Có bao giờ bạn tự hỏi làm thế nào những dự án Web3 không có thu nhập thực tế, không thể thấy sản phẩm lại có thể bỏ ra hàng chục vạn đô la mỗi tháng để tổ chức sự kiện? Định giá còn có thể lên tới hàng tỷ đô la? Tiger Research đã đào sâu vào logic tồn tại phía sau, nói thẳng ra đó là: bộ máy kiếm tiền được xây dựng trên nền tảng lỗ vốn của nhà đầu tư.

**99% dự án thực ra là chạy trần**

Chỉ cần nhìn dữ liệu từ Token Terminal là đủ khiến lòng tổn thương — toàn cầu chỉ có khoảng 200 dự án Web3, trong 30 ngày qua có thu nhập vượt quá 0,10 đô la. Điều này có nghĩa gì? Phần lớn dự án thậm chí không kiếm được tiền thuê máy chủ. Chúng không phải là đang làm ăn, nói thẳng ra là chỉ sống nhờ hai thứ: phát hành token và gọi vốn.

**TGE chỉ là một "cuộc tháo chạy" phía trước**

IPO của các công ty truyền thống là để phát triển lớn mạnh, nhưng phát hành token (TGE) của dự án Web3 thường lại ngược lại — đó là để thoát ra. Nhiều đội ngũ thậm chí chưa viết xong sản phẩm, đã vội vã phát hành token rồi. Lợi dụng định giá phồng lên, thu hút một đợt thankhoản. Đối với người sáng lập, chỉ cần phát hành coin rồi, dự án cuối cùng thành hay thất đều không quan trọng, điều chính yếu là anh ta đã thông qua token thực hiện được "tự do tài chính". Mỉa mai phải không?

**Cả hai điều khó xử**

Dự án đặt trước hai con đường. Tập trung vào sản phẩm? Chu kỳ phát triển dài, nhiệt độ thị trường sẽ giảm, quỹ sẽ cháy hết. Tập trung vào tiếp thị? Ngắn hạn có thể mang lại lưu lượng truy cập, nhưng cuối cùng chắc chắn sẽ sập vì thiếu sự hỗ trợ thực chất. Hầu hết dự án chọn cách sau — rất đơn giản, vì viết code khó hơn tiếp thị quá nhiều, và hiệu quả ngắn hạn không thể thấy.

**Chỉ 1% hàng đầu mới là gương soi tỷ ma**

Những người chiến thắng thực sự sống sót chỉ là một nhóm nhỏ, họ có gì khác biệt? Đó mới là nơi đáng để nhìn.