Uniswap đã đốt UNI, và hệ sinh thái DeFi đang chuyển mình – chuyện gì đang xảy ra trong quản trị các giao thức?

Data: 26 grudnia 2025 > Tác giả: Ban biên tập BlockBeats

Bốn mươi tám giờ quan sát thị trường tiền điện tử tiết lộ bức tranh phức tạp – từ các cuộc thảo luận vĩ mô đến các quyết định cấu trúc cụ thể của các giao thức riêng lẻ. Các chủ đề nóng nhất xoay quanh cách phân phối lại giá trị và thay đổi cơ chế khuyến khích, nơi các giao thức truyền thống đang định nghĩa lại quy tắc hợp tác với chủ sở hữu token.

Đặc biệt đáng chú ý là sự mở rộng của DeFi trong hệ sinh thái Ethereum – từ cho vay và quản lý tài sản, đến các loại công cụ phái sinh mới. Perp DEX đã bước vào thế giới hàng hóa (bạc, vàng), cho thấy tài chính chuỗi đang thúc đẩy quá trình tích hợp với các thị trường tài chính truyền thống. Đường cung và khả năng tiếp cận tài sản bắt đầu định hình tính cạnh tranh của toàn bộ ngành.

Quyết định Quản trị: Đốt token như tiêu chuẩn mới về giá trị

UNI – bỏ phiếu về sự thống nhất của giao thức

Cuộc bỏ phiếu về ý tưởng Unification Uniswap đã kết thúc với đa số rõ ràng: 125.342.017 phiếu thuận, chỉ 742 phiếu chống. Kết quả cho thấy sự đồng thuận đặc biệt về hướng đi chiến lược.

Đề xuất bao gồm:

• Đốt 100 triệu UNI trong vòng hai ngày
• Kích hoạt bộ chuyển đổi phí của giao thức
• Loại bỏ phí frontend của Uniswap Labs
• Tập trung phát triển lớp nền

Hayden Adams mô tả kết quả như “quà tặng Giáng sinh”, phản ánh không chỉ thành công của cuộc bỏ phiếu mà còn như một bước ngoặt quan trọng. Những so sánh hài hước trong cộng đồng cho thấy mức độ ủng hộ cực kỳ cao – một số đùa rằng ngay cả trong các nền dân chủ toàn cầu, kết quả như vậy cũng đáng ngờ.

Tuy nhiên, bên dưới niềm vui sướng là một chút hoài nghi. Các bình luận kiểu “742 phiếu chống làm tốt lắm” cho thấy lo ngại về sự tập trung quyền lực, và các cuộc thảo luận về cơ chế bỏ phiếu đặt ra câu hỏi về bản chất của các quyết định tập thể – liệu mọi người có thực sự chọn giải pháp tối ưu hay chỉ theo hướng dẫn của người biết rõ?

HYPE – lạm phát do cộng đồng thúc đẩy

Hyperliquid đã ghi nhận một bước ngoặt lịch sử: cuộc bỏ phiếu được 85% chủ sở hữu token ủng hộ đã dẫn đến đốt 11,068% nguồn cung $HYPE (được gọi không chính thức là “10%"). Giao dịch đã gửi đến địa chỉ không thể khôi phục (0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe), xác nhận bởi Quỹ Hyper chính thức.

Hành động này mang tính giảm phát và có ảnh hưởng lâu dài đến độ hiếm của token. Đường cung $HYPE đã trải qua sự thay đổi cấu trúc – một phần token đã vĩnh viễn biến mất khỏi lưu thông. Cộng đồng đón nhận tích cực, chào đón “lạm phát giảm đáng kể” và xem việc giảm nguồn cung là yếu tố trực tiếp thúc đẩy tiềm năng tăng giá trị.

Các ý kiến thận trọng cảnh báo về các dự đoán quá lạc quan (như mục tiêu $1,000), nhưng tâm lý chung rõ ràng tích cực về việc giảm nguồn cung có sẵn.

Động lực quản trị – ví dụ Aave

Evgeny Gaevoy từ Wintermute đã đăng tải phân tích chi tiết về tình hình của Aave, tiết lộ những căng thẳng nội bộ giữa kỳ vọng về việc nắm bắt giá trị và cấu trúc tokenomics thực tế.

Wintermute tham gia quản lý Aave từ năm 2022 với tư cách nhà đầu tư, nhưng không sở hữu cổ phần trong Aave Labs. Các trở ngại chính gồm:

• Sự khác biệt giữa kỳ vọng của chủ sở hữu token và Labs về việc nắm bắt giá trị
• Mô hình dual-token/equity không hiệu quả
• Thiếu rõ ràng trong truyền thông và hành động

Lời kêu gọi rõ ràng: cần một sự chuyển đổi giống như “Unification" của Uniswap. Gaevoy nhấn mạnh rằng Wintermute sẽ bỏ phiếu chống lại các đề xuất hiện tại do thiếu rõ ràng và không có đảm bảo cho chủ sở hữu token. Ông gọi đó là “kiểm tra nhiệt độ” – tín hiệu để khởi động lại cuộc đối thoại mang tính xây dựng.

Cuộc thảo luận đã phơi bày một rạn nứt sâu trong cộng đồng. Phê phán tập trung vào mâu thuẫn: “Token hoặc nắm bắt giá trị, hoặc không nên tồn tại” – vị trí trung lập bị đánh giá là “snake oil”. Mặc dù có những bình luận hài hước, nhưng căng thẳng là có thật và phản ánh nỗi lo về khả năng tồn tại lâu dài của mô hình.

Mở rộng hệ sinh thái: Từ vay mượn đến phái sinh hàng hóa

Maple Finance – kỷ lục trong bối cảnh bất ổn

Maple Finance đã đạt một cột mốc lịch sử: đợt phát hành vay lớn nhất từ trước đến nay là 500 triệu đô la, đồng thời ghi nhận mức nợ chưa thanh toán cao kỷ lục.

Thời điểm này được các nhà phân tích xem như đỉnh hoặc bước ngoặt của chu kỳ tăng trưởng vay DeFi. Sid Powell, sáng lập viên, trong thư mở đã vạch ra tham vọng đến năm 2026: đạt 100 triệu đô la doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) và định vị Maple như “tiêu chuẩn quản lý tài sản on-chain”.

Dữ liệu từ sản phẩm Syrup cho thấy tốc độ tăng trưởng ngoạn mục – từ tháng 6/2024, các khoản vay chưa thanh toán tăng vọt, vượt quá 1,5 tỷ đô la. Đường cung các khoản vay sẵn có và nhu cầu tài trợ đã tạo ra một đường cong tăng trưởng dốc đứng.

Sự phân kỳ giữa các chỉ số kinh doanh kỷ lục và giá token SYRUP (0,39 USD) tạo ra các cuộc tranh luận: liệu đây là sự chưa được định giá đúng hay là cảnh báo?

Trade.xyz trên Hyperliquid – công cụ phái sinh bạc

Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn về bạc với đòn bẩy 10 lần và giao dịch 24/7/365. Đây là bước tiếp theo trong việc tích hợp các thị trường truyền thống và chuỗi.

Tầm nhìn sản phẩm – “giao dịch bất kỳ tài sản nào bất cứ lúc nào” – cho thấy Perp DEX đang tiến xa hơn khỏi các công cụ crypto thuần túy. Cộng đồng đón nhận tích cực, dù có cảnh báo về rủi ro liên quan đến đòn bẩy cao.

Tóm tắt: Đường cung định hình kỷ nguyên mới

Tháng 1/2025 tiết lộ các xu hướng chiến lược: đốt token trở thành công cụ quản trị, đường cung quyết định nhận thức về giá trị, và Ethereum củng cố vị thế như lớp thanh toán cho DeFi trưởng thành. Các giao thức điều chỉnh cấu trúc quản trị, cộng đồng mong đợi minh bạch và nắm bắt thực sự giá trị cho chủ sở hữu.

Dù hướng đi là mở rộng hay điều chỉnh, rõ ràng rằng cơ chế kinh tế, đường cung và hiệu quả quản trị sẽ quyết định vị trí dẫn đầu trong chu kỳ tiếp theo.