Dogecoin tại ngã rẽ: Đà tăng ETF suy yếu trong khi tâm lý thị trường trở nên thận trọng

Đồng meme coin từng được ca ngợi vì các đợt tăng giá do bán lẻ thúc đẩy giờ đây đang đối mặt với một ngã rẽ quan trọng. Dogecoin (DOGE) gần đây đã giảm xuống còn $0.14, giảm 1% trong 24 giờ, khi nhiều yếu tố bất lợi đồng thời hội tụ. Các quỹ ETF được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự chấp nhận của các tổ chức đã chững lại, các chỉ số on-chain cho thấy áp lực bán mạnh từ các nhà nắm giữ lớn, và thị trường phái sinh bị chi phối bởi các vị thế short. Sự kết hợp của các tín hiệu này cho thấy tài sản đang tiến gần đến một vùng quyết định, nơi mà bước đi tiếp theo có thể sẽ được xác định.

Sự nhiệt tình với ETF gặp trở ngại

Khi các ETF tập trung vào DOGE ra mắt, nhiều người mong đợi chúng sẽ phản ánh thành công của các sản phẩm cạnh tranh. Thực tế cho thấy khác xa. Từ giữa tháng 12, cả hai sản phẩm theo dõi Dogecoin của các tổ chức đã ghi nhận không có dòng tiền vào, với tổng dòng tiền kể từ khi ra mắt khoảng $2 triệu đô la. Các tài sản quản lý hiện tại dao động quanh mức $5.2 triệu—một phần nhỏ so với vốn hóa thị trường của đồng coin là $23.31 tỷ.

Việc chấp nhận yếu ớt này trái ngược rõ rệt với các ETF altcoin cạnh tranh. Các sản phẩm Solana và XRP đã thu hút hàng trăm triệu đô la dòng tiền, cho thấy các tổ chức rõ ràng ưu tiên các tài sản thay thế. Sự chênh lệch này đặt ra những câu hỏi khó chịu: Liệu quản lý quỹ tập trung vào DOGE có thực sự khả thi ở quy mô hiện tại không? Quỹ đạo dòng tiền chậm chạp cùng với việc tạo ra doanh thu thấp cho thấy các nhà quản lý tổ chức có thể đang mất hứng thú hoàn toàn với câu chuyện meme coin.

Môi trường rộng lớn hơn còn làm phức tạp thêm vấn đề. Với Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam của crypto vẫn còn ở vùng sợ hãi, các vị thế phòng thủ chiếm ưu thế trên thị trường. Sự im lặng của ETF phản ánh thái độ phòng thủ này—ít nhà đầu tư mới sẵn sàng đặt cược vào Dogecoin khi các yếu tố vĩ mô vẫn còn bất ổn cao.

Các dấu hiệu cảnh báo on-chain gia tăng

Dữ liệu dựa trên liên kết còn kể một câu chuyện bi quan hơn. Các ví whale nắm giữ từ 100 triệu đến 1 tỷ DOGE đã bán tháo hơn 1 tỷ token kể từ đầu tháng 12, cho thấy các nhà nắm giữ tinh vi đang giảm thiểu rủi ro. Sự đảo chiều tích lũy này quan trọng vì whale thường di chuyển trước khi các nhà bán lẻ đầu hàng.

Điều đáng lo ngại không kém là phân phối lợi nhuận chưa thực hiện. Cung DOGE trong lợi nhuận đã co lại còn khoảng 50%—gần như bằng với các vị thế lỗ. Khi tỷ lệ lợi nhuận giảm đến mức này, các tiền lệ lịch sử cho thấy áp lực bán kéo dài thường sẽ theo sau khi các nhà nắm giữ tìm cách thoát ra gần điểm hòa vốn.

Thị trường phái sinh càng làm tăng xu hướng giảm. Các vị thế short hiện chiếm hơn một nửa tổng hợp đồng phái sinh DOGE mở. Hơn $5 triệu đô la vị thế bullish đã bị thanh lý trong vòng 24 giờ, cho thấy các nhà giao dịch đòn bẩy thiếu niềm tin. Sự giảm sút trong tổng hợp đồng mở ở cả hai phía cho thấy tâm lý đầu cơ đã cạn kiệt thay vì các nhà mua dip tích cực bước vào.

Cấu trúc kỹ thuật hướng xuống

Hành động giá càng làm rõ thêm những lo ngại này. DOGE đang giao dịch trong phạm vi $0.123–$0.126, một vùng đã nhiều lần đóng vai trò hỗ trợ kể từ tháng 4. Tuy nhiên, đồng coin này đang nằm dưới các đường trung bình động quan trọng, với các chỉ số động lượng như MACD và RSI đều báo hiệu khả năng tiếp tục giảm. Một đột phá rõ ràng xuống dưới mức hỗ trợ hiện tại có thể mở ra mức tâm lý $0.10—một con số tròn dễ gây chú ý cho các lệnh dừng lỗ và các nhà bán chiến thuật.

Hỗ trợ dài hạn nằm gần mức $0.074, nơi đã có khoảng 28 tỷ DOGE từng được giao dịch trong quá khứ. Để chạm tới mức này, tâm lý thị trường cần xấu đi đáng kể, nhưng cấu trúc kỹ thuật đang hướng tới một đà giảm nhanh hơn nếu các nhà bán giữ vững vị thế.

Câu hỏi về chi phí trung bình

Yếu tố then chốt hiện nay là liệu hành động giá có tiến gần đến vùng chi phí trung bình nơi phần lớn các nhà nắm giữ dài hạn đã mua vào hay không. Nếu mức đó bị xuyên thủng một cách quyết đoán, khả năng bị buộc phải bán tháo có thể sẽ tăng tốc. Ngược lại, nếu có lực mua xuất hiện tại các mức giá này, điều đó sẽ cho thấy sự tin tưởng của các nhà đầu tư kiên nhẫn rằng câu chuyện meme coin vẫn còn khả thi về lâu dài.

Cấu trúc thị trường hiện tại—dòng ETF đình trệ, phân phối whale, và các thanh lý phái sinh—gợi ý rằng con đường ít kháng cự vẫn là đi xuống. Tuy nhiên, với các vùng hỗ trợ $0.10 và các mức thấp hơn đang đến gần, thị trường có thể sớm xác định liệu các nhà nắm giữ có thực sự tin tưởng hay chỉ là các nhà đầu cơ tạm thời.