#比特币ETF产品 Khi nhìn thấy bộ dữ liệu này, tôi nhớ đến một chiều chiều năm 2017. Lúc đó mọi người đều bàn luận "lần này khác đi", nhưng kết quả sao? Những nhà đầu tư bán lẻ đã mua ở đỉnh, trong khi các tổ chức vẫn đứng ngoài quan sát. Bảy năm đã qua, lần này lịch sử thực sự đã viết lại kịch bản.

Năm 2025 trên bề ngoài là năm tồi tệ nhất của tiền mã hóa, BTC giảm 5,4%, nhưng điều quan trọng là sự thay máu diễn ra phía sau — nhà đầu tư bán lẻ rời khỏi 66%, nắm giữ của tổ chức từ vị trí cạnh tranh chuyển sang vị trí cốt lõi 24%. Đây không phải bất ngờ đột ngột, mà là sự bùng nổ của một quá trình tích lũy dài hạn. Bạn có nhớ lúc spot ETF bitcoin vừa được phê duyệt không? Nhiều người tưởng đây chỉ là lợi ích trên giấy, nhưng không ngờ rằng đây là sự phá băng ở tầng độ chế độ — dòng tiền ETF 25 tỷ đô la chứng tỏ điều gì? Chứng tỏ rằng vốn dài hạn thực thụ đang vào trường, không phải đầu cơ, mà là cấu hình.

Điều này khiến tôi nhớ đến quỹ vàng ETF trong lịch sử. Khi sản phẩm cấp độ tổ chức xuất hiện, quyền định giá thị trường bắt đầu chuyển dịch. Sự sụt giảm giá tạm thời hoàn toàn không quan trọng, quan trọng là ai đang mua, với tâm lý nào. Nhà đầu tư bán lẻ mua theo xu hướng được theo xu hướng bán, tổ chức nhìn vào chu kỳ — họ tiếp tục xây dựng vị thế ở "đỉnh cao", điều này chứng tỏ họ nhìn không phải giá hiện tại, mà là giá trị cấu hình năm 2026, 2027.

Nhận xét của Jocy rất chạm đến: hiện tại không phải đỉnh thị trường tăng giá, mà là giai đoạn xây dựng vị thế của tổ chức. Tôi đồng ý với logic phán đoán này, vì cấu trúc thị trường thực sự đã thay đổi. Nửa đầu năm 2026 với khoảng thời gian tốt về chính sách kết hợp với cấu hình liên tục của tổ chức, mục tiêu 12-15 vạn đô la không phải tưởng tượng vô căn cứ, mà dựa trên logic chu kỳ mới. Chu kỳ chính trị, hỗ trợ chính sách, hoàn thiện cơ sở hạ tầng — những yếu tố này trong thời đại bán lẻ cũ là không thể nhìn thấy.

Sự biến động trong khoảng 8,7-9,5 vạn đô la trong ngắn hạn, thực ra chỉ là quá trình tổ chức tiếp tục xây dựng vị thế. Mỗi lần bán tháo, đối với họ đều là cơ hội để tăng vị thế. Điều này hoàn toàn khác biệt với những biến động cảm tính năm 2013, 2017. Lúc đó mọi người chỉ cần nhìn một tin tức là có thể ảnh hưởng giá, bây giờ thì sao, biến động 10 vạn hay 11 vạn đô la hoàn toàn không lay chuyển được vốn tổ chức tính bằng vạn tỷ.

Dĩ nhiên, rủi ro luôn tồn tại — chính sách Cục Dự trữ Liên bang, sức mạnh đồng đô la, khả năng những người nắm giữ lâu dài tiếp tục bán tháo, và tính không chắc chắn của cuộc bầu cử giữa kỳ. Nhưng điều này lại chứng minh rằng cấu trúc thị trường đã thay đổi: trong logic cũ, đây đều là những yếu tố gây tử vong, trong logic mới, chúng lại trở thành cơ hội bố trí. Khi mọi người lạc quan, thường là thời kỳ xây dựng vị thế tốt nhất.

Tôi đã chứng kiến quá nhiều lần thay thế chu kỳ, mỗi lần mọi người đều nói "lần này khác đi", nhưng khi thực sự khác đi, hầu hết mọi người vẫn sử dụng tư duy cũ. Năm 2025 đánh dấu, thực ra là mốc phân chia thị trường tiền mã hóa từ được thúc đẩy bởi bán lẻ sang được thúc đẩy bởi tổ chức. Cơ sở hạ tầng hoàn thiện rồi, quản lý được rõ ràng rồi, vốn lớn vào trường rồi — khi những điều kiện này trưởng thành, đợt tăng giá tiếp theo sẽ không còn xa.