Renda cố định kỹ thuật số là gì? Hiểu về các khoản đầu tư token hóa

Nguồn: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Rủi ro cố định kỹ thuật số là gì? Hiểu về các khoản đầu tư token hóa Liên kết gốc: Thu nhập cố định luôn là lĩnh vực của dự đoán trước, nhưng không nhất thiết của đổi mới sáng tạo. Điều này đang thay đổi. Trong những năm gần đây, thị trường đã thúc đẩy số hóa các quy trình, mở rộng các nền tảng mới, tăng cạnh tranh trong phân phối chứng khoán và bắt đầu sống chung với một chương trình công nghệ đã thoát khỏi phòng thí nghiệm và bắt đầu đến với nhà đầu tư.

Trong trung tâm của sự chuyển đổi này là các giải pháp kỹ thuật số sử dụng blockchain và token hóa để ghi nhận, chuyển nhượng và thanh lý tài sản với các lớp tự động hóa và khả năng theo dõi mới.

Bối cảnh này giúp giải thích tại sao chủ đề này lại phát triển: thu nhập cố định vẫn là xương sống của hệ thống tài chính toàn cầu. Các ước tính của Hiệp hội Ngành công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính Hoa Kỳ (SIFMA) cho thấy rằng các thị trường cố định toàn cầu đã đạt khoảng US$ 145,1 nghìn tỷ tồn kho vào năm 2024.

Cùng hướng, các khảo sát của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy tổng số trái phiếu đang lưu hành vượt quá US$ 150 nghìn tỷ vào cuối năm 2024, phản ánh trọng lượng của việc tài trợ qua nợ trên thế giới. Trong một đại dương lớn như vậy, bất kỳ cải thiện hiệu quả nào, dù về chi phí, thanh toán hay hạ tầng, đều trở thành một cuộc tranh luận đáng chú ý.

Tại Brazil, các con số cho thấy tiềm năng tăng trưởng của thị trường. Hiệp hội Các Tổ chức Thị trường Tài chính và Vốn của Brazil (Anbima) ước tính rằng các khoản đầu tư của cá nhân đã đạt R$ 7,9 nghìn tỷ vào năm 2025, nổi bật là các sản phẩm thu nhập cố định và các công cụ được hưởng lợi từ các ưu đãi.

Rủi ro cố định kỹ thuật số là gì?

Thu nhập cố định kỹ thuật số là việc phát hành, ghi nhận và giao dịch các tài sản thu nhập cố định trên hạ tầng kỹ thuật số, thường thông qua token hóa, tức là, đại diện kỹ thuật số của một chứng khoán (và các quyền kinh tế của nó) trên một mạng có khả năng ghi nhận quyền sở hữu và chuyển nhượng với khả năng theo dõi.

Thay vì dựa hoàn toàn vào các luồng truyền thống, tài sản có thể sinh ra và lưu hành trong các hệ thống dựa trên công nghệ ghi nhận phân tán (DLT), như các blockchain nổi tiếng, với khả năng tích hợp vào các nhà lưu ký, nền tảng và cơ chế thanh toán tự động.

Trong thực tế, điều này có nghĩa là “DNA” của thu nhập cố định vẫn không thay đổi, như rủi ro tín dụng, thời hạn, chỉ số, quy tắc thanh toán, nhưng cách vận hành có thể thay đổi: ghi nhận minh bạch hơn, chuyển nhượng hiệu quả hơn, tự động hóa các sự kiện và, trong một số mô hình, linh hoạt hơn trong phân đoạn và phân phối.

Rút cuộc, cách hoạt động của thu nhập cố định kỹ thuật số trong thực tế

Quy trình bắt đầu với việc cấu trúc sản phẩm bởi một nhà phát hành (hoặc phương tiện chứng khoán hóa) và xác định các quy tắc của chứng khoán: lãi suất, kỳ hạn, điều kiện hoàn trả, đảm bảo và các sự kiện.

Các quy tắc này sau đó được phản ánh trong môi trường kỹ thuật số, nơi quyền sở hữu có thể được đại diện bằng token, và các hoạt động di chuyển bắt đầu để lại dấu vết có thể xác minh trong hệ thống.

Một dấu hiệu trưởng thành của chủ đề là các phát hành và hoạt động loại này đã không còn bị giới hạn trong “bằng chứng khái niệm”. Trong các thị trường quốc tế, Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) đã thực hiện một đợt phát hành chứng khoán kỹ thuật số trị giá € 100 triệu, đáo hạn năm 2027, trong các sáng kiến liên quan đến các thử nghiệm thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương trong thị trường lớn.

Gần đây hơn, một tổ chức tài chính truyền thống đã cấu trúc một chứng khoán ngắn hạn cho Galaxy Digital trên blockchain Solana, với một nền tảng tuân thủ giữa các người mua, là một ví dụ về giao dịch kết hợp các ngân hàng truyền thống và các nhà chơi bản địa trong thế giới kỹ thuật số.

Các sản phẩm nào có thể tồn tại trong thu nhập cố định kỹ thuật số

Thu nhập cố định kỹ thuật số có thể xuất hiện như một “phiên bản token hóa” của các công cụ đã quen thuộc với nhà đầu tư hoặc như các cấu trúc mới, được thiết kế để hoạt động tốt hơn trong môi trường kỹ thuật số, với phân đoạn, quy tắc tự động và giao dịch trong các khung thời gian linh hoạt hơn.

Trong thực tế, thường thấy các tài sản được thế chấp bằng các phần của các quỹ hợp tác đã được hoàn tất hoặc đã thực hiện, trong đó token đại diện cho các phần phải nhận và nhà đầu tư tham gia vào dòng tiền với dự đoán trước, bên cạnh các cấu trúc liên quan đến trái phiếu dự án, sinh ra từ các khoản nợ của chính phủ được công nhận qua pháp lý và thường có thanh toán dựa trên lịch trình của chính phủ và các điều chỉnh theo các chỉ số lạm phát, điều này thay đổi hồ sơ về thời hạn và rủi ro nhận thức.

Một gia đình phổ biến khác liên quan đến các khoản phải thu và quyền tín dụng, trong đó thế chấp đến từ dòng tiền thanh toán của các công ty, gần giống với khái niệm mà thị trường truyền thống đã biết trong các hoạt động dự phòng và chứng khoán hóa, chỉ khác là có đại diện kỹ thuật số và phân phối thành các đơn vị nhỏ hơn.

Cũng xuất hiện các token được thế chấp bằng hợp đồng năng lượng, trong đó tài sản đại diện cho một phần của hợp đồng thương mại với khối lượng và giá đã định trước, và nhà đầu tư tham gia vào dòng tiền liên quan đến hợp đồng đó; và, trong lĩnh vực thực, có các đề nghị liên quan đến ngành bất động sản, được thế chấp bằng hợp đồng bán và cho thuê, với các cấu trúc khác nhau, từ các hoạt động với nhà ở đến các bất động sản thương mại đã bàn giao, như kho bãi logistics.

Ngoài các ví dụ này, thu nhập cố định kỹ thuật số có thể bao gồm nợ doanh nghiệp token hóa (như các giấy tín dụng thương mại hoặc trái phiếu kỹ thuật số), các hoạt động cấu trúc có đảm bảo cụ thể (ví dụ, các danh mục các khoản phải thu theo ngành), và thậm chí các sản phẩm lấy cảm hứng từ nước ngoài đã thu hút sự chú ý trong các chu kỳ gần đây, như các công cụ dựa trên trái phiếu chính phủ quốc tế (ví dụ các “Treasuries tokenized”) và các giải pháp hoạt động như “hộp tiền kỹ thuật số”, luôn nhớ rằng nhãn công nghệ không thay thế phân tích tín dụng cổ điển, cấu trúc, đảm bảo, thanh khoản và quản trị của nhà phát hành.

Ưu điểm của thu nhập cố định kỹ thuật số

Ưu điểm chính của thu nhập cố định kỹ thuật số là hiệu quả: giảm ma sát trong ghi nhận, đối chiếu và thanh toán, cũng như mở rộng khả năng theo dõi. Tùy theo thiết kế, tự động hóa cũng mang lại lợi ích: các khoản thanh toán lãi, khấu hao và các sự kiện có thể được lập trình để diễn ra theo các quy tắc đã định trước.

Một lợi ích khác thường thấy là dân chủ hóa thông qua phân đoạn và phân phối rộng rãi hơn. Trong thế giới token hóa, logic của các đơn vị kỹ thuật số tạo điều kiện cho việc tạo ra các sản phẩm đại diện cho các tài sản truyền thống theo các phần nhỏ hơn, điều này có thể giúp đa dạng hóa và tiếp cận, miễn là chi phí và cấu trúc của sản phẩm hợp lý.

Rủi ro và nhược điểm của thu nhập cố định kỹ thuật số

Công nghệ không loại bỏ rủi ro trung tâm của loại hình đầu tư này: rủi ro tín dụng. Một chứng khoán kỹ thuật số vẫn là một chứng khoán, và nếu nhà phát hành không thanh toán, blockchain không tự giải quyết vấn đề. Những gì có thể thay đổi là hệ thống vận hành và quản trị của ghi nhận.

Ngoài ra, còn xuất hiện các rủi ro đặc thù: rủi ro công nghệ (lỗi, lỗi phần mềm, tấn công), rủi ro vận hành (quản lý kỹ thuật số, chìa khóa, truy cập) và rủi ro pháp lý (quy định đang tiến triển, yêu cầu ghi nhận, phù hợp và thuế). Và còn một điểm thực tế quyết định, đó là thanh khoản. Thị trường thứ cấp kỹ thuật số chỉ hoạt động nếu có các thành viên tham gia và độ sâu, nếu không, nhà đầu tư có thể bị mắc kẹt trong thời hạn mặc dù có vẻ hiện đại.

Thu nhập cố định kỹ thuật số vs. thu nhập cố định truyền thống: điểm khác biệt?

Về bản chất, thu nhập cố định truyền thống đã vận hành với các cơ chế lưu ký và thanh toán vững chắc, và vẫn là nền tảng của tài sản tài chính. Thu nhập cố định kỹ thuật số cố gắng cải thiện hạ tầng và mở ra các mô hình phân phối và tự động hóa mới, nhưng vẫn còn nhỏ so với thị trường tổng thể.

Để có cái nhìn toàn cảnh, các bảng điều khiển công khai theo dõi thị trường token hóa “tài sản thế giới thực” cho thấy các con số hàng chục tỷ đô la trong các tài sản token hóa. Điều này có ý nghĩa và đang tăng trưởng, nhưng vẫn là một phần rất nhỏ so với thị trường thu nhập cố định toàn cầu đo lường hàng chục nghìn tỷ đô la.

Cuối cùng, thu nhập cố định kỹ thuật số có xu hướng phù hợp hơn khi mang lại lợi ích rõ ràng, như tiếp cận, chi phí, minh bạch, hiệu quả vận hành, và khi nhà đầu tư hiểu rõ chính xác những gì họ đang mua: ai là nhà phát hành, thế chấp gì, các đảm bảo tồn tại như thế nào, cách thức lưu ký và thanh khoản thực tế ra sao. Công nghệ có thể cải thiện hệ thống và quy trình, nhưng chất lượng của khoản đầu tư vẫn phụ thuộc vào những yếu tố cơ bản.