MSTR ở điểm chuyển tiếp: khi các quỹ của tỷ phú đặt cược vào cổ phiếu này? Ba câu hỏi quyết định tương lai của cổ phiếu

Trong khi cổ phiếu của Strategy vẫn chịu những biến động mạnh, ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường hơn. Quỹ phòng hộ Point72 của Steve Cohen và quỹ hưu trí quốc gia Hàn Quốc rõ ràng đang mở rộng vị thế của mình, điều này cho thấy rằng, bất chấp những khó khăn hiện tại, tiềm năng dài hạn của Strategy vẫn thu hút nguồn vốn đáng kể. Lần này, chúng ta sẽ phân tích ba vấn đề chính ảnh hưởng đến quyết định của các nhà đầu tư.

Ánh sáng và bóng tối của Strategy: vận may trên giấy tờ, nhưng thách thức trên thị trường

Tình hình tài chính hiện tại của Strategy có vẻ vững chắc trên giấy tờ. Theo theo dõi on-chain, Strategy sở hữu 671.268 bitcoin với tổng giá trị 60,441 tỷ đô la, trung bình giá mua là 74.972 đô la. Lợi nhuận chưa thực hiện đạt 10,114 tỷ đô la. Từ đầu năm, tỷ suất sinh lời của bitcoin là 24,9%, cho thấy rõ tiềm năng dự trữ tiền điện tử.

Tuy nhiên, động thái trên sàn giao dịch lại khác biệt. Cổ phiếu của Strategy giảm 12% so với mức tăng 16% của chỉ số S&P 500. Ngược lại, nhóm The Blockchain Group của Pháp ghi nhận mức tăng 164%, trong khi Nakamoto – công ty đã huy động hơn 600 triệu đô la để mua bitcoin – đã mất hơn 98% vốn hóa thị trường của mình. Sự bất đối xứng này cho thấy sự khác biệt sâu sắc giữa định giá tài sản kỹ thuật số và tâm lý chung của thị trường.

Rối ren của MSCI: quyết định về chỉ số có thể thay đổi cuộc chơi

Tháng 10, MSCI đề xuất loại các công ty có tài sản kỹ thuật số chiếm hơn 50% tổng tài sản khỏi các chỉ số toàn cầu. MSCI cho rằng các tổ chức này giống quỹ đầu tư hơn là doanh nghiệp hoạt động truyền thống. Strategy đã phản đối mạnh mẽ, lập luận rằng bước đi này sẽ mâu thuẫn với chính sách của chính phủ Mỹ hỗ trợ đổi mới kỹ thuật số và gây rối loạn các chỉ số.

Khoảng cách giữa các bên rõ ràng là lớn. Theo các nhà phân tích của JPMorgan, nếu Strategy bị loại khỏi MSCI, các quỹ thụ động có thể buộc phải bán cổ phiếu trị giá lên tới 2,8 tỷ đô la. Các ước tính rộng hơn của nhóm “BitcoinForCorporations” cho thấy, dòng chảy vốn rút khỏi ngành có thể lên tới từ 10 đến 15 tỷ đô la.

Quyết định sẽ được đưa ra vào ngày 15 tháng 1 tới. Trong khi đó, Nasdaq 100 vẫn giữ Strategy trong danh mục của mình vào tháng 12, nhưng các chỉ số khác có thể theo chân MSCI. Sự không chắc chắn này vẫn là yếu tố chính thúc đẩy giảm giá.

Ai đang mua MSTR và tại sao điều này lại quan trọng?

Dù giá giảm, các quỹ phòng hộ và tổ chức công vẫn chưa rút khỏi MSTR.

Ngày 17 tháng 12, quỹ phòng hộ Point72 Asset Management, do tỷ phú Steve Cohen quản lý, đã mua 390.666 cổ phiếu của Strategy trị giá khoảng 65 triệu đô la. Đây là tín hiệu rõ ràng về niềm tin dài hạn.

Thậm chí còn gây ngạc nhiên hơn là động thái của Quỹ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS), quản lý tài sản trị giá 1 nghìn tỷ đô la. Vào tháng 12, quỹ đã tăng cổ phần của mình trong Strategy lên 93 triệu đô la. Khi các nhà chơi lớn trong ngành tổ chức củng cố vị thế, cần đặt câu hỏi họ biết điều gì.

Khối lượng giao dịch hàng ngày của Strategy đã vượt qua cả JPMorgan, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường.

Khả năng tồn tại: kiếm tiền mà không bán bitcoin

Gần đây, Strategy huy động được 748 triệu đô la qua phát hành cổ phiếu phổ thông, nâng dự trữ tiền mặt lên 2,19 tỷ đô la. Theo các nhà phân tích của TD Cowen, các nghĩa vụ hàng năm của công ty về lãi suất và cổ tức là khoảng 824 triệu đô la.

Kho dự trữ tiền mặt này cho phép Strategy có thể tài trợ hoạt động và trả cổ tức mà không cần bán bitcoin trị giá 61 tỷ đô la trong nhiều năm tới. Chiến lược này giúp công ty chuẩn bị cho kịch bản giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng – tình huống mà Strategy đã trải qua trong các chu kỳ giảm giá trước đây.

Thời hạn cuối cùng: 15 tháng 1 như một bước ngoặt

Trong khi Citi hạ mục tiêu giá cổ phiếu của Strategy từ 485 xuống còn 325 đô la, ngân hàng vẫn giữ khuyến nghị “mua”, cho thấy niềm tin dài hạn của các tổ chức vào tiềm năng của MSTR. Quyết định của MSCI dự kiến vào ngày 15 tháng 1 có thể là một bước ngoặt quan trọng.

Nếu Strategy vẫn nằm trong các chỉ số, điều này có thể mở ra làn sóng mới của sự quan tâm từ các quỹ thụ động. Nếu bị loại, chúng ta sẽ đối mặt với giai đoạn bất ổn, mặc dù các quỹ tài trợ của công ty vẫn có vẻ vững chắc.

Cho đến lúc đó, việc chọn mua đáy hay chờ đợi phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư và tầm nhìn dài hạn về tăng giá của bitcoin.