Nếu so sánh lợi nhuận từ việc dùng BTCB để làm lợi thế, thì chiến lược kết hợp PT-USDe với USD1 giống như trang bị động cơ kép turbo cho sinh vật hiệu suất cao. Chiến thuật chính chỉ có một: lợi nhuận chồng chất.

Đầu tiên là lợi ích từ việc PT-USDe mua vào với giá chiết khấu, ước tính khoảng 5%. Sau đó, sử dụng giao thức Lista với tỷ lệ thế chấp cực cao 96.5% để vay USD1, chi phí vay chỉ 2.7% hàng năm. Tiếp theo, đem số USD1 vay được đổ vào pool thanh khoản của một sàn giao dịch hàng đầu, với APY 20% đang chờ đợi. Như vậy, lợi nhuận nhiều lớp đã tích tụ thành mức 22%–23% lợi nhuận kép hàng năm. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng thực ra logic rất đơn giản — dùng tiền rẻ để kiếm lãi cao.

Chúng ta sẽ phân tích từng bước rõ ràng:

**Bước 1: Hiểu về chiết khấu của PT-USDe**
Principal Token của Pendle đại diện cho 1 khoản vốn của USDe, đến hạn sẽ quy đổi 1:1, nên giá giao dịch chắc chắn sẽ bị chiết khấu. Ví dụ kỳ hạn 9APR2026, giá giao dịch hiện tại là 0.946 USD, trong khi mệnh giá là 1.00 USD, điều này ngụ ý lợi nhuận hàng năm khoảng 5.5%. Nói đơn giản là bạn mua với giá 94.6% mệnh giá.

**Bước 2: Đòn bẩy vay mượn trên Lista**
Lista cho phép bạn dùng PT-USDe làm tài sản thế chấp, tỷ lệ thế chấp có thể lên tới 96.5%, nghĩa là với tài sản trị giá 0.946 USD, bạn có thể vay ra 0.965 USD USD1. Lãi suất vay này chỉ 2.7% mỗi năm, tương đương như vay tiền miễn phí để làm việc.

**Bước 3: Lợi nhuận từ khai thác thanh khoản**
Số USD1 vay được sẽ đổ vào pool stablecoin của một sàn giao dịch hàng đầu, với APY 20% liên tục sinh lợi. Đến ngày PT-USDe đáo hạn, chiết khấu tự nhiên biến mất, bạn lại kiếm thêm 5.5% lợi nhuận cố định. Nếu trong quá trình đó, bạn tiếp tục mua PT kỳ tiếp theo bằng USD1 kiếm được từ sàn, thì chiến lược tích lũy theo hình quả cầu tuyết sẽ hoàn chỉnh.

Điểm đặc biệt của chiến lược này là: chi phí cực thấp, đòn bẩy đủ mạnh, lợi nhuận đa dạng. Chỉ cần thị trường stablecoin không gặp sự cố, thì cơ hội arbitrage liên kết nhiều giao thức kiểu này sẽ luôn tồn tại.