Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đối mặt với áp lực chưa từng có. Vào thứ Sáu tuần này, Bộ Tư pháp Mỹ đã gửi trát hầu tòa cho Ủy ban Dự trữ Liên bang, đe dọa truy tố về mặt hình sự — lý do bề nổi là một buổi điều trần Quốc hội vào tháng 6 năm ngoái liên quan đến việc sửa chữa tòa nhà trụ sở. Nhưng Powell thẳng thắn: Đây hoàn toàn chỉ là cái cớ.

Vấn đề thực sự nằm ở đâu? Donald Trump.

Kể từ khi tái nhậm chức tại Nhà Trắng vào tháng 1 năm ngoái, Trump đã nhiều lần công khai gây áp lực để Fed giảm lãi suất mạnh mẽ. Lý luận của ông rất đơn giản — giảm lãi suất có thể kích thích kinh tế, giảm chi phí vay nợ của chính phủ. Nhưng Powell không đồng tình. Kết quả là, Trump liên tục yêu cầu ông từ chức, thậm chí tiết lộ sẽ công bố người kế nhiệm vào tháng 1 năm 2026. Thời hạn nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm nay.

"Nguyên nhân thực sự đằng sau việc đe dọa truy tố hình sự," Powell chỉ rõ trong tuyên bố của mình, "là vì Fed dựa trên thực chứng kinh tế và lợi ích công cộng để thiết lập chính sách lãi suất, chứ không phải phục tùng mù quáng sở thích cá nhân của tổng thống."

Câu nói này chạm vào trung tâm của vấn đề: tính độc lập chính trị của Fed đang bị xói mòn. Chính sách tài chính nên dựa trên quy luật kinh tế, chứ không phải chu kỳ chính trị. Một khi Fed khuất phục trước áp lực chính trị để điều chỉnh lãi suất một cách tùy tiện, sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính sẽ bị đe dọa. Đối với thị trường tiền mã hóa, hướng đi chính sách của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ thanh khoản và sở thích rủi ro — đây không phải chuyện nhỏ.

"Giữ vững lập trường trước mối đe dọa," Powell viết cuối cùng, "đôi khi chính là trách nhiệm của các cán bộ công vụ."

Cuộc chiến về ai mới là người quyết định lãi suất này đã từ cấp độ lời nói chuyển sang đe dọa pháp lý. Sự thử thách tính độc lập của Fed mới chỉ bắt đầu.