Trong hai năm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất, các công ty nhỏ gặp khó khăn. Nợ lãi suất biến động của các doanh nghiệp này chiếm tỷ trọng cao hơn, tốc độ truyền dẫn chi phí lãi suất nhanh hơn, kết quả là chi phí lãi ngày càng ăn mòn lợi nhuận. Dữ liệu vừa công bố khiến người ta sợ hãi: tỷ trọng chi phí lãi của cổ phiếu nhỏ so với lợi nhuận từ khoảng 20% ban đầu đã tăng vọt lên hơn 45%. So với đó, các công ty lớn tốt hơn nhiều, nhưng cổ phiếu nhỏ đã bị hút sạch bởi lãi suất.

Hiện tại câu chuyện bắt đầu đảo chiều. Thị trường đang nói "Lãi suất đã chạm đỉnh, sẽ bắt đầu giảm", khi kỳ vọng này xuất hiện, tỷ lệ chi phí lãi của cổ phiếu nhỏ cũng theo đó giảm xuống. Về lý thuyết, giảm lãi suất là lợi thế nhất đối với chúng: chi phí lãi trực tiếp giảm, độ đàn hồi lợi nhuận tăng, việc phục hồi định giá cũng có khả năng xảy ra.

Nhưng đừng vui quá sớm. Điều kiện tiên quyết là kinh tế không gặp vấn đề. Nếu kinh tế yếu đi dẫn đến EBIT giảm, mẫu số nhỏ lại, dù chi phí lãi giảm, tỷ lệ này vẫn có thể phản ứng tăng trở lại. Nói cách khác, cơ hội của cổ phiếu nhỏ thực sự đến từ việc giảm lãi suất, nhưng rủi ro cũng rất thực tế — chỉ còn tùy thuộc vào khả năng duy trì lợi nhuận.