Chuyển đổi chứng khoán lên chuỗi là xu thế tất yếu, nhưng giữa cơ quan quản lý và các bên tham gia tồn tại một nghịch lý kinh điển: dữ liệu giao dịch cần được giữ bí mật, trong khi cơ quan quản lý lại cần có khả năng kiểm tra bất cứ lúc nào, làm thế nào để vừa đảm bảo được cả hai?

Trong logic của tài chính truyền thống, việc công khai là triệt để. Nhưng trong thế giới chuỗi, điều này trở thành một nghịch lý công nghệ — hoặc công khai toàn bộ để mọi người xem, hoặc hoàn toàn ẩn danh để không ai có thể kiểm tra. Tư duy đối lập của blockchain khiến nhiều dự án mắc kẹt ở vấn đề này.

Một trưởng nhóm tên Jelle Pol khi suy nghĩ về vấn đề này đột nhiên nảy ra ý tưởng sáng suốt: "Tại sao không để dữ liệu khi bị giám sát vẫn giữ trạng thái ẩn danh?"

Ý tưởng này đã dẫn đến sản phẩm hợp đồng thông minh bí mật. Công nghệ cốt lõi là chứng minh không kiến thức (Zero-Knowledge Proof) — giúp mã hóa mã nguồn như khoác lên một chiếc "áo choàng vô hình". Cách hoạt động cụ thể như sau: danh tính của người tham gia giao dịch và số tiền chuyển khoản đều được mã hóa, nhưng hệ thống có thể tạo ra một bằng chứng mật mã, truyền đạt cho cơ quan quản lý rằng "giao dịch này hợp lệ" mà không tiết lộ bất kỳ chi tiết nhạy cảm nào. Giống như khi bạn đi vay ngân hàng, không cần phải đưa sổ tiết kiệm ra cho tất cả mọi người xem, chỉ cần một giấy chứng nhận tài sản do ngân hàng cấp là đủ.

Tuy nhiên, chỉ giải quyết vấn đề quyền riêng tư chưa đủ. Các tổ chức người dùng còn lo lắng về áp lực vận hành sau khi lên chuỗi — các chuỗi công khai truyền thống xử lý giao dịch chậm chạp, tất cả các nút mạng đều phải tham gia xác nhận, cách này quá cồng kềnh.

Nhóm đã ra mắt cơ chế đồng thuận Segregated Byzantine Agreement (SBA) để giải quyết vấn đề này. Họ sáng tạo phân chia các nút xác thực thành hai vai trò: "nhóm ghi sổ" tập trung vào xử lý giao dịch nhanh, có thể hoàn tất thanh toán trong vòng 15 giây; "nhóm xác thực" chịu trách nhiệm bảo vệ giới hạn tuân thủ, giám sát liên tục. Như vậy, vừa đảm bảo tốc độ giao dịch, vừa duy trì hiệu quả thực thi quy tắc.

Bộ công pháp này thể hiện một bước đột phá trong tư duy: quyền riêng tư và kiểm toán không phải là đối lập, mà có thể cùng tồn tại thông qua mật mã học và thiết kế cơ chế.