Hình ảnh đa dạng của các cá mập lớn trên chuỗi: Sự giàu có nhanh chóng và nguy cơ trên Hyperliquid

Hyperliquid đã trở thành đấu trường cho giao dịch phái sinh trên chuỗi. Trên nền tảng này, hàng ngày diễn ra những câu chuyện về sự tăng trưởng lớn của vốn và sự về zero nhanh chóng.

Thông qua phân tích dữ liệu giao dịch trên chuỗi, chúng tôi nhận thấy các nhà lớn thể hiện các phong cách vận hành hoàn toàn khác nhau. Có người sở hữu đủ vốn nhưng thường xuyên mắc sai lầm trong quyết định, trở thành tham chiếu ngược cho thị trường; có người âm thầm chờ đợi nhiều tháng để ra tay, nắm bắt chính xác cơ hội thị trường; còn có người dựa vào hệ thống thuật toán để giao dịch thường xuyên, tích lũy lợi nhuận từ chênh lệch nhỏ.

Chúng tôi đã tổng hợp 5 loại trader tiêu biểu nhất trên Hyperliquid, qua việc xem lại hàng nghìn giao dịch của họ, có thể sẽ tìm thấy những bài học giao dịch phù hợp cho chính mình.

Bẫy chiến thắng tỉ lệ cao: Chính xác ngắn hạn không thể che giấu lỗ dài hạn

Một nhà lớn nổi tiếng đã thua lỗ 46,5 triệu USD trên Hyperliquid, đứng trong top các người thua lỗ nhiều nhất nền tảng. Đặc điểm giao dịch của ông rõ ràng: tỉ lệ thắng 77% rất ấn tượng, nhưng tỷ lệ lợi nhuận rủi ro lại lên tới 1:8.6 — tức là kiếm 1 đô la thì phải chịu rủi ro 8.6 đô la.

Điều đáng chú ý hơn là sự khác biệt trong kiên nhẫn giữ vị thế: trung bình các lệnh có lợi nhuận giữ 31 giờ rồi đóng, trong khi các lệnh thua lỗ lại kéo dài tới 109 giờ mới thoát ra. Điều này phản ánh một khuyết điểm tâm lý điển hình — chốt lời ngay khi có lợi, còn khi thua lỗ thì kiên trì giữ chặt.

Từ trước đợt giảm mạnh của thị trường vào ngày 11 tháng 10, tài khoản của ông đã từ lợi nhuận 15 triệu USD đột ngột chuyển sang thua lỗ hơn 11 triệu USD. Phong cách giao dịch thiên về mua nhiều (94%), cộng thêm thói quen thêm margin khi gặp lỗ thay vì cắt lỗ, cuối cùng dẫn đến thiệt hại ngày càng lớn. Từ góc độ tâm lý giao dịch, việc ghét mất mát, từ chối nhận sai và hiệu ứng chi phí chìm là những điểm yếu chí tử của ông.

Sát thủ phục kích: Kiềm chế nhưng tiềm ẩn lợi nhuận khổng lồ

Ngược lại hoàn toàn với các trader giao dịch thường xuyên, một nhà lớn khác thể hiện sự kiên nhẫn cực độ. Trong vòng nửa năm chỉ thực hiện 5 giao dịch, tỉ lệ thắng đạt 80%, kiếm được 98,39 triệu USD.

Giao dịch nổi bật nhất của nhà này diễn ra vào ngày 11 tháng 10 — sau khi gửi vào 80 triệu USD, ông mở vị thế short BTC, sau 5 ngày đã thu về hơn 92 triệu USD lợi nhuận chưa thực hiện. Sau khi hoàn thành giao dịch này, ông không tham chiến nữa mà giữ sự kiềm chế. Đến ngày 20 tháng 10, lại thu về 6,34 triệu USD, dù sau đó ngày 8 tháng 11 bị lỗ nhỏ 1,3 triệu USD, nhưng so với lợi nhuận tổng thể thì chẳng đáng kể. Hiện tại tài khoản vẫn giữ vị thế long ETH trị giá 269 triệu USD, lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 17,29 triệu USD.

Chiến lược “cá sấu” này — âm thầm chờ đợi, ra tay một lần rồi rút lui nhanh — đối lập rõ ràng với các trader giao dịch liên tục.

Thuật toán máy móc của nhà tạo lập thị trường: Kẻ thu hoạch hàng tỷ vốn

Trong top lợi nhuận của Hyperliquid, có những nhà tạo lập thị trường siêu cấp. Một địa chỉ đã gửi vào tổng cộng 1,11 tỷ USD, rút ra 1,16 tỷ USD, lợi nhuận chưa thực hiện đạt 143 triệu USD.

Các tổ chức này kiếm lợi bằng cách xây dựng vị thế nền tảng (như short), sau đó dùng thuật toán giao dịch tần suất cao để mua bán liên tục. Họ thu lợi từ hai nguồn: lợi nhuận từ các vị thế xu hướng dài hạn và lợi nhuận từ việc ăn chênh lệch qua giao dịch tần suất cao, khai thác khoảng trống arbitrage của thị trường.

Trong các địa chỉ đứng đầu, 51% các giao dịch là đặt lệnh chờ — đặt lệnh ở mức giá trong bảng giá để kiếm lợi từ các biến động nhỏ. Mặc dù quy mô mỗi lệnh chỉ khoảng 733 USD, trung bình mỗi ngày thực hiện 634 lệnh, lợi nhuận tích lũy hàng ngày có thể lên tới vài chục nghìn USD. Chiến lược này dựa vào lợi thế về phí của tổ chức, chương trình định lượng và phần cứng hỗ trợ, không thể sao chép bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Huyền thoại tăng trưởng nhanh của vốn nhỏ: Sự thịnh vượng mong manh dưới đòn bẩy cao

Một tài khoản chỉ bỏ ra 46,000 USD vốn ban đầu, đến cuối tháng 11 vẫn lỗ 85%. Nhưng từ ngày 2 tháng 12 trở đi, dường như tài khoản này đã trải qua một bước chuyển đổi — thắng 21 trận liên tiếp, từ 129 USD còn lại đã tăng lên 29,000 USD.

Chìa khóa của sự chuyển đổi này gồm ba điểm: Thứ nhất, phạm vi giao dịch từ hơn 10 loại coin thu hẹp chỉ còn ETH; thứ hai, thời gian giữ vị thế rút ngắn từ 33.76 giờ xuống còn 4.98 giờ, chuyển sang kiểu “đi rồi tính”; thứ ba, phương thức mở vị thế chuyển sang “roll” — dùng vốn nhỏ để tăng trưởng nhanh.

Tuy nhiên, cùng với lợi nhuận tăng nhanh là đòn bẩy cũng tăng lên — từ trung bình 3.89 lần lên 6.02 lần. Điều này làm tăng rủi ro. Sau một đợt thị trường tăng mạnh, vị thế ETH của tài khoản này đã gây ra thiệt hại hơn 9,000 USD, đường lợi nhuận từ tăng trưởng đã rơi xuống vực thẳm.

Bi kịch của phe mua trung thành với một đồng coin: quy mô vốn không thể hóa giải rủi ro xu hướng

Một cá mập đã bỏ ra 236 triệu USD, chiếm 86.32% vị thế mua. Trong hơn 700 giao dịch, 650 giao dịch là mở mua. Dù tổng lỗ hơn 5 triệu USD, tỷ lệ rút lui khoảng 2.4% có vẻ kiểm soát được, nhưng cấu trúc thua lỗ của ông lại phơi bày vấn đề chết người.

Các coin như FARTCOIN, SUI lợi nhuận vượt 1 triệu USD, ETH và BTC cũng đóng góp gần 1 triệu USD lợi nhuận. Nhưng chỉ riêng SOL đã lỗ tới 9.48 triệu USD — toàn bộ lợi nhuận của ông đều bị SOL nuốt chửng. Nếu loại bỏ SOL ra, ông thực sự là một trader xuất sắc (lợi nhuận tích lũy các coin khác khoảng 4 triệu USD).

Vấn đề nằm ở chỗ ông quá cố chấp với SOL — liên tục giữ long, bị xu hướng giảm của short cắt sạch. Điều này cho thấy, dù có hàng trăm triệu đô la, vẫn có thể dễ dàng phá hủy tài khoản chỉ vì “cảm xúc” với một coin nào đó, đặc biệt khi bạn đi ngược xu hướng thị trường.

Bài học cuối cùng của thị trường

Khu vực sâu này, nơi các cá mập và thuật toán đan xen, không có quy luật thắng chắc chắn nào. Đối với nhà đầu tư phổ thông, phần lớn các thao tác của các nhà lớn này đều khó sao chép.

Điều chúng ta thực sự cần học là không phải làm thế nào kiếm được hàng tỷ USD, mà là làm thế nào tránh trở thành kẻ thua lỗ liên tục, chết chặt, từ chối cắt lỗ; đừng cố gắng dùng vốn hạn chế và tốc độ nhỏ để thách thức các hệ thống thuật toán không biết mệt mỏi.

Kính trọng thị trường, tôn trọng xu hướng, kiểm soát rủi ro — có lẽ đó mới là bài học quý giá nhất mà thị trường để lại cho chúng ta.