Gần đây tôi nghe nhiều cuộc thảo luận nói rằng toàn cầu đang bán tháo trái phiếu Mỹ. Vậy nếu xu hướng này tiếp tục, sẽ xuất hiện tình huống như thế nào?

Trước hết, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng vọt nhanh hơn. Cung không đủ cầu là logic cơ bản, muốn thu hút người mua, lãi suất chắc chắn sẽ tăng. Điều này dẫn đến việc chi phí của Mỹ để vay nợ mới thay thế nợ cũ sẽ hiển hiện rõ ràng — chi tiêu lãi suất sẽ trở thành gánh nặng ngày càng lớn trong ngân sách tài chính.

Thứ hai, áp lực khiến đồng đô la Mỹ mất giá sẽ tăng lên. Trái phiếu Mỹ là hỗ trợ quan trọng cho tài sản đô la Mỹ, nếu không ai muốn nó, sức hấp dẫn của đô la Mỹ tự nhiên sẽ giảm. Những tổ chức và cá nhân nắm giữ tiền mặt đô la Mỹ, có thể sẽ tích cực hơn trong việc tìm cách thoát chạy — dù là đổi sang các loại tiền tệ chủ quyền khác, hay tìm kiếm tài sản thay thế.

Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có thể lại là một lợi thế. Trong lịch sử, mỗi khi Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với áp lực tài chính, đều cân nhắc chính sách nới lỏng hơn, và chính sách này đã được chứng minh sẽ kích thích nhu cầu đối với các tài sản không phải chủ quyền như Bitcoin, Ethereum. Hiệu suất của tài sản rủi ro thường sẽ được hưởng lợi.

Tuy nhiên cũng đừng quá lạc quan. Nếu trái phiếu Mỹ thực sự mất đi sức hấp dẫn, logic định giá tài sản rủi ro toàn cầu sẽ được định hình lại, biến động chắc chắn sẽ tăng lên. Đây là một thanh kiếm hai lưỡi.