Tháng 1 này, sự kiện đã khiến thị trường náo loạn — Bộ Tư pháp gửi trát đòi hỏi Ủy ban Dự trữ Liên bang, liên quan đến dự án sửa chữa trụ sở được đề cập trong lời khai của Powell tại Quốc hội năm ngoái, với cáo buộc hình sự. Bề ngoài đây chỉ là vấn đề thủ tục, nhưng tín hiệu đằng sau mới là vấn đề thực sự.

Thị trường thực sự lo lắng không phải Powell có bị kết án hay không, mà là một mối lo ngại sâu xa hơn: liệu tính độc lập của Ủy ban Dự trữ Liên bang còn đủ sức chịu đựng áp lực chính trị hay không. Chính Powell cũng đã nói rõ, đây là chính phủ đang lợi dụng để gây sức ép.

Nhìn phản ứng của thị trường trong ngày là rõ. Hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0.7%, chỉ số USD yếu đi, chỉ số sợ hãi VIX tăng lên. Các tài sản trú ẩn tăng nhiệt — vàng từng vượt qua mức 4600 USD/ounce, bạc tăng hơn 4%, các đồng tiền trú ẩn như franc Thụy Sỹ đồng loạt mạnh lên. Điều này không phải vô cớ. Các nhà giao dịch đang dùng tiền thật để thể hiện mối lo ngại về sự ổn định của khung chính sách.

Trong ngắn hạn, sự biến động gia tăng là điều tất yếu. Nhưng vấn đề còn phức tạp hơn nhiều.

Nếu quyết định của Fed không còn dựa trên dữ liệu kinh tế nữa, mà bắt đầu xem xét sở thích chính trị, thì toàn bộ khung chính sách tiền tệ sẽ lung lay. Dự đoán lạm phát dài hạn sẽ tăng lên, thị trường trái phiếu sẽ dao động. Hậu quả cực đoan hơn là uy tín của đồng USD bị tổn hại — đây là nền tảng của vai trò dự trữ tiền tệ. Một khi sức hút của USD giảm xuống, sẽ có bao nhiêu vốn chảy ra ngoài?

Hiện còn một mốc thời gian đáng chú ý: tháng 5 năm 2026, khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc. Nếu người kế nhiệm Powell có xu hướng "nghe lời" hơn, thì phản ứng của Fed có thể chuyển sang ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và huy động nợ, trong khi chống lạm phát sẽ bị đẩy ra phía sau. Xu hướng toàn cầu giảm sử dụng USD có thể sẽ tăng tốc.

Về cách ứng phó trong giao dịch? Trong ngắn hạn, vàng, bạc, franc Thụy Sỹ — những tài sản trú ẩn — là lựa chọn hàng đầu. Thị trường chứng khoán Mỹ và USD trong ngắn hạn yếu đi, trong môi trường biến động cao cần kiểm soát chặt vị thế, xem xét dùng quyền chọn để phòng hộ. Trung hạn, quan trọng là theo dõi một số chỉ số — tiến trình điều tra, tuyên bố của Nhà Trắng, phát biểu của các quan chức Fed, đặc biệt chú ý đến tỷ lệ lạm phát ngầm ẩn trong TIPS và biến động của đường lợi suất trái phiếu Mỹ.

Về tiền điện tử thì sao? Tăng cường bất ổn vĩ mô có thể đẩy mạnh nhu cầu trú ẩn. Bitcoin và Ethereum, các đồng coin chính, có thể sẽ liên kết với logic trú ẩn của các tài sản rủi ro. Nhưng cũng cần chú ý, sự biến động của tài sản rủi ro có thể truyền dẫn trở lại gây áp lực điều chỉnh.