Rủi ro thị trường lao động vượt xa lo ngại lạm phát: Quan chức Fed hướng tới giảm lãi suất vào tháng 12

Mary Daly, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco và là thành viên bỏ phiếu của FOMC năm 2027, đã đưa ra lập luận thuyết phục về việc nới lỏng tiền tệ vào tháng tới. Theo báo cáo từ The Wall Street Journal, Daly bày tỏ niềm tin rằng rủi ro giảm đối với điều kiện việc làm hiện nay vượt xa mối đe dọa từ áp lực giá cả, tạo ra một lập luận thuyết phục để ngân hàng trung ương chuyển hướng sang chính sách nới lỏng.

Cảnh quan việc làm mong manh

Trong những bình luận gần đây, Daly nhấn mạnh các điểm yếu ngày càng tăng trong thị trường lao động cần được chú ý ngay lập tức. “Niềm tin vào khả năng duy trì ổn định việc làm của chúng ta đang giảm sút,” bà lưu ý trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Hai. Thị trường việc làm đã đạt đến mức độ bất ổn mà rủi ro đã thay đổi đáng kể—những biến động tiêu cực đột ngột gây ra thách thức lớn hơn nhiều so với các điều chỉnh chính sách từ từ có thể xử lý. Đánh giá của bà cho thấy rằng các động thái của thị trường lao động hiện tại mang theo yếu tố không thể dự đoán hoặc ngăn chặn đơn giản bằng các cơ chế tiêu chuẩn của chính sách tiền tệ.

Quan điểm này thách thức trí tuệ thông thường đã chi phối các cuộc thảo luận chính sách trong phần lớn năm nay. Thay vì xem việc làm là bền vững và lạm phát là mối đe dọa chính, Daly đã hoàn toàn thay đổi cách tính rủi ro.

Lạm phát: Một mối đe dọa giảm dần

Triển vọng của quan chức Fed về áp lực giá cả đã trở nên rõ ràng hơn. Các chi phí liên quan đến thuế quan đã chứng minh ít gây gián đoạn hơn nhiều so với dự kiến ban đầu khi năm bắt đầu. Quỹ đạo lạm phát không còn yêu cầu phải duy trì tư thế phòng thủ như các quyết định chính sách trước đó. Sự thay đổi này giảm bớt lập luận phản đối việc giảm lãi suất truyền thống và củng cố lý do cho các đợt cắt giảm chủ động.

Ý nghĩa chiến lược cho tháng 12

Vị trí công khai của Daly mang ý nghĩa đáng kể trong giới hoạch định chính sách. Mặc dù hiện tại bà không có quyền bỏ phiếu về các quyết định tiền tệ, nhưng những lần hiếm hoi bà khác biệt với ý kiến chung thường báo hiệu những thay đổi đáng kể trong tư duy của tổ chức. Sự phù hợp của bà với Chủ tịch Powell về vấn đề này—hoặc ngược lại, phân tích độc lập rõ ràng của bà—có thể quyết định tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12, nơi ủy ban đặt ra một ngã rẽ quan trọng trong việc quyết định có tiếp tục cắt giảm hay duy trì lập trường hạn chế hiện tại.

Việc giải quyết cuộc tranh luận nội bộ này có thể sẽ dựa trên các quan điểm như của Daly, những người ưu tiên sự ổn định của thị trường lao động hơn là các mối quan tâm về lạm phát trừu tượng.