#DeFi借贷市场 Maple Finance hôm qua hoàn thành khoản vay đơn lẻ 500 triệu đô la, quy mô khoản vay chưa thanh toán đồng thời cập nhật mức cao nhất lịch sử — tín hiệu này đáng được chú ý đặc biệt.

Từ dữ liệu on-chain, sự mở rộng của Maple trong năm 2025 thực sự đáng kể: AUM tăng từ 500 triệu lên hơn 5 tỷ đô la, tổng số tiền cho vay vượt quá 8,5 tỷ, doanh thu hàng năm vượt quá 25 triệu. Nhưng điều quan trọng không phải những giá trị tuyệt đối này lớn đến mức nào, mà là cấu trúc thannh khoản của thị trường cho vay thể chế đang trải qua sự thay đổi chất lượng.

Khoản vay USDC đơn lẻ 500 triệu đô la có thể ổn định được thực hiện, phản ánh phía sau là: một là sự chấp nhận của quỹ thể chế đối với định giá rủi ro cho vay on-chain có tăng; hai là hệ thống đánh giá tín dụng nội bộ giao thức đủ tiêu chuẩn hóa để hỗ trợ vị thế lớn; ba là bố trí cross-chain (Linea, Solana, v.v.) đang mở rộng độ sâu của nhóm tài nguyên.

Từ góc độ chiến lược, tôi chú ý đến hai chiều: một là tính bền vững của quy mô khoản vay chưa thanh toán — tiếp tục tạo cao hay rơi vào biến động, điều này quyết định tính bền vững của doanh thu giao thức; hai là chi phí biên tế được các thể chế áp dụng — tiến độ tích hợp với các đối tác như Spark, Plasma, v.v., sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến trần tài trợ/tăng trưởng của vòng tiếp theo.

Tăng trưởng doanh thu giao thức 300% kết hợp cơ chế mua lại 25%, loại thiết kế như vậy đã trở thành tiêu chuẩn trong theo dõi cho vay DeFi, nhưng tính nhất quán của thực hiện và mức độ hỗ trợ dữ liệu vẫn cần được theo dõi liên tục.