Tether – Một cuộc chơi quyền lực bất thường giữa Wall Street, Nhà Trắng và thị trường crypto

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Thời điểm hiện tại, Bitcoin (BTC) đang ở mức giá $90.79K. Song song đó, Tether đang tiến hành một series giao dịch tài chính khiến giới quản lý tài sản và công chúng thị trường ngạc nhiên về chiến lược kinh doanh của công ty này.

Tether thu về 15 tỷ USD lợi nhuận năm nay, tỷ suất lợi nhuận đạt 99%

Trước tiên, cần nhận thức rằng Tether không còn đơn thuần là nhà phát hành stablecoin. Lĩnh vực hoạt động của nó bao gồm: hệ thống thanh toán tiền điện tử, dịch vụ cho vay tài sản kỹ thuật số, quản lý hoạt động khai thác, đầu tư công nghệ AI, giao diện não-máy, quản lý nền tảng truyền thông, và thậm chí gần đây còn cố gắng thâu tóm câu lạc bộ bóng đá Juventus của Ý.

Theo nhận định của Nate Geraci, Chủ tịch The ETF Store: “Khi các nhà lập pháp Mỹ vẫn đang bàn luận về việc có nên cho phép stablecoin tạo lợi suất hay không, thì thực tế Tether sẽ sinh ra 15 tỷ USD lợi nhuận năm nay, với tỷ suất lợi nhuận ấn tượng lên tới 99%.” Con số này đặt ra câu hỏi sâu sắc: liệu khối vốn kổng lồ này có thực sự tạo ra giá trị cho cộng đồng crypto, hay nó chỉ là công cụ để các nhân vật lãnh đạo tư nhân hóa tài sản và kiểm soát quyền lực?

Sáp nhập Rumble, tách tài sản Peak Mining: Chiến lược “tay trái trao tay phải”

Để hiểu rõ hơn về cách thức Tether vận hành, cần xem xét giao dịch gần đây của công ty con Northern Data.

Northern Data vừa thông báo việc bán lại bộ phận khai thác Bitcoin (Peak Mining) với giá trị 200 triệu USD. Điều thú vị là ba công ty mua lại Peak Mining là Highland Group Mining, Appalachian Energy và 2750418 Alberta ULC, và những công ty này đều được kiểm soát bởi đồng sáng lập Giancarlo Devasini cùng Giám đốc điều hành Paolo Ardoino của Tether.

Đây không phải là giao dịch bình thường. Với việc Tether nắm giữ khoảng 54% cổ phần Northern Data và hai bên có liên kết tài chính thông qua khoản vay 610 triệu euro, bất cứ trao đổi tài sản nào cũng mang tính chất giao dịch có liên quan (related-party transaction). Tuy nhiên, Northern Data niêm yết trên thị trường cấp hai tại Đức với quy định rõ lỏng hơn, nên công ty không bắt buộc phải công khai danh tính người mua hay ghi nhận giao dịch có liên quan.

Thế nhưng, trách nhiệm toàn cầu bắt buộc các nhà quản lý phải tiết lộ. Chỉ vài tuần sau khi giao dịch hoàn tất, qua hồ sơ doanh nghiệp ở Quần đảo Virgin thuộc Anh, Mỹ và Canada, thị trường mới biết được danh tính thực sự của các bên mua.

Thời điểm thực hiện giao dịch cũng gây tò mò: Peak Mining được bán chỉ vài ngày trước khi nền tảng Rumble công bố mua lại Northern Data với giá 760 triệu USD. Đặc biệt, Tether cũng nắm giữ gần 48% cổ phần của Rumble. Một số chuyên gia nhận định rằng Tether cố ý tách bộ phận khai thác (tức Peak Mining - có biến động cao) để Northern Data trở thành nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI thuần túy, giúp công ty đạt được định giá thị trường cao hơn và giảm rủi ro trong quá trình sáp nhập.

Trong toàn bộ quá trình này, khoản vay 610 triệu euro đóng vai trò như một công cụ điều phối tài chính. Theo kế hoạch, trong giao dịch mua lại của Rumble, khoản vay này sẽ được tái cấu trúc: một nửa được Rumble thanh toán cho Tether dưới hình thức cổ phiếu, nửa còn lại chuyển thành khoản vay mới cho Rumble, được bảo đảm bằng tài sản của Northern Data.

Cơ cấu tài chính nhiều tầng lồng ghép như thế đã tạo nên một hệ sinh thái tuần hoàn vốn nội bộ giữa công ty mẹ, các bên được mua lại và những doanh nghiệp do nhân viên lãnh đạo kiểm soát, đồng thời cho phép các nhà lãnh đạo vừa chuyển giao tài sản khai thác vào tên cá nhân, vừa giữ vững quyền kiểm soát tổng thể.

Quan hệ tinh vi giữa Tether, Cantor Fitzgerald và Nhà Trắng

Ngoài các giao dịch nội bộ, mối liên hệ giữa Tether và ngân hàng đầu tư Wall Street Cantor Fitzgerald tạo ra những câu hỏi lớn hơn.

Howard Lutnick, CEO của Cantor, vừa được đề cử và xác nhận làm Bộ trưởng Thương mại Mỹ. Sự việc này làm dấy lên lo ngại trong giới tư pháp.

Mối liên kết Tether-Lutnick bắt đầu từ 2021, khi Tether chuyển hàng chục tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ để hỗ trợ USDT cho Cantor quản lý. Động thái này nhằm xoa dịu nghi ngờ về tính minh bạch dự trữ và đưa Lutnick trở thành người bảo chứng uy tín nhất của Tether trong hệ thống tài chính truyền thống.

Theo The Wall Street Journal (tháng 11 năm ngoái), Lutnick từng trực tiếp tham gia đàm phán để Cantor nhận được khoảng 5% cổ phần Tether, trị giá 600 triệu USD. Tuy nhiên, trước sóng chỉ trích từ Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren (người lo ngại Tether lâu nay bị xem là công cụ tài trợ cho các hoạt động hình sự, trong khi một người chuẩn bị giữ Bộ Thương mại lại có quyền lợi tại Tether), Lutnick đã làm rõ rằng Cantor sở hữu “trái phiếu chuyển đổi” chứ không phải cổ phần trực tiếp.

Tuy nhiên, loại trái phiếu chuyển đổi này vốn trao cho người nắm giữ quyền chuyển đổi thành cổ phần trong tương lai – về bản chất là quyền sở hữu có hiệu lực trì hoãn, thậm chí có khả năng thực thi quyền kiểm soát thực tế khi cần.

Tại phiên điều trần, Lutnick cam kết rằng khi nhậm chức Bộ trưởng Thương mại, ông sẽ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin chịu sự kiểm toán độc lập hơn và nằm trong phạm vi giám sát của cơ quan thực thi pháp luật Mỹ. Dù vậy, giới tài chính vẫn cảnh báo rằng Lutnick sắp lãnh đạo một bộ có quyền lực to lớn đối với ngành công nghiệp tài chính, trong khi ông vẫn có lợi ích tại một công ty gây tranh cãi.

Kết luận: Hệ sinh thái quyền lực khép kín

Qua những chuyển động này, Tether đã xây dựng nên một hệ sinh thái kinh doanh khép kín: từ tách tài sản Peak Mining, sáp nhập Rumble, đến xây dựng liên hệ sâu với Wall Street và Nhà Trắng, mỗi quyết định tưởng chừng độc lập đều là phần của một cấu trúc quyền lực tổng thể. Cơ cấu này vừa cho phép lãnh đạo tư nhân hóa tài sản lõi, vừa đưa Tether tiến gần hơn tới trung tâm quyền lực Mỹ. Với khối lợi nhuận 15 tỷ USD, Tether đang sử dụng sức mạnh tài chính để định hình bức tranh quyền lực rộng lớn hơn, và câu hỏi liệu hành động này có phục vụ lợi ích chung hay chỉ nhóm quyền lực nội bộ vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.