Goldman Sachs xác định lộ trình hạ lãi suất năm 2026: Giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9, dữ liệu việc làm gây rối loạn

高盛今日发布2026年经济展望，预计美国经济将延续强劲增长与温和通胀的并行态势，美联储年内将再降息两次，分别在6月和9月进行25个基点的降息。这份预测一出，立即引发市场关注——因为就在三天前，美国12月非农数据刚刚给了市场一记冷水。

降息预期与就业数据的"打架"

高盛的预测听起来很明确，但最新的就业数据却在给这个预测"挑战"。根据美国劳工部数据，12月非农就业仅增加5万人，远低于市场预期的6万人，这是2024年以来的较弱表现。前两个月的数据也被大幅下修，10月甚至暴跌17.3万人。

然而，矛盾的是失业率反而下降至4.4%。这种"就业弱但失业率低"的现象，实际反映了一个更深层的问题：求职者在主动退出劳动力市场。这个细节很关键，因为它暗示劳动力市场的疲软可能比表面数据更严重。

高盛为什么还在坚持降息预期

这就有意思了。在最新就业数据公布后，交易员们已经把1月降息的概率定价为零。但高盛依然坚持年内两次降息的预测。为什么？

根据高盛之前的分析，他们认为需要"极端数据"才能改变降息路径——也就是非农新增要么跌破5万，要么超过12.5万。12月的5万数据恰好踩在这条线上，属于"边界情况"。高盛的逻辑是：就业虽然疲软，但还没到"危机"程度；通胀温和可控；经济增长仍然强劲。在这些条件下，美联储有降息的空间。

换句话说，高盛认为这次就业数据是"经济放缓但不失速"的表现，完全符合美联储想要的"软着陆"剧本。

对加密市场意味着什么

从加密市场的角度看，这份预测的关键词是"6月和9月"。这意味着：

• 短期（1-5月）：美联储维持当前利率不变，这对风险资产不利。10年期美债收益率目前在4.18%，仍然对加密资产的吸引力形成压制。
• 中期（6月起）：一旦降息开启，流动性环境会逐步改善。历史经验表明，降息周期往往是风险资产的上升期。
• 市场定价：目前市场对降息的定价还很保守，一旦美联储真的在6月降息，可能成为加密市场的重要催化剂。

高盛预测能信吗

高盛的预测基于"强增长+温和通胀"的假设。但最新的就业数据表明，这个假设正在被逐步侵蚀。如果接下来几个月就业继续疲软，或者通胀意外反弹，高盛的预测就需要调整。

不过，从概率上讲，高盛的两次降息预测并非不可能。美联储在权衡就业和通胀两个目标时，往往会在劳动力市场出现信号时提前行动。就业的持续疲软可能会给美联储足够的理由在6月启动降息。

总结

高盛的预测给了市场一条相对清晰的路线图：短期按兵不动，中期逐步释放流动性。但这份预测的前提是经济数据不会进一步恶化。最新的就业数据虽然疲软，但还没有到推翻这一预测的程度。加密市场投资者需要关注的是，未来几个月就业数据的走向——如果继续下行，6月降息的概率会大幅提升，这对加密资产是长期利好。反之，如果就业数据稳定，美联储可能会进一步推迟降息时点。