Chuyển đổi quyền lực Cục Dự trữ Liên bang 2026: Lãnh đạo mới có thể thúc đẩy chương trình cắt lãi suất của Trump

Cảnh quan chính sách tiền tệ của Mỹ dự kiến sẽ có một sự biến đổi đáng kể vào năm 2026. Quan trọng nhất, nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, mở ra cơ hội cho Tổng thống Trump bổ nhiệm người kế nhiệm với định hướng chính sách linh hoạt hơn rõ ràng hơn. Cùng với việc các nhà hoạch định chính sách hawkish rời khỏi các vị trí lãnh đạo, sự thay đổi này báo hiệu khả năng chuyển hướng sang các đợt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Những tác động này còn vượt ra ngoài Washington—thị trường vốn toàn cầu đã bắt đầu cảm nhận được sự thay đổi, với các nhà giao dịch định giá từ một lần giảm 25 điểm cơ bản đến bốn lần cắt giảm riêng biệt trong suốt năm, tạo ra các cơ hội chênh lệch giá đáng kể cho các nhà đầu tư thị trường chuẩn bị cho sự chuyển đổi.

Làn sóng Dovish: Các Nhà Lãnh đạo Hawkish Rời Đi, Các Gương Mặt Mới Chiếm Trình

Một cuộc sắp xếp lại đáng kể về cấu trúc bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ bắt đầu từ đầu năm 2026, thay đổi căn bản cân bằng tư tưởng của ủy ban. Bốn chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực—Susan Collins của Boston, Alberto Musalem của St. Louis, Jeff Schmid của Kansas City, và Austan Goolsbee của Chicago—sẽ từ bỏ quyền bỏ phiếu của mình. Nhóm này luôn ủng hộ sự thận trọng trong chính sách tiền tệ. Collins cho rằng chính sách hiện tại vẫn mang tính hạn chế; Musalem đặt câu hỏi về khả năng thực hiện các đợt cắt giảm lớn hơn nữa; Schmid lập luận rằng áp lực lạm phát vẫn còn quá mạnh, thậm chí phản đối các đợt giảm gần đây; trong khi Austan Goolsbee, dù đôi khi trung lập, đã thiên về hawkish trong các cuộc thảo luận gần đây trước khi thừa nhận rằng các đợt cắt giảm mạnh hơn đang đến gần.

Những người kế nhiệm của họ mang đến một thành phần khác biệt rõ rệt. Anna Paulson (Philadelphia), Beth Hammack (Cleveland), Lorie Logan (Dallas), và Neel Kashkari (Minneapolis) mang đến một góc nhìn đa dạng hơn. Paulson ưu tiên cho sự suy giảm của thị trường lao động hơn là các rủi ro còn lại của lạm phát và có vẻ sẵn sàng đón nhận các đợt giảm lãi suất chủ động, đặc biệt liên quan đến điều chỉnh giá cả do thuế quan gây ra. Kashkari cũng ủng hộ việc tiếp tục nới lỏng, mô tả tác động của thuế quan như là những gián đoạn tạm thời trong khi nhấn mạnh xu hướng giảm nhiệt của thị trường việc làm. Ngược lại, Hammack kêu gọi kiềm chế cho đến khi lạm phát thể hiện xu hướng giảm bền vững, và Logan cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất quá mức có thể vượt quá mức cần thiết, đặc biệt trong bối cảnh các xu hướng lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn còn dai dẳng.

Kết quả ròng: một ủy ban hơi thiên về chính sách nới lỏng, mặc dù các yếu tố kinh tế cơ bản—chứ không phải tư tưởng tổ chức—sẽ quyết định hành động cuối cùng.

Câu hỏi về Chủ tịch: Giấc mơ Dovish của Trump đang hình thành

Xa hơn việc luân chuyển bỏ phiếu định kỳ là khoảng trống lãnh đạo sắp tới. Việc Powell rời khỏi vị trí tạo ra một cơ hội chưa từng có để chính quyền định hình lại tầng lớp cao nhất của chính sách tiền tệ. Các ứng cử viên tiềm năng đang được xem xét—Kevin Hassett, Kevin Warsh, và Chris Waller—đại diện cho các mức độ nhiệt tình nới lỏng khác nhau. Hassett và Warsh ủng hộ các khuôn khổ chính sách dựa trên tăng trưởng; Waller, mặc dù có thành tích chống lạm phát trong quá khứ, có thể điều chỉnh quan điểm của mình trong bối cảnh chính trị mới.

Điều cũng quan trọng không kém là việc Thống đốc Fed Stephen Moore dự kiến sẽ rời khỏi vị trí vào ngày 31 tháng 1 năm 2026. Trong nhiệm kỳ ngắn ngủi của mình, Moore luôn ủng hộ các đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản, tự xưng là lực lượng dovish nhất của hội đồng. Người thay thế ông có khả năng sẽ củng cố xu hướng nới lỏng.

Cùng nhau, các chuyển đổi này có thể thiết lập đa số Hội đồng Thống đốc rõ ràng ủng hộ việc chuẩn hóa chính sách tiền tệ nhanh hơn—một sự thay đổi cấu trúc mà không có sự cẩn trọng của các Cục Dự trữ Liên bang khu vực nào có thể hoàn toàn chống lại.

Ảnh hưởng của Thị trường: Điểm Giao của Chu kỳ Nới lỏng

Đầu năm 2026 vẫn có thể chứng kiến một đợt tạm dừng tạm thời khi các nhà hoạch định chính sách tiêu hóa dữ liệu mới. Tuy nhiên, khi lãnh đạo mới đảm nhận, tốc độ cắt giảm dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể—đặc biệt nếu các chỉ số thị trường lao động xấu đi. Trong khi quỹ đạo lạm phát, khả năng chống chịu của thị trường lao động, và các cú sốc bên ngoài vẫn là các yếu tố quyết định cuối cùng, khung thể chế được cấu hình lại này làm tăng đáng kể khả năng đạt được các mục tiêu giảm lãi suất của chính quyền.

Sự điều chỉnh lại quyền lực tiền tệ này sẽ gây ảnh hưởng toàn cầu, định hình lại các quyết định phân bổ tài sản và định giá tiền tệ trên các thị trường tài chính toàn cầu.