần lớn lợi nhuận, rồi rút lui. Ngày 20 tháng 10, kiếm thêm 6,34 triệu đô la từ một vị thế giảm giá. Ngày 8 tháng 11, chịu lỗ nhỏ 1,3 triệu đô la, nhưng không đáng kể. Hiện tại, anh ta giữ vị thế mua Ethereum trị giá 269 triệu đô la.

Trader này đại diện cho người biết các động thái của thị trường trước người khác - có thể là insider, hoặc đơn giản là một thiên tài. Dù sao đi nữa, anh ta không cạnh tranh với các thuật toán, mà dự đoán thị trường.

Sự chuộc lỗi của trader đơn độc: từ đổ vỡ đến 21/21

Một trường hợp đặc biệt xuất hiện vào cuối tháng 11 năm 2025: một ví chỉ còn 129 đô la (lỗ 85% so với vốn ban đầu 46.000 đô la). Đến ngày 1 tháng 12, là một trader hỗn loạn, hoạt động trên hơn 10 token khác nhau với các vị thế cố chấp trên altcoin nhỏ.

Rồi có điều gì đó thay đổi. Từ ngày 2 tháng 12 trở đi: 21 giao dịch liên tiếp thắng lợi. Không phải là phép thuật, mà là một quá trình chuyển đổi có phương pháp:

• 3 tháng 12: thử với 1 ETH ($3.12K), lời 37 đô la
• 5 tháng 12: tăng lên 5-8 ETH, lời ~200 đô la mỗi lệnh
• 7 tháng 12: 20 ETH, lợi nhuận 1.000 đô la mỗi lệnh
• 8 tháng 12: 50-80 ETH, lợi nhuận 4.000 đô la
• 9 tháng 12: 95 ETH, lợi nhuận hàng ngày 5.200 đô la

Vốn cuối cùng: 29.000 đô la. Tăng trưởng 225 lần trong một tuần.

Bí quyết là kỷ luật cực đoan: tập trung vào một tài sản duy nhất (Ethereum), rút ngắn thời gian giữ vị thế từ trung bình 33,76 giờ xuống còn 4,98 giờ, áp dụng mô hình “rolling” để tận dụng mọi dao động. Đòn bẩy đã tăng từ 3,89x lên 6,02x - rủi ro cũng theo đó mà tăng vọt. Thật vậy, một biến động đột ngột của thị trường gần như đã xé toạt lợi nhuận, biến đường cong lũy thừa thành một cú sụp đổ nhanh chóng.

Bẫy của Solana: khi sự điên cuồng nuốt chửng lợi nhuận

Một cá mập đã đầu tư 236 triệu đô la vào các giao dịch chủ yếu giảm giá (86,32% vị thế long) kể câu chuyện khác. Trong hơn 700 giao dịch, 650 là long. Thua lỗ tổng cộng 5,87 triệu đô la - mức giảm tối đa chỉ 2,4%, rõ ràng là có thể kiểm soát.

Tuy nhiên, vẫn còn một vết sẹo: SOL. Với Solana hiện giá 139.79 đô la, cá mập này đã mất 9,48 triệu đô la chỉ trong một vị thế trên token này. Phân tích các giao dịch khác: FARTCOIN và SUI đã tạo ra hơn 1 triệu đô la lợi nhuận mỗi cái, ETH và Bitcoin gần 1 triệu đô la. Ngoại trừ khoản lỗ trên SOL, tổng lợi nhuận sẽ vào khoảng 4 triệu đô la.

Vậy nên, thiệt hại thực sự không phải là lỗ tuyệt đối, mà là sự điên cuồng. Cá mập này vẫn tiếp tục giao dịch trên SOL, cố chấp chống lại xu hướng giảm rõ ràng. Giống như họ đã tìm thấy một kẻ thù cá nhân trong token và không thể dừng chiến đấu với nó.

Bài học từ cuộc săn cá mập

Trong đấu trường nơi các thuật toán, insider và kẻ cứng đầu đụng độ nhau, không tồn tại “Chén Thánh” của giao dịch. Nhưng rõ ràng có các mô hình thành công và thất bại.

Những kẻ thua liên tục có ba đặc điểm: thứ nhất, thiếu linh hoạt theo hướng (94% long của Maji, 86% long của cá mập SOL). Thứ hai, không chấp nhận các khoản lỗ nhỏ (trung bình thua lỗ thay vì cắt lỗ). Thứ ba, bị ám ảnh bởi các tài sản cụ thể thay vì theo xu hướng toàn cầu.

Ngược lại, những người chiến thắng: hoạt động theo thuật toán không cảm xúc, hoặc quan sát thị trường kiên nhẫn rồi tấn công đúng thời điểm, hoặc duy trì kỷ luật cực đoan (như trader đã biến 129 đô la thành 29.000).

Đối với nhà đầu tư bình thường, bài học không phải là “làm thế nào để kiếm được một tỷ đô la”, mà là “làm thế nào để tránh trở thành Maji Big Brother”. Đừng chống lại các thuật toán của cá mập bằng vốn hạn chế của bạn. Đừng giao dịch trên 10 token cùng lúc. Đừng giữ các vị thế thua lỗ vì cố chấp.

Thị trường, với Bitcoin ở $90.79K, Ethereum ở $3.12K và SOL ở $139.79, có một chân lý đơn giản: ai theo xu hướng thì tồn tại, ai thách thức thì thất bại.