Tỷ giá yên Nhật năm 2026 đối mặt với "xé rách": Các tổ chức dự báo chênh lệch 20 điểm, giao dịch chênh lệch sẽ đi về đâu

Năm 2025, biến động USD/JPY (đô la Mỹ/yên Nhật) thực sự là một “chuyến tàu lượn”, với nhiều yếu tố gồm cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, và những thay đổi chính trị đan xen với nhau. Bước vào năm 2026, xu hướng tỷ giá yên Nhật lại càng gây tranh cãi, mức độ bất đồng giữa các tổ chức đã đạt đến mức hiếm có trong lịch sử.

Mức độ bất đồng trong dự báo là bao nhiêu? Chênh lệch gần 20 điểm cơ bản

Quan điểm hiện tại của thị trường về tỷ giá yên Nhật thực sự “phân cực”:

Phe khuyếch đại cho rằng yên Nhật vẫn có không gian giảm giá. JPMorgan Chase dự báo USD/JPY sẽ chạm 157 vào đầu năm 2026, cuối năm sẽ tấn công 164. Dự báo của Barclays Bank hơi ôn hòa hơn, dự kiến vào khoảng 158 vào cuối năm.

Phe tăng giá vẫn khẳng định yên Nhật có cơ hội phục hồi. Nomura Securities đưa ra mục tiêu là giảm xuống 140 vào cuối năm 2026 (tương đương với yên Nhật tăng giá), trong khi Citibank dự báo sẽ ở mức gần 142.

Hai dự báo cực đoan chênh lệch 24 điểm, điều này có nghĩa là nếu nhà đầu tư đoán sai hướng, tổn thất có thể khá đáng kể. Đồng thời, dự báo của Morgan Stanley và Bank of America cho thấy con đường “giảm trước rồi tăng” hoặc “tăng trước rồi giảm”, ám chỉ rằng tỷ giá yên Nhật năm 2026 vẫn sẽ rơi vào tình trạng thay đổi liên tục.

Logic đằng sau sự khuyếch đại của yên Nhật: Sự mất cân bằng giữa chính sách tài khóa và tiền tệ

Các tổ chức xem giảm yên Nhật chỉ ra rằng chính sách tài khóa mở rộng được thực hiện bởi chính phủ mới của Nhật Bản sẽ tiếp tục kìm hãm yên Nhật. Mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất, nhưng thị trường rộng rãi tin rằng kỳ vọng này đã được định giá hoàn toàn, khó tạo ra hỗ trợ thực chất cho yên Nhật. Ngược lại, so với tính ổn định tương đối của đồng nhân dân tệ ở khu vực Đông Á, sự khuyếch đại của yên Nhật cũng có nghĩa là lợi thế chi phí của các nhà xuất khẩu Nhật Bản so với các đối thủ cạnh tranh Á Châu khác đang mở rộng.

Barclays Bank đặc biệt chỉ ra rằng sự kết hợp của xu hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và sự mở rộng tài khóa, trong ngắn hạn khó tạo ra hỗ trợ thực chất cho yên Nhật.

Điểm hỗ trợ nào cho sự tăng giá của yên Nhật

Nomura Securities xem tăng yên Nhật đưa ra hai logic chính:

Thứnhất, sự khuyếch đại của yên Nhật gây ra áp lực lạm phát đối với chính quyền thị trấn cao, chính phủ có thể bị buộc phải nâng cao khả năng chịu đựng đối với tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, tạo thành sự phối hợp chính sách. Thứ hai, một khi USD/JPY tiến gần đến mức tâm lý 160, kỳ vọng thị trường về can thiệp ngoại hối sẽ tăng lên, chính quyền Nhật Bản có thể sẽ can thiệp để kìm chế sự khuyếch đại quá mức.

Logic xem tăng của Citibank lại đơn giản hơn: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kiên định tăng lãi suất, sự phân hóa chính sách tiền tệ đủ để hỗ trợ yên Nhật tăng giá lên 142.

Những biến số chính năm 2026: Chu kỳ kinh tế và thay đổi chính sách

Phân tích của Morgan Stanley tiết lộ một dòng thời gian quan trọng: nền kinh tế Mỹ có thể chậm lại trong nửa đầu năm, USD/JPY có thể giảm xuống 140, nhưng sự phục hồi kinh tế ở nửa sau năm sẽ kích hoạt lại giao dịch carry trade (tăng lực hấp dẫn của chênh lệch lãi suất trái phiếu Mỹ), yên Nhật lại chịu áp lực quay về 147.

Bank of America dự báo sẽ tăng nhanh vượt qua 160 rồi tiếp tục giảm xuống 155, thể hiện xu hướng “vòm” ôn hòa hơn.

Những dự báo khác biệt này phản ánh một rủi ro chung: không chắc chắn về tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2026 đang gia tăng, và yên Nhật như một công cụ tránh rủi ro và giao dịch carry trade, về bản chất xu hướng của nó phản ánh kỳ vọng động của thị trường về chu kỳ kinh tế toàn cầu và chênh lệch lãi suất.

Gợi ý đầu tư

Dù yên Nhật tăng giá hay khuyếch đại, biến động năm 2026 sẽ cao hơn những năm trước. Bán khi giá cao (đặt cược vào sự khuyếch đại của yên Nhật) hoặc mua khi giá thấp (đặt cược vào sự tăng giá của yên Nhật) đều tồn tại cơ hội, nhưng điều kiên tiên là nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ ba tín hiệu sau: quy mô chính sách tài khóa của chính phủ mới Nhật Bản, nhịp độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cũng như sự thay đổi về khả năng chịu đựng lạm phát của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Xu hướng cuối cùng của tỷ giá yên Nhật vẫn sẽ được quyết định trong trò chơi tương hỗ của những yếu tố này.