Bitcoin đối mặt với thử thách quan trọng tại $95K Hỗ trợ khi làn sóng thanh lý thị trường gia tăng

Giá Bitcoin gần đây giảm xuống dưới $100,000 đã phơi bày một thực tế khắc nghiệt cho các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và đẩy thị trường vào vùng chưa từng có. Sự bán tháo diễn ra đã khiến hơn $655 triệu đô la bị thanh lý trong vòng 24 giờ—mức xả lớn nhất kể từ tháng 5—với hơn $190 triệu đô la bị xóa sạch chỉ trong 60 phút. Các ETF giao ngay, vốn từng là tay chèo ổn định của thị trường, đột nhiên đảo chiều với $278 triệu đô la dòng chảy ròng ra vào ngày 12 tháng 11 và $961 triệu đô la trong toàn bộ tháng. Hành động giá đã cho thấy rõ: BTC giảm từ $103,988 xuống mức thấp nhất là $95,900, đúng vào mức hỗ trợ on-chain nơi các nhà nắm giữ dài hạn đã tích lũy vị thế của họ.

Cấu trúc của làn sóng bán tháo

Điều làm cho làn sóng bán tháo này khác biệt so với các đợt điều chỉnh điển hình chính là độ dữ dội và cấu trúc mà nó phơi bày. Giá đã dao động quanh mức $96,940—chỉ cao hơn 2% so với mức tâm lý của hàng rào HODL $95,000—cho thấy thị trường đang ở trong tình trạng nguy hiểm. Dữ liệu on-chain vẽ nên bức tranh về sự mong manh: khoảng 65% tổng vốn đầu tư vào Bitcoin nằm trên mức này, tạo thành một vùng nén chặt, dày đặc nơi cả người mua mới và các nhà tích trữ dày dạn đều bị mắc kẹt trong giai đoạn giao dịch đi ngang. Cấu trúc này phản ánh môi trường cuối năm 2021 hơn là các đỉnh đầu cơ mỏng manh của năm 2017 hoặc đầu năm 2021.

Chuỗi các đợt bán tháo cưỡng chế đã tiết lộ một khoảng trống quan trọng trong cấu trúc thị trường. Giữa vùng kháng cự $106,000–$118,000 và mức tâm lý $100,000, nhu cầu mới đã biến mất hoàn toàn. Dòng chảy ETF, vốn đã hấp thụ áp lực bán trong suốt năm 2025, đột nhiên chuyển sang tiêu cực. Điều này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng từ việc tích trữ của các tổ chức đến chế độ thu hồi.

Ai đang thực sự bán?

Yếu tố quan trọng nằm ở chi tiết. Các nhà nắm giữ ngắn hạn—những người mua gần đỉnh ở mức khoảng $111,900—đã bị lỗ kể từ tháng 10. Tỷ lệ lợi nhuận-thua lỗ đã thực hiện của họ giảm xuống còn 0.21 gần mức $98,000, nghĩa là hơn 80% giá trị họ đã chuyển đến mức đó đã bị bán lỗ. Đây là biểu hiện rõ ràng của sự đầu hàng trong giai đoạn đỉnh thị trường gần đây, chứ không phải là sự xoay vòng toàn diện của các nhà nắm giữ dài hạn. Phân tích on-chain xác nhận rằng gần một nửa số coin bán ra gần đây đến từ các nhà giao dịch vào lệnh cao, đang cố gắng thoát khỏi khi giá tiến gần đến mức kháng cự.

Sự phân biệt này cực kỳ quan trọng. Nếu chỉ có các nhà giao dịch ngắn hạn và các vị thế đòn bẩy bị xả, thì mức hàng rào $95,000 có thể giữ vững như một sàn. Các nhà nắm giữ dài hạn vẫn phần lớn không bị ảnh hưởng trong các vùng chi phí của họ, cho thấy họ sẵn sàng chờ đợi sự biến động này qua đi. Tuy nhiên, nếu nhóm này bắt đầu đầu hàng quá mức, lộ trình sẽ trở nên ít khoan dung hơn.

Trường hợp giảm giá dưới $95K

Nếu Bitcoin phá vỡ rõ ràng dưới mức $95,000, cấu trúc hỗ trợ sẽ trở nên ít dày đặc hơn. Ngăn kéo đầu tiên có ý nghĩa sẽ nằm quanh mức $85,000—mức thấp của “cơn giận thuế” nơi giao dịch spot tạm thời tìm thấy nền tảng trong thời kỳ bất ổn chính sách và phần nào lấp đầy các khoảng trống của năm ngoái. Dưới đó là Trung bình Thị trường Thực sự (True Market Mean) gần $82,000, một nam châm mạnh mẽ trong lịch sử nằm ngay trên khoảng trống còn lại từ đợt tăng giá bầu cử năm 2024.

Chỉ sau khi vượt qua các mức này, vùng cầu lớn hơn cũ giữa $50,000 và $75,000 mới bắt đầu phát huy tác dụng. Đến lúc đó, cuộc thảo luận sẽ chuyển từ tạm thời thoát khỏi áp lực giảm giá sang áp lực giảm giá kéo dài.

Khác biệt của 2025 so với thảm họa 2022

Thị trường giảm giá năm 2022 mang lại bài học cảnh báo nhưng không phải là mẫu mẫu trực tiếp. Lúc đó, việc mất đi hàng rào HODL $45,000 diễn ra nhanh chóng và tàn khốc—chi phí cơ sở của các nhà nắm giữ ngắn hạn bị phá vỡ tại $54,000, hàng rào gần như không có ma sát, và thị trường sụp đổ thẳng xuống mức trung bình thị trường thực sự $36,000 qua một khoảng trống kéo dài nhiều năm.

Trong chu kỳ này, khả năng giảm từ $95,000 xuống mức thấp trong khoảng $80,000 sẽ gây đau đớn nhưng không tái tạo lại kiểu thảm họa kéo dài nhiều năm như năm 2022. Nhu cầu cơ bản từ vùng tích trữ năm 2024 nằm gần hơn về giá, cung cấp các điểm kháng cự tự nhiên hơn trên đường đi. Một đợt giảm 10-15% từ mức hiện tại sẽ gây tổn thương—nhưng sàn cấu trúc rõ ràng cao hơn nhiều so với thời điểm trước thảm họa năm 2022.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Bối cảnh ngắn hạn vẫn còn mong manh. Các tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn đã giảm kể từ đợt xả đòn bẩy tháng 10. Thị trường quyền chọn hiện định giá mức biến động ngụ ý 11%, ưu tiên bảo vệ bằng quyền chọn put hơn call, như một biện pháp phòng hộ rõ ràng cho xu hướng giảm. Dòng chảy ETF đã hoàn toàn cạn kiệt, thay thế bằng các khoản rút tiền đều đặn.

Câu hỏi thực sự nằm ở vùng $95,000–$115,000, nơi phần lớn coin hiện đang phân phối. Nếu các nhà nắm giữ dài hạn duy trì kỷ luật và hấp thụ sự hoảng loạn của các nhà giao dịch ngắn hạn, hàng rào này có thể giữ vai trò sàn và mua thời gian để xây dựng lại nhu cầu. Nếu họ cũng đầu hàng quá mức, lộ trình qua $85,000 hướng tới $82,000 đã được định sẵn trên chuỗi. Với giá hiện tại gần $91.51K, Bitcoin đang thử thách sự kiên định then chốt—và câu trả lời của thị trường sẽ quyết định liệu chúng ta có thấy một đợt điều chỉnh lành mạnh hay điều gì đó còn nghiêm trọng hơn nhiều.