## Chu kỳ kinh tế trong tiền mã hóa sẽ không kết thúc vào năm 2025 – đây là lý do

Raoul Pal, cựu giám đốc của Goldman Sachs và đồng sáng lập Real Vision, đã trình bày tại hội nghị Solana Breakpoint một luận điểm có thể thay đổi cách các nhà đầu tư suy nghĩ về tương lai của các tài sản kỹ thuật số. Kết luận của ông? Đỉnh của chu kỳ kinh tế trong thị trường tiền mã hóa có thể sẽ không xảy ra cho đến cuối năm 2026, chứ không phải trong năm nay.

### Tại sao các mô hình 4 năm thất bại – vấn đề còn sâu xa hơn nhiều

Hầu hết các nhà phân tích dựa trên giả định rằng chu kỳ của bitcoin là halving 4 năm. Nhưng Pal nhấn mạnh một điều hoàn toàn khác: các chu kỳ kinh tế trong tiền mã hóa không được thúc đẩy bởi kỹ thuật, mà bởi **chu kỳ nợ vĩ mô**. Đây là sự khác biệt cơ bản.

Thống kê chuyên nghiệp cho thấy sự giảm mạnh về số lượng dân số lao động, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc dân số và động thái của nợ công. Khi dân số lao động giảm, tỷ lệ nợ trong GDP liên tục tăng – đó là toán học không thể lừa dối. Mức nợ toàn cầu đã trở thành một vấn đề hệ thống, và giải pháp truyền thống luôn là mất giá tiền tệ.

### 8 nghìn tỷ đô la trên tầm nhìn – nguyên nhân của giai đoạn tăng trưởng mới

Cục Dự trữ Liên bang đã chuẩn bị cho những thay đổi căn bản trong bảng cân đối của mình. Dự báo? Trong vòng 12 tháng tới, sẽ cần phát hành khoảng 8 nghìn tỷ đô la thông qua các đợt bơm thanh khoản bổ sung. Điều này đã tạo điều kiện cho một giai đoạn mới của chu kỳ kinh tế trên các thị trường rủi ro.

### Chu kỳ 5,4 năm: mô hình thay đổi góc nhìn

Thay vì các mô hình 4 năm, Pal đề xuất khung chu kỳ kinh tế 5,4 năm. Trong mô hình này, đáy đã được thiết lập, và thị trường đang ở giai đoạn tăng trưởng bắt đầu. Đỉnh có thể sẽ xảy ra vào cuối năm 2026.

### Tiền mã hóa như một tài sản vĩ mô, chứ không chỉ là đầu cơ

Đây là quan điểm đột phá: **tiền mã hóa không chỉ là token đầu cơ, mà còn là một tài sản vĩ mô thực sự**. Giá trị của chúng phản ánh các chu kỳ kinh tế rộng hơn trong nền kinh tế toàn cầu. Các tỷ lệ cross altcoin/bitcoin do đó được thúc đẩy bởi chu kỳ vĩ mô, hiện đang ở đáy, chứ không phải đỉnh – chính xác nơi mà giai đoạn tăng trưởng tiếp theo nên bắt đầu.

Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, vĩ mô có nghĩa là một điều: thay vì nghĩ về bitcoin theo các khía cạnh kỹ thuật, nên xem nó như một thước đo các chu kỳ nợ và chính sách tiền tệ.