#非农就业数据 Tín hiệu Phi Nông Nghiệp Mâu Thuẫn: Thị Trường Lao Động Hạ Nhiệt Nhưng Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất Mong Manh, Bitcoin Tăng Hay Giảm?

Dữ liệu phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ cuối cùng đã cho thấy bức tranh tương đối rõ ràng sau cuộc khủng hoảng tắc nghẽn chính phủ, nhưng báo cáo này lại tạo ra một bóng mây phức tạp cho thị trường — thị trường lao động rõ ràng hạ nhiệt, nhưng Cục Dự trữ Liên bang có thể trở nên thận trọng hơn vì điều này.

Bitcoin đã phản ứng nhanh chóng sau khi dữ liệu công bố, giá một lúc tìm được hỗ trợ trong khoảng 90.000 đến 91.000 đô la Mỹ. Báo cáo này tiết lộ rằng nền kinh tế Mỹ đang trải qua quá trình "hạ nhiệt chậm" chứ không phải "xấu đi nhanh chóng", các việc làm mới chủ yếu được hỗ trợ bởi một số ngành dịch vụ, trong khi các ngành sản xuất hàng hóa và tiêu dùng liên quan trông yếu ớt.

Đồng thời, thị trường chưa nhận được tín hiệu cắt giảm lãi suất ngay lập tức từ báo cáo này, tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không đổi tại cuộc họp tháng 1 vẫn gần 95%.

01 Sự Thật Dữ Liệu

Thị trường lao động phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ thể hiện một bức tranh phức tạp.

Việc làm mới chỉ tăng 50.000 người, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 60.000 người, tạo mức thấp mới trong gần đây. Dữ liệu hai tháng trước đã được sửa đổi lớn, dữ liệu tháng 10 thậm chí được điều chỉnh xuống mất 173.000 việc làm.

Trái ngược với việc tạo việc làm yếu ớt là tỷ lệ thất nghiệp cải thiện nhẹ, giảm từ 4,6% tháng 11 xuống 4,4%, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, sự "ổn định" này phần lớn xuất phát từ sự co rút đồng bộ ở phía cung lao động, chứ không phải từ sự cải thiện nhu cầu việc làm.

Từ phân bố ngành, việc làm mới chủ yếu tập trung vào nhà hàng và khách sạn, y tế và hỗ trợ xã hội và một số ít ngành dịch vụ "hỗ trợ cơ bản" khác. Trong đó, y tế và hỗ trợ xã hội vẫn là nguồn lao động ổn định nhất trong toàn năm, trong khi bán lẻ giảm 25.000 người.

Sản xuất hàng hóa và các ngành liên quan nói chung yếu ớt, sản xuất, xây dựng, vận chuyển và lưu trữ và các ngành khác về cơ bản tăng trưởng bằng không.

02 Tính Toán của Cục Dự trữ Liên bang

Dữ liệu nhìn có vẻ mâu thuẫn này lại có thể củng cố lập trường quan sát của Cục Dự trữ Liên bang. Định giá của thị trường đối với cắt giảm lãi suất ngắn hạn không thể hiện sự ấm lên rõ rệt do dữ liệu lao động tháng 12.

Những nhà giao dịch tương lai lãi suất duy trì kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bất động tại cuộc họp tháng 1.

Hiệu suất lao động của Mỹ không phải là tệ như dự kiến, tình hình thị trường lao động hơi tốt hơn dự báo của các thành viên thiên về chim bồ câu tại Cục Dự trữ Liên bang.

Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng cắt giảm lãi suất lại. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 đã hơi thấp hơn dự báo của Cục Dự trữ Liên bang về tỷ lệ thất nghiệp tổng thể quý 4 năm ngoái là 4,5%, cộng với GDP quý 4 của Mỹ dự kiến sẽ đạt tăng trưởng khá nhanh, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất không đổi ít nhất trong vài tháng tới.

03 Lô Gic Vĩ Mô của Thị Trường Tiền Mã Hóa

Từ góc độ tài chính truyền thống, báo cáo này được một số người tham gia thị trường xem là làm mạnh hơn câu chuyện "hạ cánh mềm" của nền kinh tế Mỹ, tức là tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng không mất kiểm soát.

Môi trường "Goldilocks" này (nền kinh tế không lạnh cũng không nóng) về lý thuyết có lợi cho tài sản rủi ro.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đường truyền vĩ mô của dữ liệu phi nông nghiệp vẫn rõ ràng: dữ liệu yếu → kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng → đô la Mỹ yếu → tiền mã hóa nhận được hỗ trợ. Tuy nhiên, độ phức tạp của tổ hợp dữ liệu hiện tại dẫn đến sự phân kỳ trong giải thích của thị trường.

Chìa khóa là xem Chỉ số đô la Mỹ phản ứng ngay tức thì như thế nào sau khi công bố dữ liệu, đây thường là chỉ báo xu hướng trực tiếp nhất của luồng vốn.

04 Cuộc Đấu Tranh Giữa Bitcoin và Ethereum

Bitcoin hiện tại thể hiện sức chịu đựng gần mức 9 vạn đô la. Tâm điểm của thị trường đã hoàn toàn tập trung vào dữ liệu phi nông nghiệp, hiệu suất dữ liệu sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về nhịp độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, sau đó gây ra sự biến động thị trường dữ dội.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin cần chú ý đặc biệt đến cường độ hỗ trợ ở mức 88.000 đô la, nếu đường chu kỳ tuần có thể đóng cửa trên 92.000 đô la, xu hướng tăng giá sẽ được xác nhận tiếp tục. Ở mung quán đường trung bình cấp ngày có hỗ trợ hiệu quả, nhưng tổng thể mô hình yếu ớt vẫn chưa được hoàn toàn đảo ngược.

Xu hướng Ethereum rất đồng bộ với Bitcoin, sau khi quay lại phía trên 3.100 đô la, động lực phản ứng vào sáng sớm không đủ, chỉ chạm tối đa gần 3.140 đô la rồi rơi vào tình trạng tĩnh. Mặt kỹ thuật cũng thể hiện sự phân kỳ giữa tăng giá và giảm giá, cần chú ý đặc biệt liệu có thể tận dụng cơ hội vĩ mô để ổn định trên 3.200 đô la.

05 Dòng Chảy Ẩn Của Quỹ Tổ Chức

Mặc dù dữ liệu ngắn hạn mang lại biến động, sự quan tâm dài hạn của các tổ chức đối với Bitcoin vẫn tăng lên. 14 quỹ ETF Bitcoin hiện spot của Mỹ đã tích lũy tài sản trên 100 tỷ đô la, trong đó iShares Bitcoin Trust của BlackRock dẫn đầu với 67 tỷ đô la quy mô tài sản quản lý.

Morgan Stanley đang chuẩn bị ra mắt ETF mới được hỗ trợ bởi Bitcoin và các tiền mã hóa khác.

Có những phân tích chỉ ra rằng nếu 1% quỹ kế hoạch 401(k) của Mỹ chảy vào Bitcoin, quỹ gia tăng tiềm năng cao đến khoảng 87 tỷ đô la.

Điều đáng chú ý hơn nữa là động thái của các quỹ chủ quyền, một số quỹ chủ quyền đang dần tăng vị thế khi giá Bitcoin giảm, đang xây dựng vị thế dài hạn. Sức mạnh cấu hình dài hạn này có thể cung cấp hỗ trợ khi thị trường giảm, giảm biến động.

Mô hình phản ứng ngay tức thì của thị trường tiền mã hóa đối với dữ liệu vĩ mô đã tương đối cố định: dữ liệu yếu thường gây ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng, từ đó kích thích tâm lý thị trường.

Từ xu hướng qua đêm, các vị thế hỗ trợ chính của Bitcoin và Ethereum đều chưa mất, những người tăng giá vẫn đang bảo vệ vị trí.

Solana hưởng lợi từ sự yêu thích của quỹ tổ chức và sự sôi động của hệ sinh thái trên chuỗi, phản ứng với loại lợi ích vĩ mô này thường nhạy bén hơn Ethereum.

Với sự làm rõ dần dần của môi trường quy định và mức độ tham gia của các tổ chức tiếp tục tăng lên, sự hỗ trợ cơ bản của thị trường tiền mã hóa đang tăng cường. Bất kể dữ liệu ngắn hạn biến động như thế nào, Bitcoin như một "miếng bọt hút lỏng" có thuộc tính bản chất, vẫn có sức hấp dẫn trong kỳ vọng nới lỏng.