2026 năm cơ sở hạ tầng RWA cấp tổ chức tổng hợp: Thị trường đang tiến gần mốc 20 tỷ USD, các phân khúc thị trường thể hiện khả năng riêng của mình

Tác giả: Mesh

Biên tập: Deep潮 TechFlow

Thành thật mà nói, trong sáu tháng qua, sự phát triển của token hóa RWA (tài sản thế giới thực) cấp tổ chức đáng để chú ý sâu sắc. Quy mô thị trường đang gần 200 tỷ USD. Đây không phải là phóng đại, mà thực sự là vốn tổ chức đang được triển khai trên chuỗi.

Tôi đã theo dõi lĩnh vực này một thời gian rồi, tốc độ phát triển gần đây thật đáng kinh ngạc. Từ trái phiếu chính phủ, tín dụng tư nhân đến cổ phiếu token hóa, các tài sản này đang chuyển dịch vào hạ tầng blockchain nhanh hơn dự kiến của thị trường.

Hiện có năm giao thức trở thành nền tảng của lĩnh vực này: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network và Polymesh. Chúng không cạnh tranh trực tiếp cùng một nhóm khách hàng, mà hướng đến các nhu cầu khác nhau của tổ chức: ngân hàng cần quyền riêng tư, công ty quản lý tài sản theo đuổi hiệu quả, các công ty phố Wall yêu cầu hạ tầng tuân thủ.

Đây không phải là vấn đề ai “thắng cuộc”, mà là về việc các tổ chức chọn nền tảng nào, và làm thế nào tài sản truyền thống có thể chuyển dịch hàng chục nghìn tỷ USD qua các công cụ này.

Thị trường bị bỏ quên đang tiến gần mốc 200 tỷ USD

Ba năm trước, token hóa RWA gần như chưa phải là một phân khúc. Còn ngày nay, các tài sản như trái phiếu chính phủ, tín dụng tư nhân và cổ phiếu công khai đã gần 200 tỷ USD được triển khai trên chuỗi. So với khoảng 60-80 tỷ USD vào đầu năm 2024, mức tăng này rõ ràng đáng kể.

Thành thật mà nói, hiệu suất của các phân khúc nhỏ còn thú vị hơn tổng quy mô.

Dựa theo snapshot thị trường đầu tháng 1 năm 2026 từ rwa.xyz:

Trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ: khoảng 80-90 tỷ USD, chiếm 45%-50% thị trường

Tín dụng tư nhân: 20-60 tỷ USD (quy mô nhỏ hơn nhưng tăng nhanh nhất, chiếm 20%-30%)

Cổ phiếu công khai: trên 4 tỷ USD (tăng nhanh, chủ yếu do Ondo Finance thúc đẩy)

Ba yếu tố thúc đẩy chính tăng tốc adoption RWA:

Hấp dẫn của lợi nhuận chênh lệch: các sản phẩm trái phiếu chính phủ token hóa mang lại lợi nhuận 4%-6%, hỗ trợ truy cập 24/7, trong khi thị trường truyền thống có chu kỳ thanh toán T+2. Công cụ tín dụng tư nhân mang lại lợi nhuận 8%-12%. Đối với các giám đốc tài chính quản lý hàng chục tỷ đô la vốn nhàn rỗi, tính toán khá rõ ràng.

Khung pháp lý dần hoàn thiện: EU đã ban hành MiCA (Chính sách quản lý thị trường tài sản mã hóa) bắt buộc tại 27 quốc gia. Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đang thúc đẩy khung chứng khoán trên chuỗi trong dự án Crypto. Đồng thời, các thư No-Action (không hành động) giúp các nhà cung cấp hạ tầng như DTCC token hóa tài sản.

Hạ tầng lưu ký và oracle trưởng thành: Chronicle Labs đã xử lý tổng giá trị khóa hơn 200 tỷ USD, Halborn đã thực hiện kiểm toán bảo mật cho các giao thức RWA chính. Các hạ tầng này đã đủ trưởng thành để đáp ứng tiêu chuẩn trách nhiệm ủy thác.

Dù vậy, ngành vẫn đối mặt với nhiều thách thức lớn. Chi phí giao dịch xuyên chuỗi ước tính hàng năm lên tới 1.3 tỷ USD. Do chi phí dòng vốn cao hơn lợi nhuận chênh lệch, chênh lệch giá giao dịch của cùng một tài sản trên các blockchain khác nhau đạt 1%-3%. Mâu thuẫn giữa yêu cầu quyền riêng tư và yêu cầu minh bạch của quy định vẫn chưa được giải quyết.

Rayls Labs: hạ tầng quyền riêng tư thực sự ngân hàng cần

@RaylsLabs tự định vị là cầu nối tuân thủ ưu tiên giữa ngân hàng và tài chính phi tập trung (DeFi). Được phát triển bởi công ty fintech Brazil Parfin, nhận hỗ trợ từ Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital và Alexia Ventures, kiến trúc của họ là blockchain Layer 1 công khai, có khả năng tương thích EVM (máy ảo Ethereum), dành riêng cho các cơ quan quản lý.

Tôi đã theo dõi quá trình phát triển hệ sinh thái Enygma của họ một thời gian rồi. Điều cốt yếu không phải là các thông số kỹ thuật, mà là phương pháp luận của họ. Rayls đang giải quyết các vấn đề thực sự ngân hàng cần, chứ không chỉ theo đuổi những ý tưởng của cộng đồng DeFi về nhu cầu ngân hàng.

Các chức năng cốt lõi của hệ sinh thái Enygma:

Chứng minh không kiến thức (Zero-Knowledge Proofs): đảm bảo bí mật giao dịch

Mật mã đồng dạng (Homomorphic Encryption): hỗ trợ tính toán trên dữ liệu mã hóa

Các hoạt động nguyên bản xuyên chuỗi và mạng lưới tổ chức riêng

Thanh toán bí mật: hỗ trợ trao đổi nguyên tử và “giao hàng đổi tiền” (Delivery-versus-Payment)

Tuân thủ có thể lập trình: cho phép tiết lộ dữ liệu chọn lọc cho kiểm toán viên chỉ định

Các ví dụ ứng dụng thực tế:

Ngân hàng trung ương Brazil: thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương)

Núclea: token hóa khoản phải thu có sự quản lý của cơ quan nhà nước

Nhiều khách hàng node chưa công khai: quy trình giao dịch thanh toán riêng tư (DvP)

Tiến trình mới nhất

Ngày 8/1/2026, Rayls công bố hoàn thành kiểm toán bảo mật do Halborn thực hiện. Đây là chứng nhận an toàn cấp tổ chức cho hạ tầng tài sản thế giới thực (RWA), đặc biệt quan trọng đối với các ngân hàng đang xem xét triển khai sản xuất.

Ngoài ra, Liên minh AmFi dự kiến đến tháng 6/2027 sẽ đạt mục tiêu token hóa 1 tỷ USD tài sản trên Rayls, cùng với phần thưởng 5 triệu RLS token. AmFi là nền tảng token hóa tín dụng tư nhân lớn nhất Brazil, mang lại lưu lượng giao dịch ngay lập tức cho Rayls và đặt ra các mốc quan trọng trong 18 tháng tới. Đây là một trong những cam kết tổ chức lớn nhất trong hệ sinh thái blockchain hiện nay.

Thị trường mục tiêu và thách thức

Khách hàng mục tiêu của Rayls là các ngân hàng, ngân hàng trung ương và công ty quản lý tài sản cần quyền riêng tư cấp tổ chức. Mô hình công khai có giấy phép của họ giới hạn quyền tham gia của các validator, chỉ cho phép các tổ chức tài chính có giấy phép tham gia, đồng thời đảm bảo tính bí mật của dữ liệu giao dịch.

Tuy nhiên, thách thức của Rayls nằm ở việc chứng minh sức hút thị trường của họ. Trong bối cảnh thiếu dữ liệu TVL (tổng giá trị khóa) công khai hoặc các khách hàng đã công bố ngoài các thử nghiệm, mục tiêu 10 tỷ USD của AmFi vào giữa 2027 trở thành thử thách then chốt.

Ondo Finance: cuộc đua tốc độ mở rộng xuyên chuỗi

@OndoFinance đã đạt tốc độ mở rộng nhanh nhất trong lĩnh vực token hóa RWA, từ tổ chức đến bán lẻ. Ban đầu tập trung vào trái phiếu chính phủ, nay đã trở thành nền tảng lớn nhất về token hóa cổ phiếu công khai.

Dữ liệu mới nhất đến tháng 1/2026:

Tổng giá trị khóa (TVL): 1.93 tỷ USD

Cổ phiếu token hóa: hơn 400 triệu USD, chiếm 53% thị phần

Giữ trên Solana của USDY: khoảng 176 triệu USD

Tôi đã thử nghiệm trực tiếp sản phẩm USDY trên Solana, trải nghiệm mượt mà: kết hợp lợi ích của trái phiếu chính phủ cấp tổ chức và sự tiện lợi của DeFi, đó mới là điểm mấu chốt.

Thông tin mới nhất

Ngày 8/1/2026, Ondo lần đầu ra mắt 98 loại tài sản token hóa mới, bao gồm cổ phiếu và ETF trong các lĩnh vực AI, xe điện (EV) và đầu tư theo chủ đề. Đây không phải là thử nghiệm nhỏ lẻ, mà là bước tiến nhanh.

Ondo dự kiến trong quý 1/2026 sẽ ra mắt cổ phiếu Mỹ và ETF token hóa trên Solana, là bước đột phá trong việc mở rộng hạ tầng thân thiện với bán lẻ. Theo lộ trình sản phẩm, mục tiêu là đưa hơn 1.000 loại tài sản token hóa lên nền tảng.

Các lĩnh vực trọng tâm:

Trí tuệ nhân tạo: Nvidia, REIT trung tâm dữ liệu

Xe điện: Tesla, nhà sản xuất pin lithium

Đầu tư theo chủ đề: các lĩnh vực đặc thù hạn chế bởi mức đầu tư tối thiểu

Chiến lược triển khai đa chuỗi

Ethereum: thanh khoản DeFi và tính hợp pháp tổ chức

BNB Chain: phủ sóng người dùng sàn giao dịch

Solana: hỗ trợ người tiêu dùng quy mô lớn, tốc độ xác nhận giao dịch dưới giây

Thành thật mà nói, trong khi giá token giảm, TVL của Ondo đạt 1.93 tỷ USD, đây mới là tín hiệu quan trọng nhất: sự tăng trưởng của giao thức ưu tiên cho tăng trưởng hơn là đầu cơ. Đà tăng này chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức về lợi nhuận từ stablecoin nhàn rỗi trong các giao thức DeFi. Sự tăng trưởng TVL trong giai đoạn hợp nhất thị trường quý 4/2025 cho thấy nhu cầu thực sự, chứ không chỉ là theo đuổi cơn sốt thị trường.

Thông qua việc thiết lập quan hệ lưu ký với các nhà môi giới-đầu tư, hoàn tất kiểm toán bảo mật Halborn, và ra mắt sản phẩm trên ba blockchain chính trong vòng sáu tháng, Ondo đã chiếm lợi thế dẫn đầu, các đối thủ khó bắt kịp. Ví dụ, quy mô tài sản token hóa của đối thủ cạnh tranh Backed Finance chỉ khoảng 162 triệu USD.

Tuy nhiên, Ondo vẫn đối mặt với một số thách thức:

Biến động giá ngoài giờ: Dù token có thể chuyển nhượng bất cứ lúc nào, nhưng giá vẫn phải dựa trên giờ giao dịch của sàn, điều này có thể gây chênh lệch lợi nhuận chênh lệch trong phiên Mỹ đêm.

Hạn chế về tuân thủ: Luật chứng khoán yêu cầu KYC (hiểu khách hàng) và xác minh định danh nghiêm ngặt, hạn chế câu chuyện “không phép”.

Centrifuge: cách các nhà quản lý tài sản triển khai hàng chục tỷ USD thực sự

@centrifuge đã trở thành tiêu chuẩn hạ tầng token hóa tín dụng tư nhân cấp tổ chức. Tính đến tháng 12/2025, tổng giá trị khóa của giao thức đã tăng vọt lên 1.3-1.45 tỷ USD, do vốn tổ chức thực tế triển khai.

Các ví dụ chính về triển khai tổ chức:

Hợp tác với Janus Henderson (quản lý hơn 3730 tỷ USD tài sản toàn cầu)

Quỹ AAA CLO của Anemoy: chứng khoán cho vay có bảo đảm cấp AAA hoàn toàn trên chuỗi (CLO)

Sử dụng cùng đội ngũ quản lý danh mục của ETF AAA 214 tỷ USD của họ

Thông báo mở rộng vào tháng 7/2025, mục tiêu thêm 250 triệu USD đầu tư trên Avalanche

Grove – phân bổ vốn (hợp đồng tín dụng tổ chức trong hệ sinh thái Sky)

Cam kết phân bổ vốn đạt 1 tỷ USD

Vốn khởi điểm 50 triệu USD

Đội ngũ sáng lập đến từ Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital và Hildene Capital Management

Hợp tác với Chronicle Labs về oracle (ngày 8/1/2026 công bố)

Khung chứng minh tài sản (Proof of Asset): cung cấp dữ liệu vị thế đã xác thực mã hóa

Hỗ trợ tính toán NAV minh bạch, xác thực lưu ký và báo cáo tuân thủ

Cung cấp bảng điều khiển truy cập cho limited partners (LPs) và kiểm toán viên

Tôi luôn quan tâm đến vấn đề oracle trong blockchain, và phương pháp của Chronicle Labs là giải pháp đầu tiên đáp ứng được nhu cầu của các tổ chức: cung cấp dữ liệu có thể xác thực, mà không làm giảm hiệu quả chuỗi. Trong thông báo ngày 8/1, còn kèm theo video trình diễn, thể hiện giải pháp đã đi vào thực tế, chứ không chỉ là lời hứa trong tương lai.

Cách vận hành độc đáo của Centrifuge:

Khác với các đối thủ chỉ đóng gói các sản phẩm off-chain, Centrifuge trực tiếp token hóa chiến lược tín dụng trong giai đoạn phát hành. Quy trình như sau:

Người phát hành thiết kế và quản lý quỹ qua một quy trình minh bạch duy nhất;

Nhà đầu tư tổ chức phân bổ stablecoin để đầu tư;

Vốn sau khi phê duyệt tín dụng sẽ chảy đến người vay;

Thanh toán nợ được phân phối theo tỷ lệ qua hợp đồng thông minh cho các token holder;

Lợi nhuận hàng năm của tài sản cấp AAA (APY) dao động từ 3.3%-4.6%, hoàn toàn minh bạch.

Mạng lưới hỗ trợ đa chuỗi V3: Ethereum; Base; Arbitrum; Celo; Avalanche

Điều cốt lõi là, các nhà quản lý tài sản cần chứng minh rằng tín dụng trên chuỗi có thể hỗ trợ hàng chục tỷ USD triển khai, và Centrifuge đã làm được điều đó. Chỉ riêng hợp tác với Janus Henderson đã cung cấp dung lượng hàng chục tỷ USD.

Hơn nữa, vị thế dẫn đầu của Centrifuge trong việc thiết lập tiêu chuẩn ngành (như đồng sáng lập Tokenized Asset Coalition và Real-World Asset Summit) càng củng cố vị trí như một hạ tầng chứ không chỉ là một sản phẩm đơn lẻ.

Dù TVL 14.5 tỷ USD chứng tỏ nhu cầu đầu tư của tổ chức, nhưng lợi suất mục tiêu 3.8% lại có phần kém hấp dẫn so với các cơ hội rủi ro cao, lợi nhuận cao trong DeFi. Làm thế nào để thu hút các nhà cung cấp thanh khoản DeFi nguyên sinh vượt qua phân bổ của Sky Ecosystem trở thành thử thách tiếp theo của Centrifuge.

Canton Network: hạ tầng blockchain của phố Wall

@CantonNetwork là phản ứng của các tổ chức lớn phố Wall đối với ý tưởng không phép của DeFi: một mạng công cộng bảo vệ quyền riêng tư, do các công ty hàng đầu phố Wall hỗ trợ.

Các tổ chức tham gia

DTCC (Cục lưu ký và thanh toán trung tâm)

BlackRock

Goldman Sachs

Citadel Securities

Mục tiêu của Canton là hướng tới khối lượng thanh toán hàng năm 37 nghìn tỷ USD mà DTCC xử lý vào năm 2024. Đúng vậy, con số này không nhầm.

Quan hệ hợp tác với DTCC (tháng 12/2025)

Hợp tác với DTCC là yếu tố then chốt. Đây không chỉ là một dự án thử nghiệm, mà là cam kết xây dựng hạ tầng thanh toán chứng khoán Mỹ cốt lõi. Nhờ được SEC (Ủy ban Chứng khoán Mỹ) chấp thuận qua thư No-Action, hợp tác này cho phép một phần trái phiếu chính phủ Mỹ do DTCC lưu ký token hóa nguyên bản trên Canton, dự kiến ra mắt MVP (sản phẩm khả thi tối thiểu) trong nửa đầu năm 2026.

Các chi tiết chính:

Canton Foundation đồng chủ trì cùng Euroclear;

Không chỉ là thành viên, mà còn là người dẫn dắt quản trị;

Ban đầu tập trung vào trái phiếu chính phủ (ít rủi ro tín dụng, thanh khoản cao, rõ ràng về quy định);

Sau giai đoạn MVP, có thể mở rộng sang trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu và sản phẩm cấu trúc.

Ban đầu, tôi còn hoài nghi về blockchain có phép. Nhưng sự hợp tác với DTCC đã thay đổi quan điểm của tôi. Không phải vì công nghệ ưu việt hơn, mà vì đây là hạ tầng thực sự các tổ chức tài chính sẽ dùng tới.

Nền tảng Temple Digital ra mắt (ngày 8/1/2026)

Giới thiệu rõ ràng hơn về giá trị của Canton trong nền tảng giao dịch riêng tư của Temple Digital Group ngày 8/1/2026. Nền tảng này đã đi vào hoạt động, chứ không còn là “sắp ra mắt”.

Canton Network cung cấp sổ lệnh giới hạn trung tâm (Central Limit Order Book) với tốc độ match dưới giây, kiến trúc không giữ tài sản (non-custodial). Hiện hỗ trợ giao dịch tiền mã hóa và stablecoin, dự kiến sẽ mở rộng sang cổ phiếu token hóa và hàng hóa trong năm 2026.

Đối tác hệ sinh thái

Franklin Templeton: quản lý quỹ tiền tệ trị giá 828 triệu USD

JPMorgan: thực hiện thanh toán giao hàng (DvP) qua JPM Coin

Kiến trúc quyền riêng tư của Canton

Chức năng quyền riêng tư của Canton dựa trên hợp đồng thông minh, sử dụng Daml (ngôn ngữ mô hình tài sản số):

Hợp đồng quy định rõ các bên tham gia có thể thấy dữ liệu nào;

Cơ quan quản lý có thể truy cập đầy đủ hồ sơ kiểm toán;

Đối tác giao dịch có thể xem chi tiết giao dịch;

Đối thủ cạnh tranh và công chúng không thể thấy bất kỳ thông tin giao dịch nào;

Cập nhật trạng thái được truyền trong mạng theo nguyên tử.

Đối với các tổ chức quen dùng Bloomberg Terminal và dark pool để giao dịch bí mật, kiến trúc của Canton vừa cung cấp hiệu quả blockchain, vừa tránh tiết lộ chiến lược giao dịch, thiết kế này rất hợp lý. Dù vậy, phố Wall sẽ không bao giờ để lộ hoạt động giao dịch sở hữu trong sổ cái công khai.

Hơn 300 tổ chức tham gia Canton Network thể hiện sức hút của nó trong giới tổ chức. Tuy nhiên, nhiều khối lượng giao dịch báo cáo hiện nay có thể là hoạt động mô phỏng thử nghiệm hơn là thực tế sản xuất.

Các giới hạn hiện tại là gì? Phát triển chậm: MVP dự kiến bàn giao trong nửa đầu 2026 phản ánh chu kỳ lập kế hoạch nhiều quý. Trong khi đó, các giao thức DeFi thường ra mắt sản phẩm mới trong vài tuần.

Polymesh: chuỗi khối chứng khoán sinh ra để tuân thủ

@PolymeshNetwork nổi bật với khả năng tuân thủ ở cấp độ giao thức, chứ không phải phức tạp của hợp đồng thông minh. Là blockchain dành riêng cho chứng khoán có quy định, Polymesh thực hiện xác thực tuân thủ ở tầng đồng thuận, không cần dựa vào mã tùy chỉnh.

Các đặc điểm chính

Xác thực danh tính ở cấp độ giao thức: xác thực qua các nhà khách hàng có giấy phép (CDD);

Quy tắc chuyển nhượng tích hợp: các giao dịch không tuân thủ sẽ thất bại ngay trong giai đoạn đồng thuận;

Thanh toán nguyên tử (DvP) tốc độ xác nhận cuối cùng trong vòng 6 giây.

Tích hợp sản xuất

Republic (tháng 8/2025): hỗ trợ phát hành chứng khoán tư nhân;

AlphaPoint: hơn 150 sàn giao dịch tại 35 quốc gia;

Lĩnh vực mục tiêu: quỹ có quy định, bất động sản, cổ phần doanh nghiệp.

Ưu điểm

Không cần kiểm toán hợp đồng thông minh tùy chỉnh;

Giao thức tự thích ứng với các thay đổi quy định;

Không thể thực hiện chuyển khoản không hợp lệ.

Thách thức và tương lai

Hiện tại, Polymesh hoạt động như một chuỗi riêng biệt, gây ra sự cô lập về thanh khoản với DeFi. Để giải quyết, dự kiến sẽ ra mắt cầu nối Ethereum vào quý 2/2026. Chúng ta sẽ xem liệu có thể thực hiện đúng hạn hay không.

Thành thật mà nói, tôi đã đánh giá thấp tiềm năng của kiến trúc “chuẩn mực tuân thủ” này. Đối với các nhà phát hành chứng khoán token bị rối bởi độ phức tạp của ERC-1400, phương pháp của Polymesh thực sự hấp dẫn hơn: tích hợp trực tiếp tính tuân thủ vào giao thức, chứ không dựa vào hợp đồng thông minh.

Các giao thức này phân chia thị trường như thế nào?

Chúng không cạnh tranh trực tiếp, vì mỗi giải pháp giải quyết các vấn đề khác nhau:

Giải pháp quyền riêng tư:

Canton: dựa trên Daml, tập trung vào các mối quan hệ đối tác phố Wall;

Rayls: dùng chứng minh không kiến thức (Zero-Knowledge Proofs), cung cấp quyền riêng tư cấp ngân hàng;

Polymesh: xác thực danh tính ở cấp độ giao thức, cung cấp giải pháp tuân thủ toàn diện.

Chiến lược mở rộng:

Ondo: quản lý 1.93 tỷ USD xuyên 3 chuỗi, ưu tiên tốc độ thanh khoản hơn độ sâu;

Centrifuge: tập trung vào thị trường tín dụng tổ chức 13-14.5 tỷ USD, ưu tiên độ sâu hơn tốc độ.

Thị trường mục tiêu:

Ngân hàng/CBDC → Rayls

Bán lẻ/DeFi → Ondo

Công ty quản lý tài sản → Centrifuge

Phố Wall → Canton

Chứng khoán token → Polymesh

Theo tôi, phân khúc thị trường này còn quan trọng hơn nhiều so với nhận thức của mọi người. Các tổ chức không chọn “chuỗi tốt nhất”, mà chọn hạ tầng phù hợp để giải quyết các yêu cầu về tuân thủ, vận hành và cạnh tranh của họ.

Các vấn đề chưa được giải quyết

Chia nhỏ thanh khoản liên chuỗi

Chi phí liên chuỗi quá cao: ước tính hàng năm từ 1.3-1.5 tỷ USD. Do chi phí cầu nối quá cao, gây ra chênh lệch giá 1%-3% khi giao dịch cùng một tài sản trên các chuỗi khác nhau. Nếu vấn đề này kéo dài đến 2030, chi phí hàng năm dự kiến vượt quá 75 tỷ USD.

Đây là một trong những mối lo lớn nhất của tôi. Ngay cả khi xây dựng hạ tầng token hóa tiên tiến nhất, nếu thanh khoản bị phân tán trên các chuỗi không tương thích, hiệu quả sẽ không được nâng cao.

Mâu thuẫn giữa quyền riêng tư và minh bạch

Các tổ chức cần giữ bí mật giao dịch, trong khi cơ quan quản lý yêu cầu khả năng kiểm toán. Trong các kịch bản nhiều bên tham gia (như phát hành, nhà đầu tư, xếp hạng, cơ quan quản lý, kiểm toán viên), mỗi bên đều cần các mức độ hiển thị khác nhau. Hiện chưa có giải pháp hoàn hảo.

Chia rẽ quy định

EU đã ban hành MiCA (Chính sách thị trường tài sản mã hóa), áp dụng cho 27 quốc gia;

Mỹ thì phải xin từng trường hợp thư No-Action, mất nhiều tháng;

Chuyển tiền xuyên biên giới đối mặt với thách thức về xung đột pháp lý.

Rủi ro oracle

Tài sản token hóa dựa vào dữ liệu off-chain. Nếu nhà cung cấp dữ liệu bị tấn công, tài sản trên chuỗi có thể phản ánh sai thực tế. Mặc dù khung Proof of Asset của Chronicle cung cấp một phần giải pháp, rủi ro vẫn còn tồn tại.

Con đường hướng tới hàng nghìn tỷ USD: các yếu tố thúc đẩy chính năm 2026

Các yếu tố cần chú ý trong năm 2026:

Ra mắt của Ondo trên Solana (quý 1/2026)

Kiểm tra khả năng phân phối quy mô bán lẻ có thể tạo ra thanh khoản bền vững hay không;

Chỉ số thành công: hơn 100.000 người sở hữu, chứng minh nhu cầu thực sự.

MVP của Canton tại DTCC (nửa đầu 2026)

Xác minh khả năng của blockchain trong thanh toán trái phiếu chính phủ Mỹ;

Nếu thành công: có thể chuyển hàng nghìn tỷ USD vốn vào hạ tầng chuỗi.

Thông qua dự luật CLARITY của Mỹ

Cung cấp khung pháp lý rõ ràng;

Giúp các tổ chức đầu tư đang chờ đợi có thể triển khai vốn.

Triển khai của Centrifuge tại Grove

100 triệu USD phân bổ sẽ hoàn tất trong năm 2026;

Thử nghiệm hoạt động vốn thực tế của token hóa tín dụng tổ chức;

Nếu thực hiện suôn sẻ mà không gặp sự kiện tín dụng, sẽ nâng cao niềm tin của các công ty quản lý tài sản.

Dự báo thị trường

Mục tiêu 2030: quy mô tài sản token hóa đạt 2-4 nghìn tỷ USD;

Nhu cầu tăng trưởng: từ 19.7 tỷ USD hiện tại lên 50-100 lần;

Điều kiện giả định: ổn định quy định, khả năng tương tác liên chuỗi sẵn sàng, không có thất bại lớn của tổ chức.

Dự báo theo ngành:

Tín dụng tư nhân: từ 2-6 tỷ USD hiện tại lên 1500-2000 tỷ USD (quy mô nhỏ nhất, tốc độ tăng cao nhất);

Trái phiếu chính phủ token hóa: nếu quỹ thị trường tiền tệ chuyển sang chuỗi, tiềm năng vượt 5 nghìn tỷ USD;

Bất động sản: dự kiến đạt 3-4 nghìn tỷ USD (tùy thuộc vào hệ thống đăng ký quyền sở hữu có tích hợp blockchain hay không).

Mốc 1000 tỷ USD:

Dự kiến đạt vào năm 2027-2028;

Phân bổ dự kiến:

Tín dụng tổ chức: 30-40 nghìn tỷ USD;

Trái phiếu chính phủ: 30-40 nghìn tỷ USD;

Cổ phiếu token hóa: 20-30 nghìn tỷ USD;

Bất động sản/hàng hóa lớn: 10-20 nghìn tỷ USD.

Điều này đòi hỏi tăng trưởng gấp 5 lần so với hiện tại. Mặc dù mục tiêu khá tham vọng, nhưng dựa trên đà của các tổ chức vào quý 4/2025 và sự rõ ràng về quy định sắp tới, mục tiêu này không phải là điều xa vời.

Tại sao 5 giao thức này lại quan trọng?

Dự báo về cơ cấu thị trường tài sản thế giới thực tổ chức năm 2026 cho thấy xu hướng bất ngờ: không có một “kẻ thắng cuộc” duy nhất, vì không có một thị trường duy nhất. Thành thật mà nói, đây chính là hướng phát triển của hạ tầng.

Mỗi giao thức giải quyết các vấn đề khác nhau:

Rayls → Quyền riêng tư ngân hàng;

Ondo → Phân phối cổ phiếu token hóa;

Centrifuge → Triển khai chuỗi cho các công ty quản lý tài sản;

Canton → Chuyển đổi hạ tầng phố Wall;

Polymesh → Đơn giản hóa tuân thủ chứng khoán.

Từ quy mô thị trường tăng từ 8.5 tỷ USD đầu năm 2024 lên 19.7 tỷ USD, cho thấy nhu cầu đã vượt xa đầu cơ.

Nhu cầu cốt lõi của các tổ chức:

Giám đốc tài chính: lợi nhuận và hiệu quả vận hành;

Công ty quản lý tài sản: giảm chi phí phân phối, mở rộng cơ sở nhà đầu tư;

Ngân hàng: hạ tầng tuân thủ phù hợp.

18 tháng tới là thời điểm then chốt

Ra mắt của Ondo trên Solana → thử nghiệm khả năng mở rộng thị trường bán lẻ;

MVP của Canton tại DTCC → thử nghiệm khả năng thanh toán tổ chức;

Triển khai Grove của Centrifuge → thử nghiệm token hóa tín dụng bằng vốn thực tế;

Mục tiêu 10 tỷ USD của Rayls trong dự án AmFi → thử nghiệm khả năng áp dụng hạ tầng quyền riêng tư.

Thực thi ưu tiên hơn kiến trúc, kết quả hơn bản thiết kế. Đây chính là điểm mấu chốt của hiện tại.

Tài chính truyền thống đang tiến tới quá trình chuyển dịch lên chuỗi dài hạn. Năm giao thức này cung cấp hạ tầng cần thiết cho các tổ chức: lớp quyền riêng tư, khung tuân thủ và hạ tầng thanh toán. Thành công của chúng sẽ quyết định tương lai của token hóa — là cải tiến hiệu quả của cấu trúc hiện tại, hay là hệ thống hoàn toàn mới thay thế trung gian tài chính truyền thống.

Lựa chọn hạ tầng của các tổ chức năm 2026 sẽ định hình ngành trong thập kỷ tới.

Các mốc quan trọng năm 2026

Q1: Ra mắt Ondo trên Solana (hơn 98 cổ phiếu lên sàn);

H1: MVP của Canton tại DTCC (token hóa trái phiếu chính phủ dựa trên hạ tầng phố Wall);

Liên tục: Triển khai Grove 1 tỷ USD của Centrifuge; xây dựng hệ sinh thái của Rayls với dự án AmFi.

Hàng nghìn tỷ USD tài sản sắp ra đời.

NFA.