IMF cảnh báo Stablecoin đang tiến nhanh hơn so với các phương thức thanh toán truyền thống

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: IMF Cảnh Báo Stablecoin Di Chuyển Nhanh Hơn Thanh Toán Truyền Thống Liên kết gốc:

Stablecoin đã âm thầm vượt qua một ngưỡng quan trọng. Mặc dù giá trị thị trường của chúng vẫn còn nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin, vai trò của chúng trong hệ thống tài chính toàn cầu đang mở rộng với tốc độ mà các chỉ số truyền thống không thể nắm bắt.

Phân tích mới từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy những đồng đô la kỹ thuật số này không còn chỉ là công cụ dành cho các nhà giao dịch tiền điện tử, mà đang trở thành hạ tầng mới nổi cho tài chính xuyên biên giới.

Những điểm chính

• Stablecoin đang ngày càng ảnh hưởng vượt xa quy mô thị trường của chúng, được thúc đẩy bởi việc sử dụng trong thanh toán xuyên biên giới thực chứ không phải đầu cơ tiền điện tử.
• Dòng chảy stablecoin xuyên biên giới tăng trưởng nhanh hơn Bitcoin và Ethereum báo hiệu sự chuyển đổi sang việc chấp nhận dựa trên chức năng, dựa trên giao dịch.
• Sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ Kho bạc Mỹ đang gắn kết stablecoin chặt chẽ hơn với tài chính truyền thống và âm thầm củng cố vị thế của đô la toàn cầu.
• Ở các thị trường mới nổi, stablecoin có nguy cơ thúc đẩy quá trình “đồng hóa vô hình”, làm yếu đi kiểm soát tiền tệ địa phương mà không xuất hiện trong dữ liệu chính thức.

Thay đổi nổi bật nhất là cách stablecoin đang được sử dụng. Hoạt động liên quan đến chuyển khoản quốc tế đang tăng tốc nhanh hơn dòng chảy của các loại tiền điện tử lớn, báo hiệu sự chuyển dịch từ việc sử dụng đầu cơ sang chức năng kinh tế thực tế. Trong thực tế, điều này có nghĩa là stablecoin ngày càng chuyển tiền giữa các quốc gia nhiều hơn là chỉ lưu hành trong thị trường crypto.

Một Hệ Thống Thanh Toán Mới Đang Hình Thành

Thanh toán xuyên biên giới từ lâu đã là một trong những điểm yếu của tài chính. Các giao dịch thường qua nhiều trung gian, chỉ hoạt động trong thời gian giới hạn, và thanh toán chậm. Stablecoin vượt qua phần lớn những phức tạp đó bằng cách hoạt động trên các mạng lưới luôn hoạt động, nơi giá trị và thông tin di chuyển cùng nhau.

Hiệu quả này bắt đầu thể hiện rõ trong dữ liệu. Các khu vực ngoài Bắc Mỹ đang hấp thụ phần ngày càng lớn của dòng chảy stablecoin, với các thị trường mới nổi đóng vai trò lớn hơn so với con số đô la thô sơ. Trong các nền kinh tế nơi tiếp cận ngân hàng không đồng đều hoặc chuyển khoản quốc tế tốn kém, stablecoin đang lấp đầy một khoảng trống thực tiễn thay vì cạnh tranh dựa trên ý thức hệ.

Các phát hiện của IMF cho thấy xu hướng này không bị thúc đẩy bởi các chu kỳ hype, mà bởi tính tiện ích. Đối với các doanh nghiệp, công nhân di cư, và các hộ gia đình chuyển tiền qua biên giới, tốc độ và chi phí quan trọng hơn nhiều so với việc công nghệ có nhãn “crypto” hay không.

Tại Sao Kho Bạc Mỹ Đặt Trung Tâm

Một lý do khác khiến stablecoin ngày càng phổ biến là cấu trúc bảng cân đối kế toán của chúng đang tiến triển. Các nhà phát hành lớn nhất hiện dựa nhiều vào nợ ngắn hạn của chính phủ Mỹ và các công cụ giống tiền mặt để đảm bảo token của họ. Điều này có hai hậu quả quan trọng.

Thứ nhất, nó neo stablecoin chặt chẽ hơn vào hệ thống tài chính truyền thống, khiến chúng ít giống các tài sản crypto thử nghiệm hơn và giống như các phần mở rộng kỹ thuật số của thanh khoản đô la hơn. Thứ hai, nó tạo ra một vòng phản hồi trực tiếp giữa sự tăng trưởng của stablecoin và nhu cầu đối với Kho bạc Mỹ, âm thầm củng cố vai trò của đô la trong tài chính toàn cầu.

Thực tế, stablecoin đang trở thành một kênh của khu vực tư nhân qua đó tiếp xúc với đô la lan rộng ra quốc tế, ngay cả ở những nơi tiếp cận ngân hàng Mỹ còn hạn chế.

Lợi Ích Kèm Theo Những Rủi Ro

Những lợi ích về hiệu quả là có thật, nhưng đi kèm với đó là những câu hỏi khó chịu cho các nhà hoạch định chính sách. Khi stablecoin liên kết với đô la trở nên dễ tiếp cận hơn, các quốc gia có tiền tệ yếu hơn đối mặt với nguy cơ các doanh nghiệp và hộ gia đình ngày càng hoạt động ngoài hệ thống tiền tệ trong nước.

Hình thức đồng hóa vô hình này có thể làm suy yếu ảnh hưởng của ngân hàng trung ương đối với điều kiện tín dụng và dòng vốn. Khác với tiền mặt, stablecoin di chuyển tức thì và qua biên giới, khiến chúng khó kiểm soát và giám sát hơn trong các thời kỳ căng thẳng.

Cũng có vấn đề về niềm tin. Stablecoin phụ thuộc vào niềm tin vào dự trữ và cơ chế hoàn trả của chúng. Một mất niềm tin đột ngột có thể buộc các nhà phát hành phải thanh lý tài sản nhanh chóng, truyền tải các cú sốc vào thị trường truyền thống thay vì cách ly chúng.

Quy Định Là Mảnh Ghép Thiếu

Các cơ quan chức năng đang phản ứng, nhưng không đồng đều. Một số khu vực đang tiến tới xem stablecoin như các công cụ thanh toán được quản lý, trong khi những nơi khác còn chậm hoặc áp dụng các quy tắc rời rạc. Cách tiếp cận này tạo ra động lực cho các nhà phát hành hướng tới sự giám sát nhẹ hơn, làm tăng rủi ro hệ thống thay vì kiểm soát.

IMF cho rằng stablecoin phơi bày các điểm mù trong giám sát tài chính hiện tại. Bởi vì các giao dịch có thể diễn ra ngoài các tổ chức được quản lý, các cơ quan thường thiếu khả năng rõ ràng về ai nắm giữ các tài sản này và dòng vốn thực sự chảy đi đâu. Trong tình huống khủng hoảng, sự mập mờ đó có thể làm phức tạp phản ứng chính sách.

Không Thay Thế Ngân Hàng, Mà Định Hình Lại Chúng

Dù có câu chuyện gây rối, stablecoin khó có thể thay thế hoàn toàn tài chính truyền thống. Thay vào đó, chúng đang thúc đẩy sự thích nghi. Các ngân hàng thương mại đang thử nghiệm với các khoản tiền gửi token hóa, liên kết thanh toán, và các hợp tác phản ánh một số lợi ích về hiệu quả mà không từ bỏ các biện pháp bảo vệ quy định.

Cùng lúc đó, các cải tiến đối với hạ tầng thanh toán hiện có có thể quan trọng không kém việc áp dụng công nghệ mới. Hệ thống tương lai có khả năng kết hợp các hệ thống nhanh hơn, token kỹ thuật số, và giám sát truyền thống thay vì chọn một người chiến thắng duy nhất.

Thị Trường Nhỏ Nhưng Ảnh Hưởng Lớn

Stablecoin có thể vẫn chiếm một phần nhỏ trong thị trường crypto về quy mô, nhưng ảnh hưởng của chúng đang lớn lên ở những nơi quan trọng nhất — trong thanh toán, thanh khoản, và tài chính xuyên biên giới. Phân tích của IMF cho thấy quỹ đạo của chúng sẽ ít bị ảnh hưởng bởi đầu cơ giá cả hơn là các quyết định chính sách hiện tại.

Xử lý cẩn thận, stablecoin có thể giảm chi phí và mở rộng tiếp cận. Xử lý không tốt, chúng có thể làm gia tăng bất ổn tài chính ngay chính những nơi chúng muốn giúp đỡ. Dù thế nào đi nữa, chúng không còn là câu chuyện phụ trong tài chính toàn cầu.