## Stablecoin không đang "đắm chìm" các ngân hàng: cách cạnh tranh tính toán lực ma sát trong hệ thống tài chính

Nỗi sợ về một làn sóng rút tiền lớn khỏi các ngân hàng hướng về stablecoin đã phần lớn bị bác bỏ. Theo các nghiên cứu thực nghiệm gần đây, mặc dù vốn hóa thị trường của stablecoin bùng nổ, không có mối tương quan rõ ràng giữa sự phổ biến của chúng và việc mất tiền gửi ngân hàng truyền thống. Dữ liệu cho thấy các cảnh báo thảm họa chỉ là những phóng đại do hoảng loạn, bỏ qua các "định luật vật lý" thực sự của nền kinh tế.

### Tại sao các khoản tiền gửi vẫn "dính chặt" vào ngân hàng

Mô hình ngân hàng truyền thống dựa trên một nguyên tắc cơ bản: lực ma sát hệ thống. Tài khoản thanh toán hoạt động như một nút trung tâm hội tụ tất cả các dịch vụ tài chính — lương trực tiếp, vay mua nhà, thẻ tín dụng, tất cả đều qua đó. Hiệu ứng "chùm tia" này mạnh đến mức người tiêu dùng chấp nhận lãi suất thấp và phí dịch vụ để giữ mọi thứ trong một nơi duy nhất.

Ngay cả khi xuất hiện một phương thức công nghệ thay thế như tiền kỹ thuật số hoàn toàn được đảm bảo, sức mạnh của liên kết tích hợp này vẫn còn nguyên vẹn. Sự tiện lợi của việc không phải chuyển tiền tiết kiệm rời rạc qua nhiều ví kỹ thuật số thắng thế trước lời hứa về lợi nhuận chỉ vài điểm cơ bản. Trong vật lý kinh tế, có thể nói lực ma sát giữa khách hàng và ngân hàng vẫn còn quá lớn để cho phép một "trượt" hàng loạt sang các giải pháp khác.

### Cạnh tranh như động lực đổi mới

Tuy nhiên, chính tại đây xuất hiện sự thay đổi thực sự: stablecoin không giết chết các ngân hàng, mà buộc chúng phải tiến hóa. Sự hiện diện đơn giản của một lựa chọn đáng tin cậy thay đổi phương trình: khi người tiêu dùng thực sự có sự lựa chọn, các ngân hàng không thể chỉ dựa vào quán tính của người dùng nữa. Họ phải cung cấp lãi suất cạnh tranh và hệ thống vận hành hiệu quả.

Trong bối cảnh này, lực đẩy thị trường không phải là "chạy trốn", mà là cạnh tranh. Giống như trong bất kỳ hệ thống vật lý nào, "lực ma sát" giữa các phương án giữ tiền khác nhau giảm xuống: các ngân hàng phải trả nhiều hơn để giữ chân tiền gửi, và áp lực này thúc đẩy họ liên tục đổi mới dịch vụ.

### Khung pháp lý mở khóa tiềm năng

Đạo luật GENIUS đại diện cho bước ngoặt quyết định. Yêu cầu stablecoin được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc tiền gửi có bảo hiểm, đặt ra một tiêu chuẩn thể chế vững chắc. Đây không phải là một chế độ pháp lý mới, mà là ứng dụng thông minh các nguyên tắc quản lý thanh khoản đã được củng cố vào các hệ thống dựa trên blockchain.

Các cơ quan giám sát — Cục Dự trữ Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ — sẽ biến các nguyên tắc này thành các quy tắc vận hành cụ thể, đảm bảo các nhà phát hành quản lý rủi ro vận hành và lưu ký một cách thích hợp. Kết quả là một "giải phóng" quy định đưa stablecoin ra khỏi bóng tối ngân hàng và vào trong hạ tầng tài chính quốc gia.

### Giá trị thực: hiệu quả xuyên biên giới

Sau khi vượt qua các luận điệu về "biến mất của các ngân hàng", tiềm năng thực sự nổi lên: nền tảng của hệ thống thanh toán toàn cầu đã sẵn sàng cho một cập nhật triệt để.

Hệ thống chuyển tiền quốc tế hiện tại đắt đỏ và chậm chạp — quỹ tiền đi "lên đường" trong nhiều ngày khi đi qua chuỗi trung gian. Stablecoin rút ngắn quá trình này thành một giao dịch duy nhất trên chuỗi, không thể hoàn tác và tức thì. Đây không chỉ là một cải tiến về tốc độ: nó là sự giải phóng thanh khoản toàn cầu trước đây bị khóa chặt bởi các kiến trúc ngân hàng lạc hậu.

Ngay cả trong các giao dịch nội địa, hiệu quả này hứa hẹn thanh toán nhanh hơn và rẻ hơn cho các thương nhân. Đối với ngành ngân hàng, đây là cơ hội hiếm hoi để hiện đại hóa hạ tầng quy định vốn đang khó khăn duy trì với các công nghệ lỗi thời như COBOL.

### Đồng đô la kỹ thuật số như chiến lược địa chính trị

Hoa Kỳ đối mặt với một lựa chọn then chốt: điều hành sự phát triển của công nghệ ở cấp quốc gia hoặc để tương lai của tài chính hình thành trong các khu vực pháp lý ngoài khơi. Đồng đô la vẫn là sản phẩm tài chính chi phối toàn cầu, nhưng các "đường ray" hỗ trợ nó rõ ràng đã lỗi thời.

Đạo luật GENIUS không phải là phòng thủ thụ động: đó là một chuyển đổi tấn công. Bằng cách tích hợp stablecoin vào phạm vi pháp lý, Hoa Kỳ chuyển đổi các yếu tố rủi ro của trung gian thành bóng tối thành một "giải pháp nâng cấp toàn cầu cho đồng đô la" minh bạch và an toàn. Một công nghệ sinh ra ngoài khơi trở thành phần trung tâm của hạ tầng tài chính quốc gia.

### Bài học cho ngành ngân hàng

Các ngân hàng không nên chống lại sự chuyển đổi này, mà nên nhận thức nó như một cơ hội. Thực tế, cuộc cạnh tranh thực sự không phải là về "chậm chạp" — họ không thể kiếm lời từ sự trì hoãn nữa. Họ phải học cách kiếm tiền từ "tốc độ" qua các dịch vụ tinh vi xây dựng trên nền tảng mới.

Khi họ hiểu rằng mô hình tương lai không dựa trên ma sát và quán tính, mà dựa trên lợi ích và tốc độ, họ sẽ nhận ra rằng stablecoin không phải là kẻ thù, mà là chất xúc tác cho một cuộc hồi sinh tài chính sẽ cứu họ khỏi nguy cơ trở nên lỗi thời.