Các chia rẽ nội bộ tại Cục Dự trữ Liên bang: Ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp báo hiệu sự gia tăng bất ổn chính sách

Những đợt cắt giảm lãi suất trilogy gần đây của Cục Dự trữ Liên bang đã không thể tạo ra sự đồng thuận trong các nhà hoạch định chính sách, cho thấy một tổ chức bị chia rẽ đang vật lộn với các ưu tiên kinh tế mâu thuẫn. Theo các bình luận gần đây từ các nhà quan sát chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ương đang điều hướng qua một địa hình nguy hiểm khi các quan chức vẫn còn chia rẽ rõ rệt về việc liệu ổn định giá cả hay duy trì việc làm nên được ưu tiên hơn.

Một Ngôi Nhà Chia Rẽ Trước Áp Lực Cạnh Tranh

Các tuyên bố gần đây từ các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh mức độ bất hòa nội bộ. Ủy ban phải đối mặt với một sự đánh đổi không mong muốn đã xuất hiện trong một số thời điểm hiếm hoi trong lịch sử kinh tế gần đây—áp lực lạm phát dai dẳng song song với thị trường lao động yếu đi. Áp lực này đã tạo ra điều mà các nhà phân tích mô tả là sự kháng cự bất thường đối với việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa, với một số quan chức thể hiện sự do dự trong việc tiếp tục quỹ đạo cắt giảm lãi suất hiện tại.

Ảnh hưởng của Chủ tịch Fed Jerome Powell đối với hướng đi của chính sách đã trở nên đặc biệt rõ rệt do những chia rẽ này. Với nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm tới, Powell sẽ chỉ còn điều hành thêm ba cuộc họp thiết lập lãi suất nữa, khiến mỗi quyết định trở nên quan trọng đối với uy tín của tổ chức và triển vọng kinh tế rộng lớn hơn.

Bóng Ma Stagflation Đang Rình Rập

Tình hình hiện tại phản ánh một sự tương đồng đáng lo ngại trong lịch sử. Trong giai đoạn stagflation những năm 1970, Cục Dự trữ Liên bang đã đối mặt với một tình huống tương tự giữa việc chống lạm phát và hỗ trợ việc làm. Phản ứng chính sách của thời kỳ đó—được đặc trưng bởi các giai đoạn thắt chặt và nới lỏng luân phiên—đã khiến kỳ vọng lạm phát trở nên ăn sâu vào nền kinh tế, kéo dài quá trình điều chỉnh đau đớn.

Jonathan Pingle, Giám đốc Kinh tế Mỹ tại UBS, đã cung cấp một góc nhìn sắc nét về thách thức hiện tại: “Khi lãi suất tiến gần mức trung hòa, với mỗi lần cắt giảm lãi suất, bạn mất đi sự ủng hộ của nhiều người hơn, và bạn cần dữ liệu để thúc đẩy những người đó tham gia vào đa số nhằm đạt được một lần cắt giảm lãi suất.” Quan sát này phản ánh thực tế toán học của việc xây dựng đồng thuận khi không gian chính sách thu hẹp lại.

Những Điều Sắp Tới

Con đường phía trước của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn mờ mịt bởi sự không chắc chắn. Sự hội tụ của áp lực giá cả với sự yếu đi của thị trường lao động để lại ít không gian sai lầm, trong khi các bất đồng nội bộ cho thấy các bước đi chính sách trong tương lai sẽ ngày càng phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế mới chứ không phải các quỹ đạo đã định sẵn. Liệu Fed có thể điều hướng giữa Scylla của việc tăng tốc lại lạm phát và Charybdis của suy thoái vẫn là câu hỏi quyết định đối với thị trường tài chính và nền kinh tế thực cùng lúc.