Dự luật về Tài chính Crypto: Cách phân chia Chứng khoán và Hàng hóa Định hình lại Thị trường Mỹ

Một Khung Pháp Lý Mới Cho Tiền Điện Tử

Đề xuất pháp lý Lummis-Gillibrand năm 2026 đại diện cho một nỗ lực quyết định nhằm giải quyết nhiều năm xung đột về quyền hạn giữa SEC và CFTC liên quan đến tiền điện tử. Thay vì chỉ đưa ra các tuyên bố chung chung, dự luật thiết lập một mô hình quản trị rõ ràng xác định cơ quan nào giám sát loại tài sản kỹ thuật số nào.

Trọng tâm của khung pháp lý nằm ở sự phân biệt giữa chứng khoán và hàng hóa. Các tài sản crypto không mang lại quyền sở hữu hoặc quyền tham gia lợi nhuận sẽ thuộc phạm vi của CFTC, trong khi các tài sản liên quan đến lợi ích tài chính vẫn nằm trong quyền hạn của SEC. Theo nghị sĩ Lummis, sự phân định này cho phép các dự án hợp pháp hoạt động theo các quy tắc dự đoán được và minh bạch, thúc đẩy đổi mới trong ngành.

Bảo Vệ Cấu Trúc và Tiêu Chuẩn Tuân Thủ

Dự luật giới thiệu các biện pháp nghiêm ngặt để bảo vệ người tiêu dùng và đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường. Các nền tảng crypto lưu giữ tài sản cho khách hàng giờ đây phải trải qua các kiểm tra hàng năm do các kiểm toán viên độc lập thực hiện. Nghĩa vụ này nhằm ngăn chặn các hành vi gian lận về việc giữ tài sản và đảm bảo rằng tài sản của khách hàng thực sự do các công ty kiểm soát.

Đối với stablecoin, yêu cầu còn khắt khe hơn nữa. Chỉ các tổ chức được phép mới có thể phát hành chúng, và họ phải duy trì dự trữ 100% để đảm bảo toàn bộ token đang lưu hành. Các nhà phát hành cũng phải đảm bảo hoàn trả theo giá trị danh nghĩa, tạo ra một tiêu chuẩn quốc tế về sự ổn định.

Khung pháp lý còn quy định các biện pháp nghiêm ngặt về chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố. Bộ Tài chính, SEC và CFTC sẽ cùng nhau đánh giá sự phù hợp của các chương trình này, với các hình phạt hình sự dự kiến cho các vi phạm về yêu cầu đăng ký tài chính.

Ưu Đãi Thuế và Bao Gồm Thị Trường Chi Tiết

Trong số các quy định ít được biết đến nhưng quan trọng là một ưu đãi thuế cho các giao dịch nhỏ bằng tiền điện tử. Các giao dịch thực hiện bằng tài sản kỹ thuật số được miễn thuế thu nhập khi lợi nhuận hoặc lỗ không vượt quá 200 đô la. Biện pháp này nhằm khuyến khích việc phổ biến rộng rãi mà không thúc đẩy hoạt động giao dịch đầu cơ cao tần suất.

Bối Cảnh Chính Trị: Hy Vọng và Thất Vọng

Tuy nhiên, khung pháp lý crypto của Hoa Kỳ đã trải qua những biến động lớn vào năm 2025. Những kỳ vọng về một Kho dự trữ Bitcoin Chiến lược liên bang đã chuyển thành sự thất vọng. Dù Nhà Trắng đã ký một lệnh hành pháp thành lập kho dự trữ này, nhưng chỉ chứa khoảng 200.000 BTC bị tịch thu từ Bộ Tư pháp, mà không có chính phủ mua thêm Bitcoin mới.

Khả năng thành lập một kho dự trữ Bitcoin vào năm 2026 đã giảm từ 70% đầu năm 2025 xuống còn 28% trên Polymarket. Thị trường đã nhận ra rằng cái gọi là “kho dự trữ chiến lược” chỉ đơn thuần là một cách đổi tên các tài sản đã bị tịch thu trước đó.

Hơn nữa, việc nghị sĩ Lummis tuyên bố không tái tranh cử vào năm 2026 đặt ra những thử thách mới cho tương lai của luật pháp crypto tại Quốc hội. Bà là một trong những người ủng hộ chính của các sáng kiến Bitcoin tại Washington, và sự vắng mặt của bà sẽ tạo ra một khoảng trống lớn trong các nỗ lực pháp lý.

Ý Nghĩa Rộng Hơn của Dự Luật

Ngoài các chi tiết kỹ thuật, dự luật thể hiện một bước tiến trong cách Hoa Kỳ nhìn nhận các tài sản kỹ thuật số. Thay vì coi chúng như một loại hình hoàn toàn mới nằm ngoài các cơ quan quản lý hiện có, khung pháp lý này tích hợp chúng vào hệ thống giám sát đã được củng cố, phân định rõ vai trò của các cơ quan có thẩm quyền.

Cách tiếp cận này phản ánh nỗ lực cân bằng giữa việc bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới thị trường. Các biện pháp tuân thủ rất nghiêm ngặt, nhưng các quy tắc rõ ràng, tạo ra sự chắc chắn cho các doanh nhân và nhà phát triển. Dự luật của Responsible Financial Innovation Act 2026 do đó là một trong những nỗ lực cụ thể nhất cho đến nay trong việc xây dựng một kiến trúc pháp lý cho ngành công nghiệp tiền điện tử ở cấp liên bang.