Vào đầu năm 2025, làn sóng mua lại token trong hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục tăng nhiệt. Dữ liệu cho thấy, trong năm này, quy mô mua lại của các giao thức đã vượt quá 8.8 tỷ USD, trong đó Hyperliquid dẫn đầu với 6.446 tỷ USD, và một dự án khác đóng góp 1.382 tỷ USD.

Tuy nhiên, có một hiện tượng thú vị — mặc dù quy mô mua lại lớn như vậy, phản ứng của giá các token liên quan lại khá thờ ơ, mức tăng trưởng dừng lại. Điều này cho thấy điều gì đằng sau?

Hành động mới nhất của Optimism có thể mang lại một số gợi ý cho chúng ta. Hệ sinh thái này công bố sẽ dùng 50% doanh thu từ Superchain để mua lại hàng tháng $OP, với dự kiến lợi nhuận hàng năm khoảng 9.1 triệu USD, có vẻ không nhỏ, nhưng xét theo góc độ khác, điều này chỉ chiếm 0.7% FDV của dự án.

Nói tóm lại, liệu việc mua lại có thực sự thúc đẩy giá token hay không phụ thuộc vào một chỉ số chính — **tỷ lệ bao phủ mua lại có vượt quá 1 hay không**. Chỉ khi quy mô mua lại đủ lớn để bù đắp cho nguồn cung mới và giảm ròng, thì mới có thể thay đổi căn bản logic của phía cung. Nếu không, dù mua lại có diễn ra thường xuyên đến đâu, cũng chỉ là vòng lặp trong câu chuyện của chính nó.