Các nhà giao dịch trở nên lo lắng khi ETH chững lại dưới mức $4K: Những gì dữ liệu cho thấy

Ethereum (ETH) hiện đang giao dịch ở mức $3.16K với mức tăng nhẹ +1.83% hàng ngày, nhưng dưới vẻ bình yên này là một cơn bão đang nổi lên của sự bất ổn. Trong khi ETH đã tăng 15% từ mức thấp $2,623 vào thứ Sáu tuần trước, các chỉ số on-chain và dữ liệu phái sinh cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác—một thị trường nơi các nhà tham gia vẫn còn rất bất an về con đường hướng tới $4,000.

Tín hiệu cảnh báo từ Phái sinh

Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho thấy câu chuyện thực sự. Thông thường, chỉ số này nên dao động trong khoảng 6% đến 12% để bù đắp chi phí vốn cho các nhà giao dịch. Thay vào đó, đòn bẩy tăng giá gần như đã biến mất kể từ thứ Hai, báo hiệu sự sụt giảm mạnh trong nhu cầu của các nhà giao dịch đối với rủi ro tăng giá.

Cú giảm giá nhanh ngày 10 tháng 10—một đợt giảm giá khốc liệt 20%—vẫn còn ám ảnh thị trường. Động thái này đã kích hoạt các vụ thanh lý hàng loạt trên cả các sàn tập trung và phi tập trung, để lại những vết sẹo chưa lành. Niềm tin vào các đợt tăng giá bền vững đã tan biến, và các nhà giao dịch hàng đầu có những vết sẹo để chứng minh điều đó.

Sức khỏe của mạng lưới âm thầm suy giảm

Các yếu tố cơ bản trên chuỗi của Ethereum đang gửi đi các tín hiệu báo động. Tổng giá trị bị khóa (TVL) đã giảm mạnh từ 99,8 tỷ đô la xuống còn 72,3 tỷ đô la sau cú giảm tháng 10, loại bỏ gần 27,5 tỷ đô la tiền gửi. Việc rút vốn này tạo ra một vòng phản hồi nguy hiểm: ít tiền gửi hơn dẫn đến nhu cầu giao dịch giảm, gây áp lực lên phí mạng lưới.

Phí mạng đã giảm 13% trong tuần qua mặc dù số lượng giao dịch ổn định—một sự phân kỳ khiến các nhà đầu tư lo lắng. Lý do là: cơ chế đốt của Ethereum hoàn toàn phụ thuộc vào hoạt động on-chain liên tục. Khi hoạt động chậm lại, rủi ro lạm phát tăng lên, gây áp lực lên giá trị cơ bản của ETH.

Các nhà giao dịch hàng đầu đầu hàng về niềm tin

Tỷ lệ long-to-short giữa các cá mập và nhà tạo lập thị trường tại OKX cho thấy sự đầu hàng. Các nhà giao dịch lớn đã cắt giảm đáng kể các vị thế bullish, hiện thể hiện mức nghiêng bearish 23% trên tổng các vị thế spot, hợp đồng tương lai và margin. Thêm vào đó, mô hình của họ là: cá mập liên tục thất bại trong việc thiết lập đòn bẩy bullish có ý nghĩa, cho thấy họ thiếu niềm tin vào một đợt tăng giá bền vững.

Khi những người thông minh nhất không muốn cam kết, thì các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng không nên vội vàng.

Các yếu tố vĩ mô làm tăng thêm tâm lý bất ổn

Thị trường lao động Mỹ đã xấu đi bất ngờ. Hơn 25.000 việc làm đã bị cắt trong tháng 11, các công ty trích dẫn chi phí vận hành tăng cao. Chi tiêu tiêu dùng sụt giảm sau khi chính phủ đóng cửa, kéo dài đến ngày 12 tháng 11, và chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi nhanh.

Như một giám đốc điều hành đã nói, “Bạn không thể sa thải hàng loạt khi nền kinh tế đang mạnh.” Nếu các đợt sa thải tăng tốc, các tài sản rủi ro—bao gồm cả Ethereum—sẽ phải đối mặt với áp lực bán thêm. Thâm hụt ngân sách nhà nước tiếp tục mở rộng khi doanh thu giảm tốc trong khi chi phí tăng cao, tạo ra sự yếu kém cấu trúc của nền kinh tế.

Bẫy thanh khoản

Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất của Fed và sự yếu kém của nền kinh tế có thể cuối cùng sẽ có lợi cho ETH thông qua chính sách tiền tệ nới lỏng. Trong quá khứ, tiền điện tử phát triển mạnh khi các ngân hàng trung ương bơm thêm thanh khoản. Tuy nhiên, thời điểm đó vẫn chưa đến. Thị trường hiện tại vẫn tập trung vào cổ phiếu công nghệ và thị trường trái phiếu, khiến ETH thiếu dòng vốn.

Cho đến khi các ngân hàng trung ương lớn ra tín hiệu hỗ trợ thanh khoản mới cho tăng trưởng toàn cầu, mục tiêu $4,000 của Ethereum vẫn còn xa vời. Các nhà giao dịch vẫn còn bất ổn, đứng ngoài quan sát, chờ đợi một sự thay đổi cơ bản lớn hoặc một sự đầu hàng báo hiệu một sự đảo chiều thực sự.

Dữ liệu cho thấy kiên nhẫn là chiến lược hợp lý duy nhất lúc này.